China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) ( China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) )
Punto de vista básico
Los resultados de 2021 aumentaron constantemente y se ajustaron a las expectativas. La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.043 millones de yuan (año tras año + 18,64%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 245 millones de yuan (año tras año + 2,93%); El beneficio no neto de 245 millones de yuan (año tras año + 8,97%); Las ganancias básicas por acción fueron de 0,79 Yuan. Es decir, 2021q4 en un solo trimestre, la empresa logró un total de ingresos de explotación de 399 millones de yuan (año tras año + 24,67%) y un beneficio neto de la madre de 75 millones de yuan (año tras año + 6,98%), el rendimiento se ajusta a nuestras expectativas. El costo unitario de los principales productos de la empresa aumentó en 2021 debido a la mayor inversión de costos, el aumento de la inversión de llenado y el aumento de los precios de las materias primas. Sin embargo, en general, la empresa todavía ha logrado un rendimiento operativo estable y mejorado, los proyectos clave avanzan sin tropiezos, la capacidad de innovación se fortalece aún más, la gobernanza y el control interno siguen optimizando.
El proyecto de utilización de fluorita de minerales asociados y el proyecto de hexafluorofosfato de litio lograron progresos graduales, y los proyectos clave avanzaron sin tropiezos. En cuanto al proyecto de utilización de fluorita de la mina asociada, se han ensayado con éxito dos líneas piloto de procesamiento de minerales de mineral de oro en Baotou Iron and Steel Co., Ltd. Y se ha recibido con éxito la línea de producción original de 100000 toneladas de polvo fino de fluorita con una producción anual de 60.000 a 80.000 toneladas. Mientras tanto, el proyecto de ingeniería química del fluoruro de jinebo ha completado la selección preliminar del emplazamiento del proyecto y la reserva de algunos equipos importantes, y la primera fase de la línea de producción de ácido fluorhídrico de 120000 toneladas está prevista para finales de 2023. En cuanto al proyecto de hexafluorofosfato de litio, la empresa tiene la intención de construir un “proyecto de producción anual de 25.000 toneladas de nuevos materiales energéticos que contienen litio fluorado y 80.000 toneladas de fluorita”. En la actualidad, la primera fase del proyecto ha completado el pedido de la mayoría de los equipos, y esperamos que el Proyecto entre en funcionamiento a finales de 2022 o principios de 2023. La empresa utilizará el diseño del proyecto de hexafluorofosfato de litio como punto de entrada para entrar en el nuevo negocio de la energía, y se espera que los materiales de litio fluorado se conviertan en la “segunda curva de crecimiento” de la empresa en el futuro.
El desarrollo de nuevas industrias de energía, semiconductores y materiales apoyará la demanda a largo plazo de fluorita. Además del aumento constante de la demanda de refrigerantes en el sector descendente tradicional, de acuerdo con nuestro cálculo (neutro), la demanda mundial de polvo fino de fluorita de hexafluorofosfato de litio será de 16,61 / 20,31 / 295,1 millones de toneladas, y la demanda de polvo fino de fluorita de PVDF de China será de 15,98 / 19,18 / 207,2 millones de toneladas, respectivamente. Esperamos con interés el rápido desarrollo de nuevas industrias de energía, semiconductores y materiales, que apoyarán la demanda de fluorita a largo plazo. Con la profundización de la aplicación de Productos fluorados de alto rendimiento y alto valor añadido en los próximos años, se espera que continúe el rápido desarrollo de la industria química fluorada en China y que la demanda de fluorita siga siendo amplia.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura de las expectativas; El calendario de puesta en marcha del nuevo proyecto es inferior a lo previsto; Disminución de los precios de los productos, etc.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”. En el futuro, la empresa seguirá ampliando sus propias reservas y capacidad mediante la adquisición de minas y el desarrollo de minas asociadas, y se ampliará a las zonas de alto valor añadido aguas abajo de la industria química del flúor mediante filiales. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 3,80 / 5,04 / 620 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 55,3% / 32,4% / 23,2%; EPS diluido = 1,22 / 1,62 / 1,99 Yuan, correspondiente al precio actual de las acciones correspondiente a pe = 23,4 / 17,7 / 14,4x. Mantenga la calificación de compra.
