Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) ( Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
Evento: el 7 de abril de 2022, la empresa anunció la inversión en la construcción del Lago Jianhu (fase II) Proyecto de silicio fotovoltaico de 10 GW.
Puntos de inversión
El líder de la máquina de cortar la transformación de la rebanada, la lógica de la sustitución de la producción confirma gradualmente la aceleración de la expansión de la producción: Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) es la cuota de mercado de más del 50% de la cabeza de la máquina de cortar la rebanada, 2021 la transformación de la rebanada de Corte la sustitución de la producción, antes de la planificación de 35 GW de capacidad de producción (proyecto de demostración de silicio grande 5gw + Leshan 20gw + Lago de construcción 10 GW), debido a la fuerte demanda de la sustitución de la rebanada, el 7 de abril anunció la expansión del Lago (fase ii) 10 GW proyecto de silicio grande, hasta la planificación actual de la capacidad total de la rebanada de Se prevé que la fase II de Jianhu se ponga en funcionamiento en dos etapas para 2023 y 2024 (esperamos que el ritmo de puesta en marcha se acelere si la demanda es elevada). La capacidad de Corte se basa en las necesidades de los clientes para apoyar la construcción, la nueva capacidad de producción de 10 GW para apoyar a los clientes de la fábrica de baterías Runyang, yingfa Rui neng (antes del Corte de prueba, los clientes para la entrega de la cantidad y la calidad de las obleas de silicio altamente reconocidos).
La expansión de la producción se aceleró y la capacidad total se elevó de 35 GW a 45 GW: de acuerdo con el ritmo de producción previsto por la empresa, esperamos que la capacidad alcance 21, 40 y 45 GW en 2022 – 2024, respectivamente. Teniendo en cuenta la escalada de la capacidad, esperamos que los envíos de 2022 a 2024 sean de 12, 25 y 45 GW, respectivamente. Proyecto de demostración de obleas de silicio grandes (5gw, con Tongwei, huantaimeike): iniciado en marzo de 2021, y producido en diciembre de 2021. Leshan Big Silicon Silicon Project (20gw): One phase of 6gw Supporting Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) Se prevé que la segunda fase de 14 GW alcance la producción en 2023. Yancheng Jianhu (20gw): la primera fase de 10gw coincide con Jinzhou Sunshine, la construcción comenzó en septiembre de 2021, se espera que 2022q3 alcance la producción; La segunda fase de 10 GW coincide con Runyang, yingfa Rui neng, se espera que la producción de 2023 – 2024 alcance 5 GW respectivamente (el cliente correspondiente puede ajustarse dinámicamente con la demanda del cliente).
Especialización en la División del trabajo para mejorar la eficiencia de la cadena industrial, el nuevo negocio de sustitución de rebanadas trae alta elasticidad de rendimiento: para Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) \ En la actualidad, la unidad de silicio de la empresa puede cortar más del 8% que los clientes, dar beneficios a los clientes 3%, retener el 5%, los beneficios de GW se mantienen altos. Incluso teniendo en cuenta la posterior caída de los precios de las obleas de silicio (históricamente, cuando los precios de las obleas eran bajos, el precio de una sola W era de 0,55 Yuan), esperamos conservadoramente que los beneficios de una sola GW se mantengan por encima de los 20 millones y que la liberación de capacidad dé lugar a una alta flexibilidad de rendimiento. Para los clientes, el costo de corte de los clientes en comparación con los costos estándar de OEM, mientras que los clientes pueden obtener un 3% más de obleas de silicio, por lo que el modo de OEM de corte de menor costo integrado. Al mismo tiempo, el OEM puede ayudar a los clientes a ejecutar activos ligeros.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la industria fotovoltaica aguas abajo es de alto rendimiento, la empresa como equipo de corte & líder de bienes fungibles se beneficia continuamente; Al mismo tiempo, se espera que el desarrollo del negocio de OEM de rebanadas dé la bienvenida a un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Aumentamos el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 a 1,7 / 4,0 (14%) / 6,3 (17%) millones de yuan, correspondientes a pe 61 / 26 / 17x, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la industria se ve afectada por la volatilidad de las políticas, el desarrollo empresarial no se espera.
