Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) ( Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Evento: los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 14.573 millones de yuan (+ 51,12%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.234 millones de yuan (+ 133,38%) y el beneficio neto de la empresa no matriz fue de 4.152 millones de yuan (+ 142,26%). Los ingresos de q4 fueron de 3.807 millones de yuan (+ 23,26%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 575 millones de yuan (- 3,79%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 562 millones de yuan (- 4,15%). Al mismo tiempo, el plan de beneficios no distribuidos a los accionistas por cada 10 acciones para distribuir dividendos en efectivo 8,0 Yuan (impuestos incluidos), la proporción de dividendos en efectivo es del 50,71%.
Comentarios:
El alto nivel de flotabilidad promueve la flexibilidad del rendimiento, y el rendimiento de 21 años es alto. En 2021, la empresa realizó 118,91 millones de cajas pesadas de vidrio flotado, un aumento de 5,14 millones de cajas pesadas en comparación con el mismo período del año anterior; Desde el punto de vista de los precios, el vidrio flotado en todo el a ño presenta una tendencia inversa “V”, el primer semestre en el fuerte apoyo a la terminación de la propiedad, el precio del vidrio flotado siguió aumentando, en Q3 alcanzó un punto alto, el precio medio nacional de la flota superó los 3.000 Yuan / tonelada (incluidos los impuestos), pero con el endurecimiento de la financiación de las empresas inmobiliarias, algunas empresas inmobiliarias Thunderbolt, la demand a de bienes raíces se debilitó gradualmente, el precio del vidrio q4 cayó de un alto nivel; En 2021, el precio medio del vidrio flotado de la empresa es de aproximadamente 104 Yuan / Caja pesada (sin impuestos), con un aumento anual de alrededor de 30 Yuan / Caja pesada, y el beneficio neto medio de la Caja es de aproximadamente 35,5 Yuan / Caja pesada, lo que constituye un nuevo récord. En 2021, la empresa retiró 102 millones de yuan por deterioro de diversos activos, de los cuales 92 millones de yuan por deterioro de q4 afectaron a los beneficios corrientes. Mirando hacia adelante a la industria de la flotación en 2022, la presión general de los bienes raíces y el impacto repetido de la epidemia, la conmoción de bajo nivel de vidrio flotado, creemos que, en el segundo trimestre, con la mejora marginal de la epidemia, la demanda suprimida se espera que se concentre en la liberación, Los precios del vidrio flotado abrieron una nueva ola de aumento de precios. Al mismo tiempo, con el aumento de los costos de las materias primas como la soda, el coque de petróleo y el gas natural, la brecha de costos entre las principales empresas y las pequeñas y medianas empresas se ha ampliado.
El flujo de caja es abundante y apoya la rápida expansión de la cadena industrial. Al final del período sobre el que se informa, el flujo de caja neto operativo de la empresa era de 5.073 millones de yuan, un aumento del 62,71% con respecto al a ño anterior, de los cuales el flujo de caja neto operativo q4 era de 1.134 millones de yuan; El flujo de caja de la empresa es muy abundante, por un lado, apoyar la rápida expansión de la cadena industrial, garantizar el progreso constante de cada negocio; Por otra parte, la empresa ha mantenido una alta proporción de dividendos a los accionistas en los últimos tres a ños. En 2022, la empresa tiene previsto distribuir dividendos en efectivo a los accionistas por cada 10 acciones con un beneficio no distribuido de 8,0 Yuan (incluidos impuestos), una proporción de dividendos en efectivo del 50,71%, un flujo de caja suficiente para apoyar un alto porcentaje de dividendos. En 21 a ños, Changxing Energy – saving Glass, Tianjin Energy – saving Glass base y Hunan Energy – saving Glass Phase II Construction were put into Production, The Energy – saving Glass Business of the company maintained High – speed Growth, the Profit level also increased steadily, 2021 realized Energy – saving Glass Sales of 32.6 million Square meters, 48.8 per cent increase, Gross rate reached 42 per cent, increased about 9 PCT Según el plan de Acción para la creación de edificios verdes publicado por el Ministerio de vivienda y construcción, la proporción de edificios verdes en los nuevos edificios urbanos alcanzará el 70% en 2022, y la demanda de vidrio de ahorro de energía de los edificios será fuerte en el futuro. Con la liberación gradual de la capacidad de producción de la empresa, la cuota de mercado aumentará aún más.
