Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) ( Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Punto de vista básico
Los ingresos aumentaron considerablemente en 2021, pero los beneficios se vieron limitados. Los ingresos de la empresa 2021 + 40% a 67.6 mil millones de yuan, el beneficio neto de la madre – 38% a 970 millones de yuan, la deducción de no – beneficio – 39% a 670 millones de yuan, después de eliminar el impacto de la adquisición de sandian el beneficio – 29% a 1.13 mil millones de yuan. 2021q4 ingresos + 29% a 17.500 millones de yuan, el beneficio neto de la madre – 92% a 50 millones de yuan.
El negocio de electrodomésticos se ve afectado negativamente por las materias primas. En el crecimiento del 40% de los ingresos de electrodomésticos de la empresa en 2021, el aire acondicionado central, el aire acondicionado doméstico, el lavado de hielo + 38%, 19%, 23%, respectivamente, el aire acondicionado central Hitachi todavía se ha dado cuenta de la mejora de la cuota de mercado bajo la ventaja de la marca superpuesta de alta prosperidad de la industria, mientras que el hogar por un lado se ha beneficiado de la promoción de las exportaciones, por otro lado, la cuota de mercado de las ventas nacionales también se ha dado cuenta de un crecimiento constante de la contribución de equilibrio de volumen y precio. Sin embargo, debido a la presión al alza sobre el costo de las materias primas, la tasa bruta de aire acondicionado y la tasa bruta de lavado de hielo disminuyeron 3,7, 4,8 PCT a 26,3% y 16,7%, respectivamente, de los cuales el aire acondicionado central sigue siendo un beneficio de alta calidad, el beneficio neto combinado de Hitachi es de aproximadamente 1.200 millones de yuan, y la tasa neta de beneficio se redujo ligeramente al 13%. Excluyendo los efectos de Hitachi y Mitsubishi, se estima que las pérdidas de las empresas tradicionales, como los hogares, ascienden a unos 60 millones. En general, sobre la base de la presión del margen bruto, la empresa redujo el impacto negativo mediante la optimización de la eficiencia de los costos (la tasa de gastos de venta disminuyó en 2,9 PCT y la tasa de gastos de Gestión / I + D / financieros aumentó ligeramente en 0,7 / 0,3 / 0,3 PCT).
Se espera que la integración de las nuevas empresas energéticas reduzca considerablemente las pérdidas y mejore la eficiencia de los costos. A finales de mayo, una vez concluida la adquisición de sandian Holdings, se adoptaron medidas enérgicas en muchos aspectos, como la gestión, el sistema de gestión, la fusión de filiales y la mejora de la eficiencia laboral.
2021q2 – q4 three Electric Revenue end has achieved a 27% Recovery High increase, in which Automotive accessories and Systems Business in the United States, Asia Markets achieved 53%, 64% High increase (China caliber of 2021 Annual Income, if the Removal of q1 income in Asia will be slow than the disclosure caliber), Europe and Japan increase 3%, Slide 2%. Sin embargo, los beneficios de explotación afectados por las materias primas y la cadena de suministro disminuyeron un 29% año tras año, con una pérdida combinada de unos 160 millones de yuan para Hisense. Sobre la base de la medida de mejora de la eficiencia después de la reestructuración, se prevé que los ingresos del negocio de automóviles de sandian en 2022 sigan aumentando en un 3% a 158800 millones de yenes (unos 8.300 millones de yuan), mientras que la optimización continua de los costos superpuestos, las pérdidas previstas para 2022 se redujeron considerablemente en un 76% a – 5.000 millones de yenes (unos 260 millones de yuan).
Los activos y la calidad de las operaciones siguen siendo de alta calidad. Bajo la presión de la industria, las cuentas por cobrar de la empresa, el volumen de Negocios de inventario aumentó ligeramente en 3 días, 7 días, el saldo de caja en mano se mantuvo básicamente en 7.000 millones de dólares, el funcionamiento general se mantuvo saludable. Además, el aumento de las existencias y los saldos por cobrar se debe principalmente a la combinación de tres contadores de electricidad. Con la mejora de la integración de la cadena de suministro y la eficiencia después de la entrada de Hisense, se espera que la eficiencia del volumen de negocios aumente aún más.
Consejos de riesgo: el desarrollo de nuevas empresas energéticas no está a la altura de las expectativas, la integración de la energía eléctrica y el progreso de la recuperación de pérdidas no está a la altura de las expectativas. Sugerencias de inversión: considerar el impacto de las materias primas en el hogar vacío, mientras que el impacto de la devaluación y otros efectos de arrastre de una sola vez, reducir las previsiones de beneficios, mantener la calificación de “comprar”.
Se espera que el beneficio neto de la madre sea de 14,2, 18,5 y 22,2 millones de yuan en 2022 – 2024 (antes de 2022 – 23, el valor era de 17,4 y 2.090 millones de yuan), con una tasa de crecimiento interanual del 46%, el 30% y el 20%; EPS diluido = 1,04, 1,36, 1,63 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 11,8,7 veces. Mantenga la calificación de compra.
