Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ( Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
1. Desde la recuperación de la industria en 2016, el volumen y el precio del vino de gama alta han aumentado, y la bodega nacional 1573 ha logrado un alto aumento a lo largo de la tendencia de la industria, lo que ha llevado a Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) a convertirse en una de las empresas de crecimiento compuesto más rápido en las acciones individuales de licor en los últimos a ños. Desde 2016, la industria ha entrado en un nuevo ciclo de desarrollo, pero la recuperación actual no es una mejora general de la industria, sino más bien oportunidades estructurales de precios de gama alta y de gama baja, de las cuales 2016 - 2020 es la primera fase de crecimiento de la industria, esta fase del aumento de los precios del alcohol de gama alta como símbolo principal. Después de que la nueva dirección asumiera el cargo en 2014, la empresa ajustó activamente, reformó vigorosamente la estructura organizativa, el modo de comercialización y la estrategia de productos, llevó a cabo un control detallado y centró los recursos básicos en guojiao 1573; Después de un ajuste de mano dura, guojiao sigue la tendencia de desarrollo de la industria, recupera la cuota, restaura la alta velocidad. De 2016 a 2020, guojiao 1573 mantuvo un rápido crecimiento (el crecimiento compuesto de los ingresos fue de alrededor del 39,6%), que se convirtió en el principal factor impulsor del crecimiento del rendimiento de la empresa, y la elasticidad de los beneficios de la empresa se aceleró. En 2021, la empresa siguió manteniendo un rápido crecimiento, la tendencia básica sigue siendo la misma.
2. Después de que el precio del alcohol de gama alta alcanza el nivel más alto, entra en el período de la Plataforma, aumenta la velocidad para cambiar de marchas, pero 1573 en el cinturón de precios de mil Yuan el potencial de crecimiento todavía es suficiente. Desde 2020, el crecimiento del licor de gama alta se ha ralentizado, lo que ha suscitado preocupación en el mercado. Sin embargo, creemos que la razón principal del cambio de velocidad de crecimiento del vino de gama alta es que, después de la fase inicial de aumento de la cantidad y el precio del vino de gama alta ha llegado a la etapa de la Plataforma, la tasa de disminución de la base alta es un fenómeno normal en el futuro, pero la disminución de la velocidad no es un daño a la demanda, los ingresos de ventas de la bodega nacional en 2021 siguen aumentando. 1000 Yuan Price Belt Competition Pattern is clear, guojiao 1573 Brand Power is prominent; En comparación con Maotai y Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) \ Todavía hay espacio para la expansión del canal de guojiao en los mercados del este y el sur de China, y todavía nos gusta el crecimiento de guojiao 1573.
3, la bodega nacional de bajo grado se beneficia plenamente del dividendo de alto nivel, la empresa se distribuye activamente, el crecimiento flexible puede esperar. En la actualidad, la tendencia de la industria se ha transformado de la primera fase de crecimiento a la segunda fase de crecimiento, la mejora del consumo de 300 a 800 Yuan de la banda de precios de gama alta secundaria se ha convertido en una tendencia de alto crecimiento, la sostenibilidad del desarrollo de la Ronda de gama alta secundaria Es más fuerte, la capacidad de mercado de la gama alta secundaria se ha ampliado de más de 30.000 millones de yuan a más de 100000 millones de yuan en 2017 - 2021, y la futura ampliación de la capacidad a más de 200000 millones de yuan es relativamente segura, con mayores oportunidades de flexibilidad. Con la aceleración de la tendencia de la expansión de la capacidad de gama alta, el interior también muestra la diferenciación de precios, 300 - 400 yuan y 600 Yuan alrededor del precio se convierten en el principal diseño de la banda de precios de las empresas vitivinícolas, 600 Yuan también se convierten en el foco de la próxima ronda de competencia. Debido a la excelente calidad y a la fuerte energía potencial de la marca, en los últimos años la bodega nacional de bajo grado en la preferencia por el consumo de productos de bajo grado en la región del Norte de China rápidamente, 2021 se espera que la escala anual de ingresos se acerque a 6.000 millones de yuan, una escala significativamente por delante de la gama alta de 600 Yuan. Al mismo tiempo, la empresa también lanzó en 2021 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952, y la bodega nacional de bajo grado se complementan mutuamente, seguir aumentando el Código del mercado de alta línea de alta gama. Se espera que en el futuro la bodega nacional de bajo grado siga beneficiándose de la expansión de la capacidad de gama alta, la fisión de la banda de precios al alza, la tendencia de la industria de bajo consumo de alcohol, lograr un crecimiento flexible.
