Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621) ( Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621) )
Principales puntos de vista:
Cro de medicamentos genéricos de labranza profunda, fuerte crecimiento del negocio principal
La empresa es una de las primeras empresas de Cro que presta servicios de investigación y desarrollo de medicamentos en el extranjero en China. El principal negocio de la empresa incluye el desarrollo de medicamentos genéricos, la evaluación de la conformidad y el desarrollo de medicamentos innovadores. El rápido crecimiento de los ingresos y los beneficios de la empresa: el modelo integrado de servicios de I + D, el efecto sinérgico es obvio, la escala de negocios se amplía aún más, 2021 la empresa logró ingresos de explotación de 494 millones de yuan, un aumento del 42,12%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 106 millones de yuan, un aumento del 45,81% con respecto al año anterior; Entre ellos, los ingresos de los servicios de investigación farmacéutica ascendieron a 279 millones de yuan, un aumento del 35,98% con respecto al año anterior; Los ingresos procedentes de los servicios de ensayos clínicos y los servicios de análisis biológico ascendieron a 214 millones de yuan, lo que representa un aumento del 50,95% con respecto al a ño anterior. El margen de beneficio de la empresa mostró una tendencia al alza continua: en 2019 – 2021, el margen bruto de ventas de la empresa fue de 45,89%, 49,61% y 53,41%, respectivamente; El tipo de interés neto de las ventas fue del 20,53%, 21,35% y 22,04%. Con el aumento de los proyectos ejecutados por la empresa, el efecto de escala hace que el aumento de los costos sea menor que el aumento de los ingresos y el margen de beneficio aumente.
Los nuevos pedidos siguen creciendo rápidamente, lo que demuestra el potencial de rendimiento
El efecto sinérgico del modelo de negocio es obvio, la viscosidad del cliente aumenta, la escala de pedidos de cada negocio de la empresa crece rápidamente. En 2021, los pedidos de acciones acumuladas de la empresa ascendieron a 1.568 millones de yuan y los nuevos pedidos a 929 millones de yuan, lo que representa un aumento del 76,42% con respecto al a ño anterior. La empresa ha proporcionado servicios de investigación y desarrollo de medicamentos a más de 500 clientes en China y 136 nuevos clientes en 2021. Debido a las diferencias en el ciclo de ejecución de los pedidos, hay un cierto efecto retardado en la conversión de los pedidos en ingresos. Suficientes pedidos en mano sientan las bases para el crecimiento a largo plazo.
Cro, un medicamento innovador a ñadido, es rico en tuberías de investigación y proporciona un nuevo impulso para el crecimiento
La empresa fue fundada en 2018, Novo shengtai, a partir de la fase inicial de desarrollo de medicamentos innovadores descubrimiento de medicamentos, centrándose en péptidos, ácido nucleico pequeño en la dirección de la investigación de medicamentos innovadores y servicios de producción piloto. La empresa siguió aumentando la inversión en I + D en medicamentos innovadores independientes, nuevos medicamentos mejorados y medicamentos genéricos característicos: en 2021, la inversión en I + D de la empresa ascendió a 48 millones de yuan, un aumento del 39,15% con respecto al a ño anterior y representó el 9,64% de los ingresos. A finales de 2021, la empresa había acumulado más de 150 proyectos de investigación, de los cuales 18 eran innovadores: 8 eran innovadores en péptidos y péptidos, y 10 eran nuevos medicamentos mejorados. En cuanto a los medicamentos innovadores, los productos de investigación de la empresa se utilizan principalmente en analgésicos, nefrosis y diálisis, asistencia tumoral, Cardio – vascular cerebral, medicamentos antibacterianos y otros campos de indicación; Estos productos tienen ciertas barreras técnicas, y pertenecen a las necesidades clínicas, la escasez de variedades del mercado, tienen buenas perspectivas de mercado, más fáciles de recomendar a los clientes, lo que conduce al crecimiento del rendimiento de la empresa.
Propuestas de inversión
Esperamos que los ingresos de 2022 a 2024 sean de 6,88 / 9,33 / 1.234 millones de yuan, respectivamente; La tasa de crecimiento interanual fue del 39,4% / 35,6% / 32,3%; El beneficio neto de la matriz es de 1,53 / 2,15 / 295 millones de yuan, respectivamente; El beneficio neto aumentó un 44,8% / 40,7% / 36,9% año tras año; La EPS correspondiente a 2022 – 2024 fue de 1,91 / 2,69 / 3,68 Yuan / Acción; El pe correspondiente es 51x / 36x / 26x. Teniendo en cuenta la rica experiencia acumulada por la empresa en el campo de los medicamentos genéricos, se ha formado la ventaja del servicio integral de investigación y desarrollo de medicamentos de “investigación farmacéutica + ensayos clínicos + análisis biológico”, y se ha incrementado gradualmente la inversión en la placa Cro de medicamentos innovadores. Con la distribución de la empresa en la Plataforma de medicamentos innovadores, se espera que los pedidos de servicios relacionados con nuevos medicamentos innovadores aumenten considerablemente en el futuro, con un fuerte potencial de crecimiento. Cubrimos por primera vez, dando una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgos políticos; El riesgo de que la investigación y el desarrollo de medicamentos no se ajusten a las expectativas; Riesgo de ejecución de órdenes inferior a lo previsto; Riesgo de fluctuación del margen bruto; La competencia industrial aumenta el riesgo.
