Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) ( Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 1492 / 1,52 / 140 millones de yuan, un aumento del 9,88% / 74,17% / 75,19%, un aumento del 15,75% / 24,59% / 28,44% en comparación con 19 a ños, respectivamente, y los ingresos no recuperados a 19 años se vieron afectados principalmente por el negocio de servicios al estilo occidental. El rendimiento superó nuestras expectativas anteriores y se debió principalmente a contribuciones no económicas, con una pérdida de 2,13 millones de yuan por enajenación de activos no corrientes, una subvención del Gobierno de 6,52 millones de yuan, ingresos de inversión de 8,08 millones de yuan (ingresos financieros), Otros ingresos no operacionales ascendieron a 1,81 millones de yuan y el impuesto sobre la renta afectó a 1,99 millones de yuan. 21q4 Company Income / Return to the parent Net benefit / deduction of Non – Return to the parent Net benefit are 4.73 / 0.56 / 045 million Yuan respectively, 31% / 433% / 374 per cent increase over the same year, which is accelerated significantly. La empresa distribuye 0.126 yuan por acción, la tasa de dividendos es del 30%, la tasa de dividendos es del 1,3%.
Análisis y juicio:
Los ingresos de estambre se recuperaron en 19 años y la contribución de volumen / precio fue del 29%. La tasa de utilización de la capacidad de traje se redujo significativamente debido a la transformación de la línea de producción y los pedidos de camisas fueron buenos. En 2021, los ingresos de estambre / ropa / otros ingresos fueron de 8,67 / 6,08 / 017 millones de yuan, un aumento del 40% / – 15% / – 36% y un aumento del 0% / – 30% / – 38% en comparación con 19 años, respectivamente. Entre ellos, (1) el volumen de ventas / precio unitario de la lana de estambre fue de 136685 millones de metros / 63,43 (Yuan / M), un aumento del 29% y un aumento del 14% y un 13% en comparación con 19 a ños, respectivamente. El aumento se debió principalmente a la mejora de la tasa de utilización de la capacidad. De acuerdo con el anuncio, la tasa de utilización de la capacidad de la lana de estambre en 2021 fue del 79% y el aumento de 5,5 PCT en comparación con el año anterior. La disminución del 15% de los ingresos por concepto de prendas de vestir se debe principalmente a la disminución de las ventas de trajes. En 2021, las ventas de trajes y camisas fueron de 838500 unidades / 878000 unidades, respectivamente, un aumento interanual de – 26,12% / 10,84%, una disminución interanual de 37% / 15% en comparación con 19 a ños, principalmente debido a la variación de la tasa de utilización de la capacidad. De acuerdo con el anuncio, la tasa de utilización de la capacidad de trajes en 21 años fue de 55,33%, una disminución interanual de 11,4 PCT, principalmente debido a la mejora y transformación de la línea de producción de trajes, la tasa de utilización de la capacidad de camisas fue de 148,93%, un aumento Esto se debe principalmente al aumento de los pedidos.
El aumento de la proporción de productos de alto valor añadido conduce a un aumento de 9 PCT en la tasa de interés de la lana. La tasa bruta de beneficio de la empresa 2021 fue de 34,17%, 3,39 PCT, 34,44% en 21q4, 7,33 PCT y 1,87 PCT respectivamente. En cuanto a los productos, el margen bruto de estambre / prendas de vestir / otros es de 35,35% / 31,10% / 84,72%, respectivamente, y aumenta 9,36 / – 1,74 / – 3,52 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Analizamos que el aumento del margen bruto de estambre se debe principalmente al Aumento de la tasa de utilización de la capacidad y al aumento de la proporción de productos de alto valor añadido (tela optim). La disminución del margen bruto de la ropa se ve afectada principalmente por la disminución de la tasa de utilización de la capacidad.
