Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
En 2021, el rendimiento aumentó un 47%, mostrando un rendimiento brillante. Según el informe anual de la empresa: en 2021, los ingresos / resultados de la empresa ascendieron a 174,7 / 2.770 millones de yuan, un aumento del 25% y el 47%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior (34% y 58%, respectivamente, después de eliminar el efecto de Las variaciones de los tipos de cambio). Un solo q4: 2021 ingresos / rendimiento de un solo q4 de 48,4 / 770 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 33% anual / 37%.
Buena demanda del cliente, optimización de la estructura del producto. En 2021, las ventas de los cinco principales clientes de la empresa ascendieron a 61,8 / 37,6 / 32,1 / 18,9 / 960 millones de yuan, lo que representa el 35% / 22% / 18% / 11% / 6% de los ingresos, respectivamente. Por categoría: en 2021, las ventas de calzado deportivo / botas al aire libre / sandalias deportivas y zapatillas fueron de 142,1 / 15,8 / 1.640 millones de yuan, un aumento del 26% / 6% / 47% año tras año, de los cuales sandalias y zapatillas crecieron rápidamente, juzgamos que el impacto de los cambios en La estructura del cliente es el principal factor. En 2021, los ingresos de explotación de los Estados Unidos / Europa / otras regiones fueron de 152,0 / 20,5 / 190 millones de yuan, un aumento del 24% / 27% / 160% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la proporción de ventas fue del 87% / 12% / 1%, respectivamente.
La capacidad impulsa el crecimiento y la construcción continua. El funcionamiento es estable, el impacto de la epidemia en 2021 es pequeño, la tasa de utilización de la capacidad se recupera eficazmente. En 2021, la capacidad de producción / producción / volumen de ventas de la empresa fue de 2,2 / 2,1 / 210 millones de pares, un aumento del 21% / 28% / 29% año tras año. La diferencia de crecimiento se debió principalmente a la utilización de la capacidad de la empresa de + 5,0 PCT al 96% año tras año. La capacidad de producción sigue expandiéndose y se espera que aumente de manera efectiva. Según el anuncio de la empresa, el año pasado se pusieron en funcionamiento tres nuevas fábricas en Vietnam y se han escalado rápidamente, y en el futuro seguirán invirtiendo en la construcción de capacidad en el norte de Vietnam e Indonesia. Juzgamos que la empresa seguirá centrándose en la expansión de la capacidad en 2022, la capacidad anual se espera que crezca rápidamente.
El flujo de caja volvió a la normalidad y el volumen de negocios fue saludable. El volumen de Negocios de la operación es saludable, el número de días de volumen de Negocios de inventario de la empresa en 2021 es de 67,4 días, una disminución de 7,7 días en comparación con el a ño anterior; El valor de las existencias fue de + 28% año tras año, principalmente debido al aumento de los pedidos y al aumento de las compras de materias primas. Buena gestión de la corriente de efectivo. En 2021, el volumen de Negocios de las cuentas por cobrar disminuyó de 7,8 días a 43,9 días. El flujo de caja operativo se redujo en un 19% a 2.420 millones de yuan, lo que dio lugar a un aumento significativo del efectivo recibido en 2020 debido a los pagos anticipados de algunos clientes a través de la financiación de la cadena de suministro.
Se espera que la alta calidad de los beneficios continúe durante todo el año. Desde el punto de vista de la calidad de los beneficios para 2021: 1) el margen bruto / neto de la empresa fue de + 2,4 / + 2,4 PCT a 27,2% / 15,8% año tras año. Creemos que el aumento del margen bruto se debe principalmente a la optimización de la estructura del cliente y del producto. La mayoría de los proveedores de materias primas de la empresa son designados y negociados por los clientes, por lo que la volatilidad de los precios de las materias primas tiene poco impacto, creemos que 2022 se espera que la alta calidad rentable se mantenga básicamente. La tasa de gastos de venta y gestión disminuyó 1,0 / 0,3 PCT a 0,4% / 3,9% año tras año, relativamente estable. Mirando hacia 2022, la demanda de pedidos de los clientes de la empresa está llena, la capacidad de producción se expande rápidamente, juzgamos que los ingresos y el rendimiento se espera que crezcan rápidamente.
Recomendaciones de inversión. La empresa es la empresa líder en la fabricación de calzado deportivo, la demanda actual de la industria es buena, la capacidad de producción de la empresa sigue siendo grande, el rendimiento se espera que crezca rápidamente. Esperamos que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 34,7 / 43,1 / 52,8 millones de yuan, el precio actual de las acciones es de 71,78 Yuan, correspondiente a 2022 pe 24 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la epidemia de covid – 19 superó las expectativas de pedidos desfavorables en el extranjero; La expansión de la capacidad de producción y la transformación de la línea de producción son inferiores a las expectativas; Riesgo de fluctuación de pedidos de grandes clientes; Riesgo de fluctuación de divisas.
