Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) ( Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Lógica de la inversión
Automotive Electronics: tpms Joint Venture Platform Integration Landing, greatly improved profitability. La empresa estableció una filial conjunta con Hoff, convirtiéndose en el tercer mayor proveedor mundial de tpms, aprovechando las ventajas de la tecnología y la cooperación con los clientes, y aumentando la proporción de post – instalación (el precio es aproximadamente 3 veces superior al de pre – instalación). En la actualidad, la eficiencia operativa de las filiales ha aumentado considerablemente. 21q1 – 3, el beneficio neto de la empresa matriz + 60% año tras año, muy superior a la tasa de crecimiento de los ingresos (23%).
Resorte vacío: la tendencia estándar es clara, la escasez garantiza el crecimiento de la empresa. En el futuro, se espera que la permeabilidad de la suspensión de aire siga aumentando con el costo de los componentes básicos y la configuración de los vehículos chinos. El muelle de aire necesita completar más de 4 millones de pruebas de conformidad de fatiga, alta barrera técnica, y los proveedores necesitan trabajar con la fábrica de máquinas para diseñar el chasis, es difícil reemplazar a los proveedores más tarde. Como proveedor escaso de muelles de aire, se espera que la empresa se beneficie de la aceleración de la sustitución de la suspensión de aire en China y de la producción en masa a gran escala para aumentar los márgenes de beneficio. Estimamos que el beneficio bruto de la suspensión de aire de 22 a 23 años de la empresa es de 084 millones de yuan, 178 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 29% y el 31%.
Inteligencia automotriz: sensor de diseño + Adas, abre el espacio de desarrollo futuro. Sensor: en la actualidad, la escasez de chips, el suministro de proveedores extranjeros es escaso. Los productos de la empresa son ricos, y la cooperación estratégica con las empresas chinas de chips + R & D independiente, para garantizar el suministro de chips, se espera que reemplace a la inversión extranjera. Adas: en la actualidad, los principales productos de la empresa son el radar de ondas milimétricas, la Cámara, etc., que se benefician plenamente de la mejora de la penetración de la conducción inteligente. Esperamos que los ingresos de Ada de 22 a 23 años sean de 150 y 350 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 18% y el 20%.
Buen mecanismo de transmisión de precios y fletes, los factores externos tienen poca influencia. En la actualidad, el precio de las materias primas y el flete siguen aumentando, lo que afecta principalmente a las empresas tradicionales. Como líder, la empresa tiene una fuerte capacidad de negociación, ha establecido con los clientes un buen precio de las materias primas, mecanismo de transmisión de carga, los factores externos tienen poca influencia. Además, la empresa tiene previsto aumentar la emisión de 42 millones de acciones, recaudar unos 900 millones de yuan, invertir en sensores de vehículos y reponer el capital de trabajo.
Propuestas de inversión
Como proveedor escaso de resorte de aire en China, se espera que la empresa se beneficie plenamente de la aceleración de la permeabilidad de la suspensión de aire debido a las barreras de alta tecnología. Al mismo tiempo, ampliar los sensores + Adas, disfrutar de la conducción inteligente para acelerar la penetración del crecimiento del espacio de la industria. Además, la empresa a través de una gestión meticulosa para reparar la rentabilidad de las operaciones en el extranjero. Por lo tanto, estimamos que el beneficio neto de 21 – 23 años de la empresa es de 2,9, 3,4, 450 millones de yuan, respectivamente, y dar a la empresa 2022 pe44 veces, el valor objetivo de mercado es de 15,1 millones de yuan, el precio objetivo es de 73 Yuan / acción, dar la calificación de “aumento de acciones”.
Indicación del riesgo
Las ventas de automóviles fuera de China fueron inferiores a las expectativas; El progreso de la fabricación nacional de componentes de suspensión de aire no es tan bueno como se esperaba; El desarrollo de los clientes de la empresa no está a la altura de las expectativas; El grado de mejora de la empresa en el extranjero no es tan bueno como se esperaba; Riesgo de fluctuación del tipo de cambio del RMB.
