Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) ( Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) )
Líder de pruebas de terceros integrales, crecimiento del rendimiento más rápido
Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) La empresa cuenta con la Comisión Nacional de certificación, la administración general de supervisión del mercado y otras cualificaciones completas, participa ampliamente en los Juegos Olímpicos de invierno, el 70º aniversario de la Fundación de la República Popular China y otros proyectos bien conocidos, el Gobierno y las grandes empresas clientes altamente reconocidos, la calificación y la credibilidad de La construcción de barreras básicas. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.000 millones de yuan, más del 40% del mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 218 millones de yuan (+ 33%) y CAGR fue del 20% y el 17% en 2016 – 2021, respectivamente, lo que se benefició de la reducción de los cuellos de botella de la capacidad de producción y del aumento de la tasa de crecimiento del rendimiento.
Detección de terceros a través de ganado y osos
El modelo de negocio de detección de terceros es similar a toda la cadena de la industria de la empresa de evaluación de la información, el crecimiento es rápido, el crecimiento es estable, a través del ganado y el oso, las perspectivas de desarrollo son amplias. En 2020, la escala del mercado de pruebas de terceros en China fue de 191800 millones de yuan (+ 13% año tras año) y CAGR 19% en 2013 – 2020. La tasa de crecimiento de la industria fue más del doble de la tasa de crecimiento del PIB. El patrón de competencia de la industria es fragmentado e intensivo. En 2020, la cuota del líder de pruebas de China fue de sólo el 1%, Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) sólo el 0,4%, la cuota total de capital extranjero fue de sólo el 6,3%. En 2016 – 2020, los ingresos de las cinco empresas de pruebas cotizadas en China fueron del 24%, más altos que el promedio de la industria. La cuota del líder de pruebas aumentó y el potencial de crecimiento fue grande.
Las acciones de ganado de la pista de oro se detectan con frecuencia, los líderes de pruebas en el extranjero SGS, eurofins, intertek, BV han ganado el mercado a largo plazo, 2011 – 2021 Centro de valoración para 30 veces, disfrutar de la prima de valoración del mercado. En comparación con la tasa de crecimiento de un solo dígito de los ingresos de los principales inversores extranjeros, la tasa de crecimiento de los ingresos de los principales inversores nacionales se mantiene en más de dos dígitos, sobre la base de un crecimiento excelente, creemos que los principales inversores nacionales deberían tener una prima sobre los inversores extranjeros, una valoración razonable de alrededor de 50 veces.
Ver el crecimiento del 30% en los próximos tres años y dar la bienvenida a Davis
Valoramos la tasa de crecimiento compuesto del beneficio neto de la empresa matriz en 2021 – 2024 en alrededor del 30%, en comparación con la tasa de crecimiento compuesto de la empresa en 2016 – 2020 en un 13%, que se basa principalmente en los siguientes cuatro puntos: ① la expansión de la capacidad de laboratorio, la supresión temprana de los factores de crecimiento del rendimiento; Las oportunidades de subdividir las pistas de alta velocidad, como CRO / cdmo, pruebas médicas, pruebas especiales de la industria y el medio ambiente y fiabilidad, pruebas electrónicas y eléctricas, pruebas cosméticas y pruebas de eficacia humana, pruebas de automóviles / vehículos de nueva energía, etc. Aumento del rendimiento de las fusiones y adquisiciones; La tasa de crecimiento de los costos fijos, como el personal y la depreciación, se desaceleró y la rentabilidad aumentó.
En julio de 2021, la empresa puso en marcha el plan de incentivos de acciones restringidas, los ingresos objetivo de la evaluación del desempeño 2020 – 2024, el beneficio neto gagr 27%, 28%, respectivamente, más que el anterior gagr 2016 – 202015%, 13%, respectivamente, para demostrar la confianza en el crecimiento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 – 2023 sea de 2,18 / 2,89 / 373 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 33% / 33% / 29% año tras año. El valor actual del mercado corresponde a 40 / 30 / 24 veces El PE, respectivamente. El crecimiento del rendimiento de la empresa se aceleró para dar la bienvenida a Davis Opportunity, 2022 el espacio de mercado objetivo es de 14.500 millones de dólares, el precio objetivo es de 105 Yuan, por primera vez para cubrir el “Aumento” de la calificación.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente al funcionamiento normal; Cambios macroeconómicos y normativos; El proceso de puesta en marcha del laboratorio es inferior a lo previsto; El efecto sinérgico después de M & A es inferior a lo esperado; La marca y la credibilidad se ven afectadas negativamente.
