Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) ( Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 1.798 millones de yuan, un aumento del 46,87% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 97 millones de yuan, una disminución del 48,50% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto de la deducción de la no devolución de la madre ascendió a 96 millones de yuan, una disminución del 43,20% con respecto al a ño anterior; Las ganancias básicas por acción fueron de 0,94 Yuan.
Punto de vista del yuan nacional:
El rápido crecimiento de los ingresos y el aumento de los precios de las materias primas redujeron los beneficios
Se benefició del Alto ciclo económico de los bienes raíces europeos y americanos, la fuerte demanda de pisos de PVC en el extranjero, superpuesta con la producción de proyectos de fábricas vietnamitas, 2021 la producción anual de la empresa aumentó un 53,67%, las ventas aumentaron un 55,57% año tras año, la producción y las ventas en el contexto de los ingresos de 1.798 millones de yuan (yoy + 46,87%). En términos trimestrales, la empresa q1 – 4 obtuvo ingresos de 3,63 / 4,64 / 4,75 / 496 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 61,75% / + 32,58% / + 39,50% / + 60,27%. En términos de productos, lvt floor / SPC floor / WPC floor logró ingresos de 2,43 / 13,31 / 205 millones de yuan, un aumento del 26,62% / 57,08% / 18,95%; El beneficio neto de la empresa matriz a lo largo del año fue de 97 millones de yuan (yoy – 48,50%), y el beneficio neto de la empresa matriz a lo largo del trimestre fue de 0,26 / 0,27 / 0,24 / 020 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 18,77% / – 56,60% / – 54,69% / – 50,90%. La presión sobre el beneficio neto de la empresa matriz se vio afectada principalmente por factores desfavorables como el aumento sustancial de los precios de las materias primas, el precio medio del PVC y la capa resistente al desgaste en 21 años aumentó 38,38% / 34,39% en comparación con el mismo período del año pasado, y la fluctuación de los costos y los tipos de cambio se vieron afectados. Se espera que con la caída de los altos precios del PVC de 21q4 materias primas y el aumento de los precios de los productos de seguimiento, se reduzca gradualmente la presión sobre los beneficios a corto y mediano plazo.
Presión a corto plazo sobre la rentabilidad
Debido a la fluctuación de los precios de las materias primas en 2021, la rentabilidad general de la empresa se vio afectada por la presión, el margen bruto global disminuyó 13,00 PCT a 16,75%, el tipo de interés neto disminuyó 9,99 PCT a 5,39%. En términos trimestrales, el margen bruto de q1 – 4 para un solo trimestre fue de 21,22% / 20,36% / 17,72% / 9,16%, respectivamente, en comparación con – 7,39 pcts / – 12,56 pcts / – 14,41 pcts / – 15,20 pcts. Por producto, el margen bruto de lvt / SPC / WPC fue de 16,40% / 17,20% / 13,32%, respectivamente, en comparación con – 15,80 pcts / – 11,79 pcts / – 17,49 pcts. En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos financieros disminuyeron 1,91 pcts / 0,30 pcts / 1,78 pcts a 6,67% / 1,94% / 0,99% año tras año. En cuanto a la inversión en I + D, la empresa ha mejorado continuamente su capacidad tecnológica e innovadora mediante el cultivo de talentos y la construcción de equipos de I + D. El costo de la inversión en I + D en 2021 fue de 48.150300 Yuan, un aumento del 30,13% año tras año. A finales de 2021, la empresa tenía 21 patentes, incluidas 5 patentes de invención y 1 patente de apariencia.
Se espera que la rentabilidad de seguimiento se restablezca continuamente y que la nueva capacidad apoye el crecimiento a largo plazo del rendimiento
Creemos que con la reducción marginal de la brecha entre la oferta y la demanda de materias primas y la caída de los altos precios del PVC, se espera que la presión del lado de los costos de la empresa se alivie. Al mismo tiempo, en el contexto del aumento de los precios de los productos finales y la introducción de nuevos productos en el futuro, la empresa tiene la capacidad de transmitir el aumento de los costos aguas arriba a aguas abajo, y se espera que la rentabilidad se repare marginalmente. Además, el proyecto de inversión de la empresa China “producción anual de 20 millones de metros cuadrados proyecto de construcción de la base de producción de suelos de PVC” y la tercera planta de Vietnam se pondrá en funcionamiento gradualmente, la nueva capacidad ayudará a la empresa a romper el cuello de botella de la capacidad existente, se convertirá En un importante punto de apoyo para el crecimiento del rendimiento a largo plazo.
Asesoramiento sobre inversiones y previsión de beneficios
La empresa es el principal fabricante y exportador de suelos de PVC en China, el ritmo de expansión de la capacidad es claro, junto con la mejora de los factores desfavorables en el futuro, la fuerza de los productos superpuestos sigue aumentando, el nivel de rentabilidad se espera que sea marginal. De acuerdo con la tendencia de los precios de las materias primas de PVC, ajustamos las previsiones de beneficios, y esperamos que la empresa alcance los ingresos de 23,11 / 28,89 / 3.598 millones de yuan en 2022 – 2024, respectivamente, con un beneficio neto de 1,34 / 1,78 / 238 millones de yuan, EPS de 1,30 / 1,74 / 2,32 Yuan, correspondiente a PE de 19,89 / 14,90 / 11,17 veces, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
Los precios de las materias primas fluctúan considerablemente; El crecimiento de la demanda es inferior a lo previsto; El ritmo de puesta en marcha de la nueva capacidad no fue tan rápido como se esperaba.
