Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Perfil de la empresa: los productos baiya incluyen principalmente toallas sanitarias, pañales de bebé, artículos de incontinencia para adultos, toallas sanitarias marca “punto libre” goza de una alta visibilidad. Chongqing es la base de la empresa, es el líder de la región de Sichuan y Chongqing. La red de ventas abarca 17 provincias y ciudades, como Chongqing, Sichuan, Yunnan, Guizhou y Shaanxi. La industria de toallas sanitarias y pañales de bebé está madura, y la tendencia de cambio de la industria radica principalmente en el cambio de la estructura de la competencia bajo la reforma del Canal. El mercado de artículos de incontinencia de adultos se encuentra todavía en la etapa inicial de desarrollo, con el aumento de la escala y la proporción de la población china de edad avanzada, el cambio intergeneracional de los grupos de consumidores y la mejora del concepto de consumo, el crecimiento de la escala es previsible.
Observaciones del informe anual: el crecimiento del Rendimiento es estable, las categorías de toallas sanitarias, los canales de comercio electrónico aumentan rápidamente. Los ingresos de 2021 ascendieron a 1.460 millones de yuan (+ 17%), lo que representa un beneficio neto de 230 millones de yuan (+ 25%). Margen bruto / margen operativo / margen neto 44,7% / 17,4% / 15,3%, año tras año + 2,0 / 0,5 / 0,8 pp. Las toallas sanitarias de marca propia / pañales de marca propia / productos ODM fueron 11,84 / 148 / 130 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 25,0% / – 3,9% / – 12,7%. El distribuidor / Ka / comercio electrónico fue de 8,57 / 2,66 / 210 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 21,8% / + 8,8% / + 36,8%. La eficiencia operativa es relativamente estable. En 2021, el volumen de Negocios de las existencias, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar fue de 69 / 28 / 70 días, respectivamente, en comparación con – 1,0 / + 3,6 / – 3,2 días. La rentabilidad se mantuvo estable. El rendimiento de los activos netos y el rendimiento del capital invertido de la empresa en 2021 fueron del 19,5% y el 18,9%, respectivamente, en comparación con – 0,5% / – 0,6%.
Optimización de la estructura del producto, consolidación de las ventajas de las categorías básicas. Optimización continua de la estructura del producto de la empresa: En primer lugar, los productos básicos de la empresa, la categoría de alto margen bruto “punto libre” de los ingresos de las toallas sanitarias, el principal motor del crecimiento de los ingresos de la empresa, al mismo tiempo, promover la tasa de beneficio; 2. El aumento de los ingresos de los productos de alto precio conduce a un aumento de los precios unitarios de los clientes. Los productos de toallas sanitarias tienen una posición estable en el suroeste de China. Las toallas sanitarias de marca de puntos libres representaron más del 30% en Chongqing en 2021, ocupando el primer lugar. La tasa de ocupación de las ciudades regionales de Sichuan es de alrededor del 20% y la de las ciudades regionales de Yunnan, Guizhou y Shaanxi es de más del 10%.
Centrarse en el desarrollo de canales de comercio electrónico y desarrollar las provincias fuera de la región central. Con el fin de lograr el rápido desarrollo del negocio en línea de la empresa, la inversión de la marca pasa de la inversión de la marca tradicional fuera de línea a la inversión de la marca del Canal en línea, especialmente en la Plataforma de charla. Ha introducido a los operadores de comercio electrónico con una rica experiencia personal; La empresa ha construido un sistema de distribución en línea para las empresas de las provincias periféricas para llevar a cabo la expansión regional.
Sugerencia de riesgo: la epidemia se repite; Fluctuación de los precios de las materias primas; El desarrollo del canal no es tan bueno como se esperaba; Riesgo sistémico.
Sugerencias de inversión: Se espera que la región amplíe los canales y el espacio de expansión regional. Valoramos la investigación y el desarrollo de la producción de la empresa, la capacidad de innovación iterativa; Y ampliar la capacidad de seguir expandiéndose a más regiones del país a través de canales. Desde el punto de vista de las perspectivas a largo plazo de la pista, la propia competitividad de la empresa, la escasez de objetivos, etc., dar una cierta prima de valoración, la valoración razonable corresponde a 202226,5 – 29,0 xpe, el intervalo de valoración razonable es de 16,4 – 18,0 Yuan, en comparación con el precio de cierre anterior tiene un aumento del 25,6% ~ 37,8%, por primera vez para cubrir la calificación de “comprar”.