El aumento de los tipos de interés netos se debe a la contribución del aumento de los tipos de interés brutos. En 2021, el tipo de interés neto de la empresa fue del 10,22%, un aumento interanual de 3,78 PCT, principalmente de la contribución del aumento del margen bruto. El tipo de interés neto de 21q4 fue del 11,86%, 8,93 PCT y 1,79 PCT, principalmente de la contribución bruta. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D de la empresa en 2021 fue de 10,46% / 4,18% / 0,60% / 4,18%, respectivamente, y aumentó 0,95 / 0,16 / – 0,38 / 0,07 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La tasa de gastos de venta se incrementó principalmente debido a la tasa de gastos de servicios al consumidor, la tasa de gastos de muestras de propaganda empresarial y la tasa de gastos de promoción del mercado. La disminución significativa de la tasa de gastos financieros se debió principalmente a la disminución de los gastos por concepto de intereses, las pérdidas y ganancias cambiarias y el aumento de los ingresos por concepto de intereses. Los ingresos / ingresos netos de la nueva inversión anual de la empresa son de 0,51 PCT, principalmente los ingresos de los productos financieros; El impuesto sobre la renta / ingresos fue del 2,28%, un aumento de 1,49 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, el tipo del impuesto sobre la renta fue del 18,23%, un aumento de 11,05 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente a la baja base causada por las pérdidas deducibles de los activos del impuesto sobre la renta diferido no reconocidos en el período anterior de 20 años de uso, y el tipo del impuesto sobre la renta en 21 años fue básicamente el mismo que en 2019 ( La pérdida por deterioro del valor de los activos fue de 40,05 millones de yuan, una disminución del 42,08% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 2,68% en la pérdida / ingreso por deterioro del valor de los activos y una disminución del 2,41% en comparación con el año anterior.
En 2021, las cuentas por cobrar, las existencias y las cuentas por pagar de la empresa ascendieron a 1,67 / 568 / 209 millones de yuan, lo que representa un aumento interanual de – 15,70% / 6,82% / 22,45%, y el número de días de rotación de las cuentas por cobrar, las existencias y las cuentas por pagar fue de 44 / 201 / 69 días, lo que representa una disminución interanual de 29 / 25 / 4 días. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 252 millones de yuan y el flujo de caja operativo / beneficio neto fue de 165%. El flujo de caja operativo fue mayor que el beneficio neto debido a la depreciación de los activos, la depreciación, la disminución de las cuentas por cobrar y el aumento de las cuentas por pagar.
Propuestas de inversión
Análisis: (1) tejido de lana: la ventaja de la investigación y el desarrollo de tejidos de lana de la empresa es líder, es la única empresa de alta tecnología en el mundo que puede producir tela optim, y a través de la tela optim para lograr un avance en el rendimiento de la tela de lana, los Productos de lana se expandirán de los productos tradicionales de invierno a los productos de cuatro estaciones. Con la optimización de la estructura del producto en el futuro, se espera que el precio unitario lidere el crecimiento. Negocio de la ropa: a corto plazo, la tasa de utilización de la capacidad de traje de 21 años es sólo del 55%, 22 años con el fin de mejorar la línea de producción; A medio y largo plazo, la empresa se ha comprometido a optimizar la estructura del producto, aumentar la proporción de trajes y camisas de alta calidad, se espera que el futuro impulse el aumento del precio unitario. Placa uhmwpe: la empresa cuenta con tecnología de nuevos materiales uhmwpe, inversión de 128 millones de yuan para construir una Plant a para cortar en el campo de fibra de alta tecnología, en el primer semestre de 2022 la producción anual de 600 toneladas de nuevos materiales uhmwpe está a punto de entrar en producción. Analizamos, por un lado, se espera que la industria secundaria abra los ingresos de la empresa, el límite máximo de beneficios, por otro lado, se espera que el alto margen de beneficio aumente el nivel general de margen de beneficio de la empresa. Teniendo en cuenta los ingresos ligeramente superiores a las expectativas, los ingresos de 22 / 23 se aumentarán de 17.43 / 20.50 millones de yuan a 17.95 / 20.79 millones de yuan de 17.43 / 20.50 millones de yuan a 17.95 / 20.79 millones de yuan, los ingresos de 24 años se aumentarán a 23.30 millones de yuan, los beneficios netos de 1.63 / 206 millones de yuan a 1.93 / 236 millones de yuan, los beneficios netos de 24 años se aumentarán a 1.93 / 236 millones de yuan, los beneficios netos de 24 años se aumentarán a 267 millones de yuan, los beneficios EPS se aumentarán de 0.45 / 0.57 yuan a 0.54 / 0.66 Yuan, los EPS de 24 años se incrementarán a 0.74 Yuan, los precios de cierre de 9.6 yuan a 18 / PE / 15 / PE / 15 13x, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El aumento de los precios de las principales empresas fue inferior a lo previsto; La competencia en el mercado del polietileno de alto peso molecular aumenta el riesgo; Riesgo sistémico.
