Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) ( Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) )
Una provisión adecuada para el deterioro del valor y un crecimiento positivo a medio y largo plazo
Los ingresos de explotación de Shenzhen Capol International&Associatesco.Ltd(002949) 21 FY fueron de 2.880 millones de yuan, yoy + 52%, el beneficio neto de la madre fue de 105 millones de yuan, yoy – 39%, el rendimiento no deducido fue de 76 millones de yuan, yoy – 53%. Las pérdidas por deterioro del valor en 21 años ascendieron a 158 millones de yuan, lo que representa un aumento de 113 millones de yuan en comparación con 20 años, debido principalmente a la provisión para deudas incobrables (80% – 100%) para los activos por cobrar de clientes inmobiliarios como Evergrande. El flujo de caja operativo de 21 FY en circunstancias adversas sigue llegando a 238 millones de yuan, lo que representa una mejora con respecto al a ño anterior. Creemos que la mejora de la eficiencia humana en el negocio de diseño de la empresa todavía se está llevando a cabo, Bim software se espera que acelere el ritmo de la comercialización después de la cooperación con China Hope.
Mejora continua de la eficiencia humana
A juzgar por la División, los ingresos por concepto de diseño arquitectónico / contratación de proyectos / consultoría de costos ascendieron a 15,4 / 10,9 / 230 millones, frente a + 25% / + 137% / + 34%. El nuevo contrato de diseño fue de 2.440 millones de yuan (1,6 veces los ingresos), más del 5,1% año tras año, de los cuales 1.090 millones de yuan (1,9 veces los ingresos), más del 17,9% año tras año; El nuevo contrato de consultoría de costos de 450 millones de dólares (2,0 veces los ingresos), más del 27,3% en el mismo período del año pasado, en pedidos manuales relativamente completos, se espera que el negocio de diseño / costos de la empresa siga creciendo en 22 años. Las operaciones de contratación general han sufrido mayores ingresos en 21 años como resultado de grandes pedidos y se prevé que los ingresos disminuyan en 22 años.
La tasa de gastos disminuyó notablemente y la relación entre ingresos y ganancias mejoró año tras año.
La tasa bruta de beneficio de 21 FY de la empresa es del 20,9%, la tasa bruta de diseño arquitectónico / contratación de proyectos es del 31,8% / 2,68%, en comparación con – 1,6 PCT / – 2,2 PCT. La tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D cambió de 0,15 / – 1,09 / – 0,47 / + 0,20 PCT, lo que se relacionó con el aumento del denominador de la contratación de proyectos. 21 años cfo2. 3.800 millones de yuan, 22 millones menos que en 20 años. La relación de ingresos es del 101%, año tras año + 3 PCT.
Optimista sobre el crecimiento a medio y largo plazo, manteniendo la calificación de “comprar”
Durante 21 años, el software de diseño de auto – Investigación de la empresa continuó iterando, desarrollando ibim4 en línea. 0 y Huayang Speed build 2022, construyó la capacidad de diseño de Bim profesional, la granularidad de control alcanzó el nivel de parámetros. En la actualidad, la empresa cuenta con más de 130 empleados y se espera que el desarrollo de software de todo el proceso de diseño – costo – construcción se lleve a cabo en el futuro. A principios de los 22 a ños, la empresa anunció la cooperación estratégica con China Hope, el desarrollo conjunto de software Bim, la comercialización de software de seguimiento se espera que construya la segunda curva de crecimiento de la empresa. Se prevé que el rendimiento de 22 a 24 años sea de 2,5 / 3,1 / 380 millones de yuan, lo que corresponde a pe12. 0 / 9.7 / 7.9 veces, se espera que el nuevo negocio traiga un aumento significativo de la valoración, a 22 a ños 24 veces PE, correspondiente al precio objetivo de 30,8 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: el volumen de pedido y la ejecución no son esperados; La nueva zona de construcción de bienes raíces no está a la altura de las expectativas; El impacto del EPC en el flujo de Caja superó las expectativas; El riesgo de cambios en el entorno macroeconómico y la política industrial; El riesgo de una mayor competencia en el mercado.