4, el modelo de marketing de la empresa continúa innovando, después de que el estímulo aterriza en el suelo, la tasa de gasto optimista disminuye constantemente, la tasa neta de interés aumenta, aumenta el rendimiento de la realización. Después de que la industria entró en el período de ajuste de profundidad, el modo de marketing de la empresa también cambió con el hundimiento del Canal, la terminal de control directo como el núcleo, la mejora continua y la innovación. En 2014, la empresa aterrizó sucesivamente en la franquicia de marcas de cada serie de productos, y como portador, la integración y la construcción de fondos, Plataforma de toma de decisiones, la integración de distribuidores provinciales y locales, lograr la unificación del sistema de precios, resolver la inversión de precios, ayudar a la empresa a crecer. En las empresas de licores de gama alta, la empresa utiliza el modelo de franquicias de marca con una tasa de gastos de venta más baja, y la tasa de gastos de venta de la empresa se mantiene alrededor del 10% durante mucho tiempo antes de 2014; Sin embargo, desde que la dirección asumió el nuevo cargo en 2014, la empresa ha invertido mucho en el canal y la marca, y la tasa de gastos ha aumentado considerablemente. Después de la inversión continua en los últimos años, algunos mercados maduros de la empresa han pasado por la fase de inversión de costos excesivos, la empresa también comenzó a hacer hincapié en la cuestión de la relación costo - rendimiento de la inversión de costos a partir de finales de 2019; A partir de 2020, la tasa de gastos de venta ha disminuido por primera vez desde 2014. En septiembre de 2021, la empresa publicó el plan de incentivos de acciones restringidas (proyecto), que fue aprobado por la SASAC Luzhou en diciembre. Este plan de incentivos estableció un mecanismo de incentivos a largo plazo, y el entusiasmo de los ejecutivos y el equipo básico de la empresa aumentó significativamente. Con la llegada del plan de incentivos de capital, la tasa de gastos de la empresa disminuyó constantemente, lo que siguió cumpliendo el rendimiento y manteniendo un crecimiento flexible.
5. Previsión y calificación de beneficios: la empresa tiene una fuerte competencia básica en el canal y el lado de la marca, la capacidad de gestión de los empleados, el sistema de remuneración altamente orientado al mercado y el equipo de marketing tiene una fuerte capacidad de combate. Después de la implementación del incentivo de equidad, se espera que la marca de la empresa y la energía potencial del canal se liberen rápidamente, y el rendimiento se materializará de manera estable en el futuro. Seguimos siendo optimistas sobre el crecimiento a largo plazo de la empresa. Se espera que EPS 2021 - 2023 sea de 5,36 / 6,68 / 8,23 Yuan, correspondiente a pe35 / 28 / 23 veces, la relación precio - rendimiento de la valoración actual es excepcional, damos la calificación de "comprar".
6. Risk Suggestions: 1) the Epidemic Impact on restauration of catering Channel is lower than expected; Las fluctuaciones macroeconómicas obstaculizan la mejora del consumo; El cambio de la política industrial conduce a una mayor competencia; El precio de las materias primas ha aumentado considerablemente; Incidentes de seguridad alimentaria, etc.
