Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) ( Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Evento: en 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación de 9.837 millones de yuan, 33,28% año tras año, y obtuvo beneficios netos de 405 millones de yuan para la empresa matriz. Q4 Company achieved Operational income of 2.463 million Yuan, on the same year + 13.35 per cent, achieved the net profit of the parent of 63 million Yuan.
Negocio de refrigeración: las ventas de válvulas de refrigeración q4 son nuevas e innovadoras.
En cuanto a los productos, el negocio de accesorios de refrigeración de la empresa está creciendo rápidamente, y los ingresos de los accesorios de refrigeración / equipo de refrigeración / industria de ahorro de energía / otros negocios en 21 años son 78,09 / 14,93 / 0,18 / 517 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 45,9 / – 2,8 / – 71,7 / + 20,3%
Además de la División, q4 Company Home Refrigeration Valve parts domestic sales re – Innovation High, Globe Valve / Quad Valve / Electronic Expansion Valve Internal sales respectively + 11.2 / + 53.0 / + 29.5 per cent, Market Occupation respectively reached 40.5 / 48.7 / 27.4 per cent, compared with 20q4 respectively increased 1.8 / 11.2 / 3.3 PCT. La empresa mantiene la cuota de mercado de la válvula de cuatro vías, la válvula de cierre, el pequeño recipiente a presión, el componente de tubería de integración de sistemas en el primer mundo, la válvula de expansión electrónica ocupa el segundo lugar en el mundo.
Gestión térmica: los ingresos de gestión térmica de DunAn Automobile en 21 años fueron de 57,56 millones de yuan (+ 136,78%) y el beneficio neto fue de – 123437 millones de yuan. La empresa amplió el desarrollo del sistema de gestión térmica de vehículos de nueva energía, completó el desarrollo de la válvula de expansión electrónica fbev para vehículos, llenó el vacío de la industria y mejoró la competitividad de los productos de accesorios de gestión térmica de la empresa. Se ha convertido en Byd Company Limited(002594)
El ajuste de la estructura de los productos tuvo un efecto evidente y la rentabilidad mejoró en el segundo semestre del a ño. En 21 años, la tasa bruta de beneficio de la empresa fue del 16,30%, 0,67 PCT y 21 H2 del 16,81%, teniendo en cuenta el ajuste de las normas de contabilidad de fletes, el mismo calibre fue de – 0,13 PCT; La tasa bruta de q4 es del 16,21%, y se espera que el mismo calibre sea de + 0,72 PCT.
A nivel regional, el negocio chino se benefició del ajuste de la estructura del producto de la empresa en 21 años, la proporción de productos de alto margen bruto como válvulas comerciales y válvulas de expansión electrónica aumentó, el margen bruto de negocio Chino aumentó 0,79 PCT a 16,38% año tras año bajo alta presión de costos, y el margen bruto de 21h2 alcanzó el 17,48%, aumentando 1,4 PCT año tras año; Dado que los pedidos en el extranjero no pudieron ajustar los precios a tiempo, la rentabilidad se vio gravemente afectada, con una tasa bruta de 21 a ños del 15,94%, una disminución interanual de 7,98 PCT y una tasa bruta de 21h2 en el extranjero del 12,96%, una disminución interanual de 2,2 PCT, la empresa ha renegociado Los precios con sus clientes en el extranjero en q4, y se prevé que la rentabilidad en el extranjero de la empresa se restablezca significativamente en 22 años.
En cuanto a los productos, afectados por el aumento de los costos de las materias primas y la estrategia de fijación de precios, el margen bruto de las piezas de refrigeración de la empresa disminuyó 1,37 PCT a 15,86% año tras año, el margen bruto de los equipos de refrigeración 23,77%, una pequeña disminución de 0,2 PCT.
Reducir el costo interno y aumentar la eficiencia, reducir los costos financieros. La empresa reforzó la gestión interna para reducir el costo y aumentar la eficiencia, la tasa anual de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de – 0,93 / – 1,06 / – 0,26 / – 1,09 PCT, la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de + 0,80 / + 1,65 / – 0,73 / – 1,25 PCT. La reducción sustancial de los gastos financieros se benefició principalmente de la reducción de la deuda con intereses resultante de la devolución de los préstamos bancarios y los arrendamientos financieros, con unos 114 millones de yuan en gastos anuales por concepto de intereses, lo que representa una disminución significativa de 51 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo de 20 a ños. De acuerdo con el Acuerdo de reembolso de la deuda de la respuesta de la empresa a la Carta de investigación de la bolsa de Shenzhen, se reembolsarán 3,8 / 6,1 / 650 millones de yuan en 21, 22 y 23 años, respectivamente. Esperamos que los gastos en concepto de intereses sigan disminuyendo considerablemente en 22 años y que la Situación financiera mejore continuamente. Al mismo tiempo, la estructura del activo y el pasivo de la empresa mejoró notablemente, la relación entre el activo y el pasivo fue del 80,20%, en comparación con el 84,99% en 20 años.
La eficiencia de la gestión ha mejorado considerablemente y el flujo de caja operacional ha aumentado considerablemente.
Al final del período de 21 años, el efectivo de la empresa y otros activos corrientes ascendieron a 1.130 millones de yuan, lo que representa un 31,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al reembolso por la empresa de préstamos bancarios y arrendamiento financiero; Las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar ascendieron a 1.150 millones de yuan, más del 7,6% año tras año; Los pasivos contractuales ascendieron a 110 millones de yuan, frente al 1,4% anual; Para hacer frente al aumento de las materias primas, las existencias de la empresa al final del período de 21 años ascendieron a 1.480 millones de yuan (+ 19,6% año tras año), de los cuales el saldo final de las materias primas / productos / existencias fue de + 28,1 / + 45,9 / + 10,9% año tras año, respectivamente.
Desde el punto de vista del volumen de negocios, el número de días de volumen de Negocios de las existencias, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar de la empresa fue de – 5,55 / – 27,19 / – 18,43 días, respectivamente, lo que mejoró la eficiencia general de las operaciones.
El flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 21 años fue de 633 millones de yuan (+ 44,98%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente al aumento sustancial de los ingresos de las principales empresas y a la calidad sólida de los estados financieros.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Valoramos el patrón de desarrollo a largo plazo de “refrigeración + gestión térmica” de DUN ‘an. La adquisición de Gree acelera la promoción para ayudar a la empresa a resolver el problema de la garantía, la estructura del activo y el pasivo de la empresa se mejorará de manera efectiva, y en el futuro, con los recursos de la Plataforma de Gree, esperamos lograr la integración de la cadena industrial con Gree y acelerar el desarrollo de la gestión térmica. Por el momento, no se tiene en cuenta el posible retroceso de los beneficios no recurrentes de la solución de la garantía de la deuda. Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 104,91 / 117,02 / 13.329 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 6,7 / 11,5 / 11,3%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5,5 / 6,9 / 840 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 35,2 / 25,5 / 21,6%; Corresponde a pe15. 5 / 12.3 / 10.1. Mantenga la calificación de compra.
Factores de riesgo: aumento sustancial de los precios de las materias primas, desarrollo de clientes de gestión térmica inferior a las expectativas, desarrollo de empresas comerciales de refrigeración inferior a las expectativas, disminución de la proporción de piezas de refrigeración, demanda de aire acondicionado descendente, etc.
