Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) ( Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 2021 alcanzaron los 1.800 millones de yuan (+ 46,9%); Lograr un beneficio neto de 100 millones de yuan (- 48,5%); El beneficio neto neto de la deducción de no devolución fue de 100 millones de yuan (- 43,2%). Entre ellos, en 2021 q4 Company realizó ingresos de explotación de 500 millones de yuan (+ 60,3%); El beneficio neto de 2004 millones de yuan (- 50,9%); El beneficio neto de la deducción no atribuible a la matriz fue de 18,89 millones de yuan (- 39,8%). En general, los ingresos anuales de 2021 de la empresa alcanzaron un rápido crecimiento, debido al aumento sustancial de las materias primas, el rendimiento de la presión temporal.
El aumento de los precios de las materias primas suprime el margen bruto y mejora la gestión de los gastos. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 16,7% (- 13 pp), debido principalmente al aumento de las materias primas, en el que el precio medio del PVC y la capa resistente al desgaste en 2021 aumentó un 38,4% y un 34,4%, respectivamente, en comparación con el precio medio del año anterior. Entre ellos, la tasa bruta de suelo SPC de la empresa en 2021 fue del 17,2% (- 11,8 pp), la tasa bruta de suelo lvt fue del 16,4% (- 15,8 pp), la tasa bruta de suelo WPC fue del 13,3% (- 17,5 pp). En cuanto a la tasa de gastos, la tasa global de 2021 es del 12,3% (4,3 pp). Entre ellos, la tasa de gastos de venta de la empresa es del 6,7% (- 1,9 pp), debido a la participación parcial de la empresa, los gastos de exportación y la Comisión de ventas se transfieren a los gastos de funcionamiento, los gastos de venta disminuyen un 40,8% año tras año; La tasa de gastos de gestión es del 1,9% (0,3 pp), principalmente debido a la reducción de los honorarios de los servicios de intermediación; La tasa de gastos de I + D es del 2,7% (- 0,3 pp), con el fin de mejorar la competitividad del mercado de productos, la empresa aumenta continuamente la inversión en I + D y aumenta la remuneración de los empleados de los departamentos pertinentes, lo que da lugar a un aumento del 30,1% de los Gastos de I + D en comparación con el mismo per íodo del año anterior; La tasa de gastos financieros fue del 1% (- 1,8 pp), principalmente debido a la disminución de las pérdidas cambiarias, los gastos financieros disminuyeron un 47,5% año tras año. En general, el tipo de interés neto de la empresa es del 5,4%, una disminución de 10 pp. Además, a finales de 2021, las existencias de la empresa ascendían a 420 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 60,8% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la expansión de la escala comercial de la empresa, la superposición de la escasez de transporte marítimo y la prolongación del período de entrega; Las cuentas por cobrar ascendieron a 320 millones de yuan (+ 102,5%), principalmente debido a la optimización de la estructura de los clientes de la empresa y al aumento de la proporción de clientes importantes con un período contable más largo. En 2021, la salida neta de efectivo operativo de la empresa fue de 110 millones de yuan, de los cuales el flujo de efectivo operativo q4 fue positivo y la entrada neta fue de 100 millones de yuan.
SPC floor Market Competitiveness has been Verified, Income achieved High – speed growth. En cuanto a los sub – productos, los ingresos del piso SPC de la empresa en 2021 ascendieron a 1.330 millones de yuan, un aumento del 57,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que representa un aumento del 69,2% al 74% en 2020. Con una buena estabilidad dimensional y resistencia al impacto, el piso SPC se ha utilizado ampliamente en la decoración del hogar, el comercio y el área pública y otros tipos de decoración del suelo, y gradualmente se ha convertido en el producto de piso de PVC más demandado por la empresa en los últimos años. Lvt floor achieved Earnings of 240 million Yuan, 26.6 per cent; Los ingresos de los pisos WPC ascendieron a 210 millones de yuan, un aumento del 18,9% con respecto al a ño anterior. Debido a que algunos pisos lvt y WPC fueron reemplazados gradualmente por pisos SPC de especificaciones similares, el crecimiento de los pisos lvt y WPC fue menor que el de los productos SPC. En 2021, la empresa siguió innovando en productos, procesos y tecnología para satisfacer las necesidades de los clientes de productos de alta calidad y multifuncionales; Al mismo tiempo, la empresa aumenta la intensidad de la construcción de la marca independiente, sobre la base del piso existente, amplía gradualmente la línea de productos para mejorar la competitividad básica. Se espera que en el futuro, con la creciente madurez de la industria del suelo de PVC, el mercado se centrará gradualmente en la dirección de la especialización, con una fuerte influencia de marca y una amplia visibilidad del mercado, la escala de ingresos de la empresa se ampliará continuamente, el efecto de escala se mostrará gradualmente.
Los clientes recién llegados siguen siendo voluminosos y la estructura del cliente se optimiza aún más. La empresa ha establecido una buena relación de cooperación con Kingfisher, beaulieucanada, engineeredfloors y hornbach. En 2021, las ventas de los cinco principales clientes representaron el 34,5% (37,1%) y la concentración de los principales clientes disminuyó, principalmente debido al rápido crecimiento de los pedidos de los nuevos clientes y a la optimización de la estructura de los clientes. En cuanto a la capacidad de producción, la capacidad de producción de 800 armarios de la antigua fábrica china de la empresa, la capacidad total de 650 armarios de la primera y la segunda fábrica de Vietnam alcanza básicamente el Estado de producción completa, el orden está más saturado, la tercera fábrica de Vietnam y el proyecto de inversión de China 20 millones de metros cuadrados de capacidad de producción de suelo de PVC construcción de infraestructura en progreso normal, se espera que el equipo se instale y ponga en funcionamiento en el año. La nueva capacidad de producción de la empresa se basa principalmente en la demanda de nuevos pedidos de clientes, y se espera que los nuevos pedidos de clientes aumenten aún más la escala de ingresos de la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 2,43 Yuan, 3,76 yuan y 5,39 Yuan, respectivamente, correspondientes a PE 10 veces, 7 veces, 5 veces, por primera vez para cubrir la calificación de “Hold”.
Consejos de riesgo: el riesgo de una gran fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de que aumenten las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos, el riesgo de que el costo del transporte marítimo caiga por debajo de las expectativas, el riesgo de que el progreso de la capacidad de producción no supere las expectativas.
