Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) ( Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) )
Puntos de inversión
21 años de alto aumento de las ventas, la tendencia de optimización de la estructura del producto es obvia
Los resultados de 2021 fueron los siguientes: los ingresos de explotación fueron de 465 millones de yuan (+ 31,4%), el beneficio neto fue de 89,5 millones de yuan (+ 15,0%) y el tipo de interés neto fue de 19,23% (- 2,74 PCT). Aunque 2021 todavía se enfrenta a la situación epidémica, el costo del transporte marítimo y el aumento de los precios de las materias primas y otros factores desfavorables, la empresa ha logrado un rápido crecimiento de la escala de ventas debido a la calidad de los productos a nivel internacional y la ventaja absoluta de la relación calidad – precio, y Se ha consolidado aún más como el líder de los tejidos funcionales de sombreado solar en China. En cuanto al cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 130 millones (+ 20,1%) y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 17,48 millones (- 17,1%).
La estructura del producto se optimiza aún más y el mercado extranjero crece fuertemente. En cuanto a los productos, en 2021, las ventas de tejidos solares / tejidos totalmente sombreados / tejidos semisombreados / tejidos ajustables / productos acabados sombreados fueron de 1,69 / 1,42 / 0,62 / 0,58 / 023 millones de yuan, un aumento del 32% / 23% / 18% / 61% / 55% año tras año. Como producto clave de la empresa, el contenido técnico, el precio unitario, la tasa bruta de beneficio y la demanda del mercado son mayores que los de los tejidos recubiertos, y su tasa de crecimiento relativamente alta conduce a la optimización de la estructura del producto. Además, como producto estratégico de la empresa para ampliar la cadena industrial y cultivar el mercado de consumo final, los productos de sombreado solar también han logrado un rápido crecimiento, con un aumento del margen bruto de 5 PCT a 35%. A nivel regional, la proporción de exportaciones aumentó en 2 PCT al 66,7%, y los mercados extranjeros siguen siendo el principal motor del crecimiento.
Margen de beneficio presión a corto plazo, el efecto de optimización de la producción es notable
El aumento de las materias primas ha ejercido presión sobre el margen bruto y los nuevos insumos empresariales han aumentado los costos de venta. En 2021, la tasa bruta de beneficio de la empresa fue del 37,0% (3,4 PCT), que se debió principalmente al aumento de los precios de la fibra de poliéster y el PVC en el segundo semestre del año, mientras que el ajuste de precios de la empresa se retrasó. La tasa de gastos de venta / tasa de gastos de Gestión / tasa de gastos de I + D de la empresa fue de 6,65% / 6,56% / 3,88%, respectivamente, y aumentó 3,33 / 0,11 / 0,16 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El aumento de los gastos de venta se debió principalmente a la inversión de la empresa en el equipo de operaciones especializadas y el portavoz de la imagen contratada para desarrollar nuevos negocios de software de montaje suave, pero el negocio aún no ha contribuido a los ingresos.
Se espera que la optimización de la producción y la transformación generen una elasticidad de la capacidad superior al 20%. En 2021, la producción total de tejidos de sombreado solar de la empresa es de 35,78 millones de metros cuadrados (+ 39,5%), teniendo en cuenta la utilización relativamente baja de la capacidad en 2020, prevemos un aumento de la capacidad de producción de casi el 30% (cerca de 38 millones de metros cuadrados) en 2021, se espera que la mayor parte de la mejora de la capacidad provenga de la transformación técnica y la optimización del proceso tecnológico, y menos de la producción de nueva capacidad. En 2021, las ventas de tejidos de sombreado solar ascendieron a 33,39 millones de metros cuadrados (+ 33%), la tasa de producción y comercialización fue del 93% (- 5 PCT), y las existencias aumentaron un 43% a 9,49 millones de metros cuadrados al final del año, principalmente debido al retraso en la entrega. Con la relajación del transporte marítimo, se prevé que las existencias hayan disminuido en la actualidad.
Entrar en el período de escalada de la capacidad de producción, mantener un alto crecimiento durante 22 años
A largo plazo, tiene la lógica de “penetración china + cuota de mercado en el extranjero”. Los materiales funcionales de sombreado solar tienen una fuerte tendencia a reemplazar las cortinas de tela tradicionales, pero en la actualidad sólo el 3% de la penetración en China, con el 80% de Europa y América tiene una gran brecha, un amplio espacio a largo plazo; Además, la capacidad de diseño y desarrollo de la empresa es líder, con la capacidad de producción personalizada y la cadena industrial integrada, con una alta relación calidad – precio se espera que aumente gradualmente la cuota de mercado en el extranjero.
La nueva capacidad de producción a finales de año, el nuevo negocio vale la pena esperar. La planta principal del proyecto de recaudación de fondos de la empresa se ha completado básicamente y se ha puesto en producción en la actualidad. Se espera que la producción alcance el final de 22 años, lo que aumentará la capacidad de producción de 16,5 millones de tejidos de sombra plana y 2 millones de productos de sombra plana. En la actualidad, la empresa tiene pedidos manuales de 3 a 5 meses, la tasa de utilización de la capacidad es completa, y con Hunter Douglas, vertillux y otros clientes internacionales bien conocidos para establecer relaciones de cooperación, se espera que el crecimiento anual sea fuerte. Además, se espera que el nuevo negocio de software de la compañía esté disponible este año.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 22 – 24 años sea de 1,2 / 1,7 / 220 millones de yuan, lo que representa una tasa de crecimiento del 38% / 36% / 31%, y el valor de mercado actual corresponde a 16 / 12 / 9x. Zhejiang Xidamen New Material Co.Ltd(605155) \ Creemos que hay margen para aumentar la valoración actual y mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo de deterioro ambiental del comercio exterior; El desarrollo del negocio de software de montaje suave no está a la altura de las expectativas
