Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Principales puntos de vista:
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación durante el período de que se informa ascendieron a 6.388 millones de yuan, un aumento del 25,13% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.223 millones de yuan, un aumento del 2,58% año tras año. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.185 millones de yuan, un aumento del 3,33% con respecto al año anterior.
2021q4 el déficit de ingresos aumenta, los ingresos de inversión y los gastos de incentivos afectan al beneficio neto
En términos trimestrales, los ingresos de explotación de la empresa 2021q1 – q4 fueron de 8,96 / 14,90 / 16,40 / 2.361 millones de yuan, 58,99% / 20,11% / 15,80% / 25,32%, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1,13 / 3,01 / 3,59 / 450 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 30,98% / + 11,22% / – 4,85% / – 1,74%. 2021q4 en el período de presión de la industria para lograr un alto aumento de los ingresos, destacando la resistencia del negocio minorista. En 2021, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos. Creemos que hay dos razones principales: 1) los ingresos de inversión de Ningbo dongpeng Heli Equity Investment Partnership (LLP) fueron de – 260 millones de yuan en 2021, y 69 millones de yuan en El mismo período del año anterior; El costo de los incentivos para las acciones restringidas fue de 83 millones de yuan, en comparación con 07 millones de yuan en el mismo período del año pasado. Si no se tiene en cuenta el impacto de estas dos partes, estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 será de 1.333 millones de yuan, un aumento del 17,82% con respecto al mismo período del año pasado, y el crecimiento de los beneficios se mantendrá alto. La tasa bruta de ventas de la empresa en 2021 fue del 39,79%, una disminución interanual del 3,71%; El tipo de interés neto de las ventas fue del 19,23%, una disminución del 4,19% con respecto al a ño anterior.
PPR / PVC los ingresos aumentaron año tras año, el aumento de los precios de las materias primas arrastró el margen bruto
En 2021, la empresa aceleró el hundimiento del canal y la penetración de la red de comercialización en el negocio de tuberías para mejorar la cuota de mercado; Las ventas anuales de tuberías ascendieron a 298100 toneladas, un aumento del 12,34% con respecto al a ño anterior, y el precio medio fue de aproximadamente 19.530 Yuan / tonelada, un aumento de 1.525 (8,47%) Yuan / tonelada con respecto al año anterior. Según el tipo de producto, los ingresos de los accesorios de tubería de la serie PPR / PE / PVC fueron de 30,87 / 17,17 / 1.018 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 27,64% / 5,77% / 38,37% año tras año. En cuanto a la tasa bruta de interés, la tasa bruta de interés de los tubos PPR con la mayor proporción de ingresos de la empresa es relativamente estable, y la tasa bruta de interés de los tubos de PVC se reduce más debido al aumento sustancial de los precios de las materias primas. La tasa bruta de interés de los Tubos PPR / PE / PVC en 2021 es de 55,15% / 31,33% / 11,88%, respectivamente. El PCT disminuyó 1,14 / 4,48 / 11,20, respectivamente. Además, la empresa siguió promoviendo la estrategia del círculo concéntrico, acelerando la impermeabilización, la purificación del agua y otros nuevos negocios, mejorando la tasa de emparejamiento de productos; En 2021, los ingresos de otros productos, como la impermeabilización y la purificación del agua, ascendieron a 410 millones de yuan, un aumento del 80,80% con respecto al a ño anterior, y el margen bruto de otros productos fue del 40,67%, una disminución de 1,68 PCT con respecto al año anterior.