Acelerar la expansión de la capacidad fotovoltaica y crear un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Creemos que la empresa está activamente desplegando el campo de la energía fotovoltaica, abrazando el nuevo circuito de energía, creando la segunda industria principal de la energía fotovoltaica en forma embrionaria. De acuerdo con el plan de construcción de vidrio fotovoltaico de la empresa, la empresa ha planeado construir un total de 5 líneas de producción de 1200 toneladas / día en chenzhou, Provincia de Hunan, Zhangzhou, Provincia de Fujian, Shaoxing y Ningbo, Provincia de Zhejiang, y apoyar líneas de procesamiento profundo. Al mismo tiempo, la Empresa planea construir 2 líneas de producción de 1200 toneladas / día en Malasia. Además, la empresa planea construir otra línea de producción de 1200 toneladas (fase II) en la base de Zhangzhou de Dongshan y 4 líneas de producción de 1200 toneladas / día en Zhaotong, Provincia de Yunnan. Se espera que la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de la empresa alcance las 14.400 toneladas / día para 2025, independientemente de la capacidad de conversión de la flotación, y la escala de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de la empresa saltará a la cabeza de la industria en el futuro, con la producción de vidrio fotovoltaico en sucesión, traerá un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Al mismo tiempo, la empresa estableció filiales para construir proyectos de centrales fotovoltaicas distribuidas, por una parte, puede mejorar su propia generación de energía, reducir el costo de la electricidad; Por otra parte, la acumulación de experiencia en la construcción y el funcionamiento de centrales fotovoltaicas, en el futuro en el contexto del doble carbono, la empresa espera un diseño más profundo del campo fotovoltaico.
El vidrio electrónico y el vidrio medicinal avanzan constantemente, se espera que la futura estructura del producto siga optimizando. La trayectoria de la tecnología de vidrio electrónico de la empresa básicamente se da cuenta de que el avance, los esfuerzos actuales para aumentar la cuota de mercado y el efecto de marca, y promover activamente la construcción de la segunda fase de la línea de producción; Al mismo tiempo, la primera fase del vidrio médico de borosilicato neutro se ha comercializado en octubre de 2000, y algunos productos se han producido y vendido en masa, y la construcción de la segunda fase de la línea de producción también se está llevando a cabo. El vidrio electrónico y el tubo neutro de boro – silicio tienen un amplio espacio de reemplazo doméstico, la empresa se basa en los recursos, canales, ventajas de costos y se espera que surjan repentinamente, la futura estructura de productos será más optimizada, los productos de gama alta mejorarán las barreras competitivas de la empresa, la valoración general Se espera que aumente.
Sugerencias de inversión: la empresa acelera la expansión de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico, la extensión de la cadena industrial abre el crecimiento futuro, teniendo en cuenta el aumento del costo del vidrio flotado en 2022 y la caída de los precios, ajustamos el rendimiento de la empresa en 2022 – 2024 a 39,2, 50,3 y 6,11 millones de yuan, respectivamente, correspondientes a EPS a 1,46, 1,87 y 2,27 Yuan, correspondientes a la valoración del PE a 9,7 y 5,8 veces, respectivamente; Mantener la calificación de “comprar”, el rango de precios objetivo ajustado a 20,44 – 21,9 Yuan.
Sugerencia de riesgo: el precio de las materias primas sigue aumentando, la presión de los costos aumenta; La inversión inmobiliaria está muy por debajo de las expectativas; El ritmo de desarrollo de las nuevas empresas es inferior a lo previsto; La regulación de la protección del medio ambiente se relajó y el ritmo de salida de la capacidad no fue tan rápido como se esperaba.
