Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) ( Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) )
La empresa publicó el informe anual, 2021 ingresos de 1.798 millones de yuan, año tras año + 46,87%, q1 - q4 ingresos trimestrales de 3,63 / 4,64 / 4,75 / 496 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 61,75% / + 32,58% / + 39,55% / + 60,27%, los ingresos aumentaron más de lo esperado; El beneficio neto anual de la empresa matriz fue de 97 millones de yuan, de los cuales - 48,5% en el mismo per íodo, de los cuales el beneficio neto trimestral de la empresa matriz q1 - q4 fue de 0,26 / 0,27 / 0,24 / 0,20 millones de yuan, de los cuales - 18,77% / - 56,60% / - 54,69% / - 50,90% en el mismo período del año pasado, respectivamente. El rendimiento se vio afectado por el aumento de los precios de las materias primas a corto plazo y se ajustó a las expectativas en su conjunto.
La Nueva Liberación de capacidad impulsó un aumento continuo de los ingresos, el producto básico SPC piso ingresos + 57% año tras año, la proporción siguió aumentando. Por producto, los ingresos de lvt / SPC / WPC en 2021 fueron de 2,43 / 13,31 / 205 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 26,62% / + 57,08% / + 18,95%, de los cuales la proporción de pisos SPC aumentó del 69,23% en 2020 al 74,04%. Gracias a la liberación gradual de la capacidad de producción de la primera y la segunda fábrica de Vietnam, los ingresos de la empresa se mantuvieron altos, de los cuales los ingresos de Haixin de Vietnam ascendieron a 460 millones de yuan en 21 años, en comparación con 63 millones de yuan en 20 años. A finales de 2001, el progreso del proyecto de la tercera fábrica de Vietnam era del 45,45%, el progreso del proyecto de recaudación de fondos de China era del 45%, y se esperaba que la nueva capacidad de producción se pusiera en funcionamiento de manera ordenada para apoyar la expansión continua de los ingresos de la empresa.
Debido al fuerte aumento de los precios de las materias primas, la presión a corto plazo sobre el margen bruto. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 16,75%, 13 PCT menos que el mismo período del año pasado, de los cuales el margen bruto de un solo trimestre q1 - q4 fue del 21,22% / 20,36% / 17,72% / 9,16%, respectivamente - 7,39 / - 12,56 / - 14,41 / - 15,20 PCT. El precio medio de 21 años de las principales materias primas PVC, capa resistente al desgaste aumentó 38,38% / 34,39% respectivamente en comparación con el precio medio de 20 años, de los cuales 21h2 aumentó aún más 15,32% / 9,37% en comparación con 21h1, debido principalmente al aumento de las materias primas para la producción de PVC, más del segundo semestre de 21 cortes de energía, la escasez de suministro de PVC, lo que dio lugar a un aumento de los precios. Por producto, lvt / SPC / WPC floor Gross rate is 16.40% / 17.20% / 13.32%, respectively - 15.80 / - 11.79 / - 17.49 PCT per year, SPC floor Gross rate slides the minimum.
Hay diferencias estructurales en el aumento de los precios, y hay un cierto retraso en la presentación de informes. Bajo la presión de los precios de las materias primas, los precios de los productos lvt / WPC aumentaron un 8,93% / 1,74%, respectivamente, excepto los precios de los productos SPC, que fueron los más altos debido a los cambios en la estructura de los productos. Creemos que, por un lado, las empresas necesitan negociar con los clientes sobre el aumento de los precios en el modo ODM, la mayoría de los envíos utilizan el modo FOB, la escasez de capacidad de transporte marítimo afecta al ritmo de reconocimiento de los ingresos, lo que conduce a un aumento de los precios en el extremo del Informe o a un cierto retraso, por otro lado, las fluctuaciones de los tipos de cambio también afectarán a los ingresos y al precio medio de los productos.
La empresa presta atención a la innovación tecnológica, el proyecto de investigación y desarrollo de la capa resistente al desgaste se completa, el lado de producción tiene cierta capacidad de integración ascendente. A finales de 2001, la empresa tenía 21 patentes, de las cuales 5 eran patentes de invención. Se ha completado el proyecto de investigación y desarrollo de materiales transparentes de PVC resistentes al desgaste y antideslizantes, y se espera que se dé prioridad a la satisfacción de los usuarios para mejorar la competitividad del mercado. A finales de 2001, había 152 empleados de I + D, un aumento neto de 39 en comparación con 20 a ños, y la proporción de personal de I + D aumentó del 7,89% al 12,77%. Los gastos de I + D en 21 años ascendieron a 48,15 millones de yuan (+ 30,13% año tras año).
El control de los gastos de venta es eficaz, la tasa neta de interés de Vietnam es del 9,2% en 21 años, con el aumento de la capacidad de producción de Vietnam, la tasa neta de interés tiene espacio para recuperarse. En 21 años, la tasa de gastos de venta de la empresa fue del 6,67%, año tras año - 1,91 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta de un solo trimestre de q1 - q4 fue del 8,05% / 9,67% / 8,42% / 1,18%, año tras año - 1,33 / + 0,06 / - 2,45 / - 3,12 PCT, respectivamente, con una gestión y un control efectivos; La tasa de gastos de Gestión / I + D / finanzas en 21 años fue del 1,94% / 2,68% / 0,99%, respectivamente, y se mantuvo estable. En 21 años, el tipo de interés neto de la empresa matriz fue del 5,39%, año tras año - 9,99 PCT, de los cuales el tipo de interés neto de la empresa matriz q1 - q4 en un solo trimestre fue del 7,05% / 5,83% / 5,12% / 4,04%, respectivamente - 6,99 / - 11,98 / - 10,65 / - 9,14 PCT. En 21 años, la filial vietnamita obtuvo un beneficio neto de 42,15 millones de yuan, con una tasa de interés neta del 9,2%.
Previsión y valoración de los beneficios: Esperamos que la permeabilidad de los pisos de PVC en el extranjero siga aumentando, la industria en su conjunto se enfrenta a la presión en el Fondo, la capacidad de producción pequeña y mediana del lado de la oferta o se despejará gradualmente, la empresa como líder de la pista de Subdivisión, la Escala de ingresos se espera que siga aumentando con la liberación de la capacidad de producción, la cuota de mercado aumentará aún más, se espera que los ingresos de 22 a 24 años sean 26,86 / 34,84 / 4.204 millones de yuan, respectivamente, 49,45% / + 29,69% / + 20,66%, El beneficio neto de 22 a 24 años fue de 2,22 / 2,93 / 436 millones de yuan, en comparación con + 128,66% / + 32,21% / + 48,84%, lo que corresponde a pe 12x / 9x / 6x, manteniendo la calificación de "aumento de acciones".
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas siguen siendo altos, la capacidad de transporte marítimo es tensa, la demanda en el extranjero no se espera, la capacidad de producción no se espera.
