Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) ( Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) )
Puntos de inversión
Resumen del rendimiento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 2.140 millones de yuan, un aumento del 42,0% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 110 millones de yuan, lo que representa un beneficio en comparación con el a ño pasado.
Los ingresos aumentaron considerablemente y el rendimiento en 2021 se recuperó. Según los datos de 2021: 1) en el extremo de los ingresos, la empresa logró ingresos de explotación de 2.140 millones de yuan, un aumento sustancial del 42,0% con respecto al a ño anterior. Desde el punto de vista de los beneficios, la empresa ha logrado un beneficio neto de 110 millones de yuan en el año en curso, en comparación con el mismo período del a ño pasado. Entre ellos, el margen bruto de la empresa es del 40,1%, un pequeño aumento de 0,6 PP; El tipo de interés neto fue del 0,6%, un aumento de 2,3 pp. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta de la empresa es del 6,0%, lo que representa una disminución de 0,2 PP; La tasa de gastos de gestión fue del 4,1%, una disminución de 1,6 PP; La tasa de gastos de I + D fue del 29,4%, una disminución interanual de 5,9 pp. En cuanto a los pedidos a mano, en 2021 la empresa firmó nuevos pedidos por 2.960 millones de yuan, un aumento sustancial del 62% en comparación con el mismo período del a ño pasado, y la seguridad del Rendimiento aumentó aún más.
El efecto de la escala de I + D muestra un aumento constante de la producción per cápita. En 2021, la inversión en I + D de la empresa representó el 32,3% de los ingresos, lo que representa una disminución de 8,9 PP en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, impulsada por el efecto de escala. La producción per cápita de personal de I + D de la empresa ascendió a 1.914000 Yuan, un aumento del 21,6% en comparación con el mismo período del año pasado, y la producción de personal de I + D aumentó constantemente
La reserva IP de la empresa es abundante, el negocio continúa aumentando. En cuanto a los servicios específicos, los ingresos de la contribución de las regalías de propiedad intelectual de la empresa ascendieron a 610 millones de yuan, un aumento del 21,0% con respecto al a ño anterior, de los cuales 228 licencias de IP en 2021, un aumento de 94 en comparación con 2020. La compañía es rica en reservas IP, que ahora cubre NPU, GPU, vpu, DSP y otros campos, aplicaciones posteriores incluyendo dispositivos portátiles, Internet de las cosas, teléfonos de panel plano, electrónica automotriz, etc. Con el avance del proceso avanzado y la complejidad de la función del chip, la dificultad del diseño del chip aumenta geométricamente, el modo de autorización IP de auto – investigación del núcleo original reducirá en gran medida el costo del diseño y el riesgo de R & D de la empresa Fabless, esperamos que con el aumento de la empresa local Fabless, la empresa tendrá un fuerte impulso de crecimiento en el futuro.
La fuerza de la investigación y el desarrollo de la personalización de chips es fuerte, el proyecto de diseño de 5 nm está terminado. Los ingresos del negocio de diseño de chips de la empresa ascendieron a 550 millones de yuan, un aumento del 104,5% año tras año. El negocio de producción en masa de chips logró ingresos de 890 millones de yuan, un aumento del 35,4%. En cuanto a la estructura de ingresos, el proceso avanzado es el punto clave del proyecto de diseño de la empresa, la relación de ingresos de 7nm e inferior representa casi el 50%, la relación de ingresos de 14nm e inferior representa más del 70%. Además, el proyecto de diseño de 5nm de la empresa ha completado La película de flujo, lo que indica que la fuerza de diseño de chips de la empresa en el campo del proceso avanzado ha estado en la posición líder en China.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: aumentamos el EPS de 2022 a 2024 a 0,34 Yuan, 0,66 Yuan, 0,86 Yuan, se espera que el crecimiento compuesto de los ingresos en los próximos tres años alcance el 27,8%. Seguimos siendo optimistas sobre las ventajas de la empresa en el campo de la autorización IP y el diseño de chips en China, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: IP R & D no se espera, la demanda descendente de la industria, la capacidad descendente no se espera.
