Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) ( Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) )
La industria principal del diseño ha aumentado constantemente y el valor de la producción per cápita ha aumentado considerablemente. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.880 millones de yuan, un aumento del 52% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz es de 110 millones de yuan, con una disminución del 39%, de los cuales 100 millones de yuan se derivan de la provisión de deudas incobrables para activos por cobrar de clientes individuales. Si este factor se restaura, el beneficio neto de la empresa matriz es de 210 millones de yuan, con un aumento del 28%, con un crecimiento más estable. En 2021, los ingresos de la empresa de diseño arquitectónico / consultoría de costos / EPC ascendieron a 15,4 / 2,3 / 1.090 millones de yuan, un aumento del 25% / 34% / 137%, respectivamente, y los ingresos de la empresa de EPC aumentaron significativamente con el avance continuo y sin tropiezos de la hoja de EPC. Los ingresos del negocio de diseño de edificios ensamblados ascendieron a 580 millones de yuan, un aumento del 52% con respecto al a ño anterior, y el negocio de ventaja de ensamblaje de la empresa continuó su tendencia de expansión rápida.
Trimestralmente, q1 – 4 registró ingresos de 3,7 / 6,9 / 7,9 / 1.040 millones de yuan, un aumento del 92% / 73% / 46% / 36%; El beneficio neto de la matriz fue de – 0,08 / 0,73 / 0,76 / – 036 millones de yuan, con un cambio interanual de + 71% / + 11% / + 8% / – 156%. En cuanto a los pedidos, en 2021 la empresa firmó un nuevo contrato de diseño arquitectónico de 2.440 millones de yuan, con un aumento del 5%, de los cuales 1.090 millones de yuan firmaron un nuevo contrato de diseño de ensamblaje, con un aumento del 19%, que representa el 45%, yoy + 5 PCT; El nuevo contrato de consultoría de costos fue de 450 millones de yuan, un aumento del 27%. Desde el punto de vista del valor de la producción per cápita, después de eliminar el negocio de EPC, el valor de la producción per cápita de la empresa en 2021 es de 346000 Yuan, yoy + 55.000 Yuan, el valor de la producción per cápita aumenta notablemente y la eficiencia de la gestión se optimiza continuamente. La compañía planea un dividendo en efectivo de alrededor de 58,81 millones de yuan, la tasa de dividendo es del 56%, yoy + 11 PCT.
Durante el período de expansión, el margen bruto disminuyó y el flujo de caja fue excelente. El margen bruto de 2021 fue del 20,9%, una disminución de 5,5 PCT en comparación con el a ño anterior, de los cuales el margen bruto de diseño arquitectónico / EPC fue del 31,8% / 2,7%, yoy – 1,6 / – 2,2 PCT, respectivamente. Se prevé que la disminución del margen bruto de las operaciones de EPC se deba principalmente al aumento de los costos de las materias primas. Durante el período, la tasa de gastos fue del 11,2%, 1,5 PCT disminuyó en comparación con el año anterior, de los cuales – 0,2 / – 1,1 / – 0,5 / + 0,2 PCT cambiaron respectivamente, y la tasa de gastos de ventas, gestión y Finanzas disminuyó. Se espera que la tasa de gastos relacionados con el negocio de EPC de la empresa sea inferior a la de la empresa principal de diseño, y la tasa de gastos generales de la empresa disminuirá después de que la escala de ingresos de EPC aumente rápidamente. El aumento de la tasa de gastos financieros se debió principalmente a la aplicación de las nuevas normas de arrendamiento financiero en el período en curso (la nueva partida de “obligaciones de arrendamiento” en virtud de las nuevas normas y a la inclusión de sus intereses en los gastos financieros, que ascendieron a 6,67 millones de yuan en el período en curso), as í como a los pagos de intereses del primer año de los bonos convertibles de las empresas en el período en curso (aproximadamente 1,8 millones de yuan). La pérdida por deterioro del valor de los activos (incluido el crédito) es de unos 160 millones de yuan, un aumento de 110 millones de yuan. El tipo de interés neto disminuyó 5,5 PCT al 3,7%. En 2021, la entrada neta de flujo de caja operativo de la empresa fue de 240 millones de yuan, continuando el gran Estado de entrada neta del año pasado, con una relación de ingresos del 101%, yoy + 3 PCT. En el último a ño, la financiación de la cadena inmobiliaria siguió siendo relativamente estrecha, la Empresa todavía logró una gran recaudación de fondos, la calidad de los beneficios es excelente.
El negocio de ensamblaje y Bim se desarrolla rápidamente, y el impulso de crecimiento a medio y largo plazo es suficiente. En cuanto al estilo de montaje, la empresa ha acelerado la expansión de la escala de negocio del diseño de edificios de montaje en los últimos años, y la proporción de pedidos en 2021 es casi la mitad, convirtiéndose en uno de los principales impulsores del crecimiento de la empresa. Bim, la tecnología de la empresa y las reservas de capacidad de desarrollo son ricas, Huayang City Science and Technology Company emplea a más de 130 personas, han desarrollado la Plataforma ibim en línea V4. Versión 0 y versión 2022. Al mismo tiempo, la empresa promueve activamente la cooperación externa en el negocio Bim, por una parte, coopera con Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) \ Por otra parte, coopera con wanyi, una subsidiaria de propiedad total de Vanke que se dedica a la investigación y el desarrollo de la Ciencia y la tecnología inmobiliarias, en aspectos tales como la revisión de la imagen de AI basada en CAD, el acoplamiento de datos entre la Plataforma de revisión de la imagen de AI y la plataforma capoli Bim, el escenario de diseño habilitante de AI, la investigación y el desarrollo cooperativos de Bim, etc. se espera que el negocio de Bim acelere y amplíe para crear un nuevo punto de crecimiento empresarial.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 será de 2,52 / 3,14 / 386 millones de yuan, un aumento del 140% / 24% / 23% en comparación con el mismo período del año pasado, y EPS correspondiente será de 1,29 / 1,60 / 1,97 Yuan. El precio actual de Las acciones corresponde a pe 12 / 10 / 8 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de política de la industria inmobiliaria, el riesgo de ensamblaje y el riesgo de expansión de negocios Bim no son esperados, el riesgo de operación transregional, etc.
