Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Eventos:
Con la publicación del informe anual 2021, la empresa logró ingresos de 10.675 millones de yuan (año tras año + 19,50%), un beneficio neto de 1.309 millones de yuan (año tras año – 4,59%) y un beneficio no neto de 1.060 millones de yuan (año tras año – 13,14%). Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 3.081 millones de yuan (año tras año + 22,91%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 291 millones de yuan (año tras año – 19,06%) y el beneficio no neto atribuible a la madre ascendió a 161 millones de yuan (año tras año – 41,01%).
La empresa estableció un objetivo de 22 a ños: los ingresos de ventas de 12.600 millones de yuan, año tras año + 18,18%, el beneficio neto de la madre de 1.372 millones de yuan, año tras año + 4,85%.
Comentarios:
Análisis de ingresos: los ingresos de levadura aumentaron constantemente, el aumento del precio del azúcar trajo un alto aumento. Los ingresos de la empresa ascendieron a 10.675 millones de yuan (+ 19,50% año tras año) (q1: + 29,55%; Q2: + 12,50%; Q3: + 13,22%; q4: + 22,91%). Sub – productos: las ventas de las cuatro categorías principales alcanzaron 9.517 millones de yuan, 19,84% año tras año, de los cuales 7.984 millones de yuan de la serie de levaduras, 15,10% año tras año (cantidad + 11,28%, precio + 3,43%, Ben + 15,87%), 1.051 millones de yuan de azúcar, 68,39% año tras año (cantidad + 10,71%, precio + 52,1%, Ben + 47,75%), 419 millones de yuan de embalaje, 22,58% año tras año, productos lácteos 63,98% año tras año, 1.089 millones de yuan de otras categorías, 15,59% año tras año; Subregión: los ingresos de explotación de la región continental ascendieron a 7.785 millones de yuan (+ 22,31%) y de la región de ultramar a 2.822 millones de yuan (+ 12,01%). Distribuidores: a finales de año, la empresa tenía 20.200 distribuidores, un aumento neto anual de 1.934, de los cuales 1.401 en China y 533 en el extranjero. Sub – canal: ventas fuera de línea 6.925 millones de yuan, año tras año + 23,75%, en línea 3.682 millones de yuan, año tras año + 11,97%.
Análisis de beneficios: el aumento de los precios de la melaza bajo presión de costos, el aumento de los costos de flete bajo presión de los márgenes brutos en el extranjero. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.309 millones de yuan (- 4,59%) (q1: + 45,74%; Q2: – 7,19%; Q3: – 35,23%; q4: – 19,06%). El margen bruto anual fue del 27,34%, en comparación con – 6,66 PCT (China: 30,71%; países extranjeros: 18,14%), debido principalmente al aumento de los costos de la melaza y al aumento de los gastos de envío en el extranjero, de los cuales los precios de la melaza aumentaron entre un 30% y un 40% en 21 años en comparación con 20 años. La tasa de gastos durante el período fue del 14,81% (año tras año – 1,42 PCT), de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 6,26% (año tras año – 0,97 PCT), principalmente la disminución de la remuneración de los empleados y la tasa de gastos de publicidad. La tasa bruta de q4 fue del 21,80%, año tras año + 3,57%, principalmente debido a los cambios en las normas contables, por lo que nos preocupamos por la diferencia bruta de ventas q4 del 15,43%, año tras año – 6,16%, principalmente debido a que los precios de la melaza siguen aumentando.
Perspectivas a medio plazo: los tres ciclos siguen estando bajo presión durante 22 años, se espera que se liberen 23, 24 años de beneficios. La empresa estableció un objetivo de 22 a ños: los ingresos de ventas de 12.600 millones de yuan, año tras año + 18,18%, el beneficio neto de la madre de 1.372 millones de yuan, año tras año + 4,85%. El beneficio de la empresa se ve afectado por el ciclo de aumento de precios, el ciclo de melaza y el ciclo de capacidad. A medio plazo, el beneficio de 22 años está bajo presión y se espera que aumente en 23 y 24 años. Ciclo de aumento de precios: la empresa llevó a cabo tres rondas de aumento de precios en 2021, más del 90% de los precios medios de los productos más del 15%, se espera que aumente efectivamente el precio por tonelada de levadura. Ciclo de melaza: se prevé que el rendimiento de la caña de azúcar alcance un nuevo nivel bajo en 2022, que entre en el ciclo ascendente en 2023 y años subsiguientes, que alcance el punto máximo del ciclo de producción actual en 2025, y que el precio de la melaza se sitúe en un nivel elevado en 22 a ños y se reduzca gradualmente de 23 a 25 años. Ciclo de capacidad: 2020 es una nueva ronda de ciclo de construcción de capacidad, el período de producción centralizado en 22 a ños, se espera que aumente la presión del lado de los costos, si la capacidad se libera durante 2 años, 23, 24 años de beneficios.
Perspectivas futuras: Se espera que se logren 20.000 millones de ingresos en el 14º plan quinquenal. 2021 – 2025 es el quinto año del 14º plan quinquenal de la empresa, la empresa establece el 14º objetivo de ingresos de 20.000 millones de yuan. Desde el punto de vista de la estructura del producto, los productos de levadura mantendrán un crecimiento constante del 10% al 20%. Los productos derivados de levaduras aumentarán un 20%. Al mismo tiempo, la empresa también participará en algunos nuevos campos de productos, como la biomedicina, la fermentación biológica, etc. la empresa utiliza el equipo de producción actual, la ventaja técnica, el canal global y los recursos del cliente, lleva a cabo la extensión y expansión de la profundidad relativa aguas abajo, lleva a cabo la disposición y la inversión antes de que la industria de alto margen, patrón pequeño avance, es la tendencia inevitable del desarrollo de la levadura y el producto derivado en el futuro, aunque esta parte de los productos todavía no se puede vender en China, Sólo como materia prima para la exportación, la escala de la industria es relativamente pequeña, pero puede representar la dirección futura de la fermentación biológica.
Previsión y calificación de los beneficios: concesión de una calificación de “aumento de las tenencias”. Angel Yeast Co.Ltd(600298) es el líder absoluto de La fluctuación de la tasa de crecimiento de los beneficios es mayor y se ve afectada principalmente por tres ciclos: el ciclo de aumento de precios, el ciclo de melaza y el ciclo de productividad. A largo plazo, se espera que los ingresos del 14º plan quinquenal de 20.000 millones de dólares se logren sin tropiezos, a mediano plazo, 22 años de presión, 23, 24 años de beneficios se espera que se liberen. Independientemente del impacto del aumento y la dilución del capital social, esperamos que el crecimiento de los ingresos en 2022 – 2024 sea del 18%, 16% y 15%, respectivamente; El crecimiento del beneficio neto fue del 5%, 28% y 26%, respectivamente. El EPS correspondiente es de 1,65, 2,12 y 2,67 Yuan / acción. De acuerdo con el EPS 2023 a 25 veces PE, correspondiente al actual precio objetivo de un año de capital de 53 Yuan, la primera cobertura de la empresa a la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; Fluctuación de los precios de las materias primas; Problemas de seguridad alimentaria;
