Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ( Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
Resumen: el ordenador militar integrado es el circuito central de la información de defensa nacional
La computadora militar embebida es una computadora especial que se utiliza en el equipo de armas y tiene requisitos estrictos para la función, el volumen, la fiabilidad y la seguridad. Es el cerebro del sistema militar moderno y desempeña un papel central de apoyo a la guerra de la información. De acuerdo con la Plataforma de armas, se puede dividir principalmente en el ordenador integrado a bordo, el ordenador a bordo, el ordenador a bordo y el ordenador integrado a bordo. En la actualidad, el patrón de la industria china está relativamente disperso, la cadena industrial ya tiene la capacidad de producción nacional.
Industria: gran espacio de mercado en el campo aerotransportado, buen crecimiento en el campo de misiles
En el campo aerotransportado, el sistema de aviónica representa casi la mitad del valor de toda la aeronave militar, se beneficia de la descarga de la aeronave de combate principal y de la mejora de la proporción del valor del sistema de aviónica, y se espera que mantenga una tasa de crecimiento anual de alrededor del 30%. En el campo de los misiles, un misil debe utilizar al menos 2 – 3 tarjetas de computadora incrustadas, el valor de una sola placa es de aproximadamente 100000 Yuan, que se beneficia del aumento de la descarga y la permeabilidad de la Guía de precisión del tipo de proyectil de guerra principal, y se espera que mantenga una tasa de crecimiento anual de más del 50%. El sector de los vehículos y los buques de guerra se beneficia principalmente de la informatización de las plataformas de armas y se espera que mantenga un crecimiento natural del 10% al 15% anual. Calculamos conservadoramente que el espacio de mercado de las computadoras militares integradas sólo para el equipo de guerra principal es de más de 10.000 millones de dólares al a ño, o más de 100000 millones de dólares al año.
La lógica de la recomendación de la empresa 1: la superioridad aerotransportada es notable, la demanda de misiles estalla, el rendimiento es básicamente estable
El ordenador integrado aerotransportado de la empresa se utiliza principalmente en el radar de control de incendios / fotoeléctrico de aeronaves militares, equipos de comunicación, contramedidas electrónicas e instrumentos, etc. los ingresos superan el 60%, la comprensión de la industria es suficiente, la vida útil de la cooperación de los clientes es de más de 10 años, El número de calibres no consolidados es de hasta 50 o 60; Los productos informáticos incorporados transportados por misiles de la empresa se utilizan principalmente para el buscador y el sistema de control de vuelo, y han entrado en la fase de producción por lotes desde 2018. En la actualidad, la proporción de ingresos ha aumentado rápidamente a alrededor del 20%.
Lógica recomendada de la empresa 2: gestión de plataformas, investigación y desarrollo modulares, transformación continua del proyecto de investigación previa
Los antecedentes técnicos de la dirección de la empresa son sólidos, la experiencia de gestión es rica, los incentivos de capital están en su lugar. Después de más de 20 años de asentamiento, se ha establecido un sistema de investigación y desarrollo basado en plataformas y un modelo de gestión dirigido por la Oficina del Director General y dirigido por el Departamento de proyectos, con más de 200 equipos de investigación y desarrollo. A finales de 2021, la empresa había añadido 167 nuevos proyectos, un 45% más que el mismo período del a ño anterior, y el proceso modular de I + D basado en la plataforma tecnológica había reducido considerablemente el tiempo de desarrollo y los costos de personal de los nuevos proyectos, al tiempo que aumentaba la tasa de éxito de su conversión en pedidos por lotes.
Propuestas de inversión
A corto plazo, la empresa es optimista sobre las emisiones a éreas y a bordo de misiles, a medio y largo plazo, la empresa es optimista sobre el diseño prospectivo de chips analógicos ADC, la cooperación con la industria principal y la búsqueda de la segunda curva de crecimiento a largo plazo. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 1,11, 1,56 y 232 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 2,21, 3,09 y 4,60 Yuan. El precio actual de las acciones corresponde a 39,05 X / 27,92 X / 18,78 X en 2021 – 2023. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La construcción de la informatización de la defensa nacional no está a la altura de las expectativas; La transformación de la I + D es inferior a lo previsto; El precio del juicio militar no es el esperado.