El flujo de caja sigue siendo excelente y el aumento de las reservas de materias primas conduce a un aumento de la relación entre el pago y el efectivo
La empresa siguió manteniendo una excelente capacidad de creación de flujo de caja, con un flujo de caja operativo neto de 1.594 millones de yuan en 2021, un aumento del 18,37% con respecto al a ño anterior; La relación Net a actual es de 129,73%, lo que representa un aumento de 17,11 PCT en comparación con el a ño anterior. La relación de ingresos y gastos fue del 113,42%, lo que representa un aumento de 1,28 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. 2021q1 – q4 el flujo neto de efectivo operativo en un solo trimestre fue de 1,49 / 2,82 / 4,74 / 688 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 013 / – 2,88 / + 3 / + 013 millones de yuan. En 2021, el volumen de Negocios de las cuentas por cobrar de la empresa fue de 19,78 veces, un aumento de 1,42 veces en comparación con el a ño anterior, y el volumen de Negocios de las existencias fue de 4,18 veces, un aumento de 0,32 veces en comparación con el año anterior. A finales de 2021, las cuentas por cobrar de la empresa ascendían a 396 millones de yuan, un aumento de sólo 64 millones de yuan. El nivel de gestión de la recaudación de fondos de los clientes de la empresa B se ha fortalecido plenamente, el negocio de la empresa B ha logrado un crecimiento estable de alta calidad, y la estrategia de desarrollo selectivo de clientes de alta calidad ha sido eficaz. En 2021, la relación de pago en efectivo de la empresa fue del 112,36%, lo que aumentó en 11,05 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. La razón principal del aumento de la relación de pago en efectivo fue que la empresa aumentó las reservas de materias primas sobre la base del juicio del mercado en El contexto de la gran fluctuación de los precios de las materias primas. A finales de 2021, las existencias de materias primas de la empresa ascendían a 329 millones de yuan, lo que representa un aumento del 39,41% anual. En cuanto a la tasa de gastos, en 2021 la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 16,81%, una disminución del 1,27% con respecto al a ño anterior; Entre ellos, la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D fue de 9,35% / 5,29% / – 0,72% / 2,89%, respectivamente, en comparación con – 1,29 / + 0,07 / + 0,12 / – 0,17 PCT.
En el contexto de la mejora continua prevista de la conducción de dos ruedas en los extremos b y C de la industria principal de tuberías, el aumento constante de las nuevas categorías de impermeabilización y purificación de agua, el aumento constante de las expectativas de “crecimiento constante”, valoramos positivamente la conducción de dos ruedas en los extremos b y C de la industria principal de tuberías de la empresa, la fuerte barrera de la marca de servicio de valor añadido en el extremo C, la ingeniería municipal y la construcción en el extremo B, la optimización continua de la estructura del cliente y la estructura del producto, la exploración activa de nuevos campos y la construcción continua de barreras técnicas a la competencia. Aprovechar activamente las oportunidades de mercado, como la reforma de la vivienda y la vivienda. Al mismo tiempo, la empresa a prueba de agua, purificación de agua como representante de la nueva categoría de productos se basa en la Plataforma de gestión estelar para lograr una transformación estable de los ingresos, una fuerte certeza de crecimiento, se dará cuenta de que la principal industria de tuberías de mayor crecimiento de los ingresos. Además, la empresa adquirió el 100% de las acciones de Singapur ágil en 2021 y completó la entrega de las acciones en enero de 2022. La fuerza técnica de la empresa y la ventaja de canal de la empresa se complementan mutuamente, se espera que promueva el rápido desarrollo del negocio de abastecimiento de agua y drenaje de la empresa. Creemos que la empresa a prueba de agua, agua limpia como representante de la nueva categoría de productos se basa en la Plataforma de gestión estelar para lograr una transformación estable de los ingresos, una fuerte certeza de crecimiento, 2022 se espera que continúe el rápido crecimiento.
Propuestas de inversión
La empresa tiene un fuerte efecto de marca en la industria china de tuberías. La unidad de doble rueda de venta al por menor e ingeniería es útil para el desarrollo estable del negocio de la empresa. Al mismo tiempo, el ahorro de agua, la purificación del agua, el desarrollo de nuevas categorías de impermeabilización más suave, proporcionando un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 1.537 / 1.822 / 2.155 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 0,97 / 1,14 / 1,35 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La desaceleración macroeconómica, la infraestructura y el crecimiento de la inversión inmobiliaria disminuyen considerablemente el riesgo; Riesgo de aumento continuo de los precios de las materias primas; El desarrollo de nuevas categorías, como la impermeabilización y la purificación del agua, no es tan bueno como se esperaba; El desarrollo del canal de ingeniería no es tan bueno como se esperaba
