Shanghai Medicilon Inc(688202) ( Shanghai Medicilon Inc(688202) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos anuales de explotación ascendieron a 1.167 millones de yuan, un aumento del 75,28% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 282 millones de yuan, lo que representa un aumento del 118,12%. Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 271 millones de yuan, un aumento del 119,53% con respecto al año anterior; El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 453 millones de yuan, lo que representa un aumento del 118,00% con respecto al a ño anterior.
Análisis y juicio:
El rendimiento sigue creciendo rápidamente y la rentabilidad sigue mejorando
Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.167 millones de yuan, lo que representa un aumento del 75,28% con respecto al a ño anterior, de los cuales 381 millones de yuan se obtuvieron en un solo trimestre de q4, lo que representa un aumento del 63,49% con respecto al año anterior. Sobre la base de tres años consecutivos de alta tasa de crecimiento, los nuevos pedidos firmados en 2019 – 2021 ascendieron a 6,16 / 13,07 / 2.452 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,5% con respecto al año anterior / 112,2% / 87,7%, respectivamente, y la tendencia de rápido crecimiento continuó. Además, a través de la optimización continua de la eficiencia operativa, y el efecto de escala se refleja gradualmente en las circunstancias, 2021 el margen bruto global fue de 45,34%, aumentó 4,27 PCT, el tipo de interés neto fue de 24,39%, aumentó 4,24 PCT, la rentabilidad siguió mejorando.
El negocio de investigación preclínica: muestra una tendencia de rápido crecimiento, especialmente su negocio interno se duplica por encima del crecimiento: el negocio de investigación preclínica de la empresa realiza ingresos de Negocios de 553 millones de yuan, un aumento del 78,19% en comparación con el a ño anterior, de los cuales el negocio de investigación preclínica en China crece 106,44% en comparación con el año anterior, y continúa beneficiándose del dividendo de la innovación China; La tasa bruta de beneficio de este negocio en 2021 fue del 48,77%, un aumento interanual de 3,25 PCT, la rentabilidad mostró una tendencia al alza, se ha acercado gradualmente al nivel de la tasa bruta de interés de las empresas similares.
Descubrimiento de drogas e investigación farmacéutica: los beneficios del dividendo de innovación de China y la expansión continua de las empresas internacionales muestran un rápido crecimiento. El negocio de descubrimiento de drogas e investigación farmacéutica de la compañía alcanzó 613 millones de yuan en 2021, un aumento del 72,68% en comparación con el mismo período del a ño pasado, de los cuales el negocio nacional y el negocio extranjero crecieron 75,7% y 65,8% respectivamente, beneficiándose del dividendo de innovación de China y el desarrollo continuo del negocio internacional. El margen bruto total de este negocio en 2021 fue del 42,18%, un aumento de 5,04 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y siguió mostrando una tendencia al alza.
Desde el punto de vista del lado de la oferta: la capacidad de producción de los laboratorios & el personal & la nueva plataforma tecnológica está en rápida mejora
Desde 2019, la empresa se ha beneficiado del dividendo de innovación de China y de la expansión activa de los mercados extranjeros. Sobre esta base, el lado de la oferta de la empresa también ha experimentado una rápida mejora, incluida la rápida puesta en marcha del proyecto de IPO Nanhui Park, el rápido crecimiento del personal y la expansión del alcance de la investigación y el desarrollo.
La capacidad de laboratorio de la empresa aumentó rápidamente de más de 30.000 en 2019 a 66.900 a finales de 2021, principalmente para la rápida puesta en marcha del proyecto IPO Nanhui Park. De cara al futuro, en febrero de 2022, la empresa publicó el plan de aumento previsto, que no recaudará más de 2.160 millones de yuan, que se utilizará para ampliar aún más la capacidad del parque Nanhui y construir una nueva base de capacidad de laboratorio en Baoshan a fin de satisfacer las necesidades futuras de desarrollo empresarial en los próximos 5 a 10 a ños.
En la rápida expansión del personal: el número de empleados de la empresa aumentó de 1.219 a finales de 2019 a 2.440 en 2021, especialmente en 2021, el número de empleados aumentó un 48,60% año tras año, lo que dio lugar a un aumento de la capacidad de los empleados en el lado de la oferta. Además, desde su inclusión en la lista en 2019, la empresa ha llevado a cabo el incentivo de capital durante dos años consecutivos de 2020 a 2021, y la escala de incentivos acumulativos es de 413 personas, lo que ha dado lugar a la normalización del incentivo de capital para el personal básico y a la coherencia de los intereses Entre el personal básico y la empresa y los accionistas.
Fortalecer el desarrollo de la nueva plataforma tecnológica para satisfacer las necesidades adicionales de los clientes: la inversión en I + D de la empresa en 2021 fue de 78 millones de yuan, un aumento del 65,57% con respecto al a ño anterior y una proporción de ingresos del 6,66%, principalmente para mejorar la capacidad de servicio de I + D de la empresa y la capacidad de aceptación de negocios. En 2021, la empresa inició la construcción de la Plataforma de desarrollo de medicamentos basada en la IA, reforzó continuamente la construcción de la capacidad de la Plataforma protac y mejoró la investigación preclínica sobre biomoléculas, células y genes, etc. para mejorar aún más la capacidad de la empresa de servicios de I + D y satisfacer las crecientes necesidades de los clientes.
Propuestas de inversión
Como el escaso objetivo de integración preclínica en China, esperamos que en los próximos 5 a 10 a ños se siga profundizando en el negocio de descubrimiento de drogas + CMC + investigación preclínica, que se beneficie de la alta calidad del mercado chino, as í como de la expansión continua de los mercados extranjeros y el aterrizaje continuo del negocio de CMC, y se espera que se convierta en uno de los líderes de la Cro preclínica en la perspectiva global de China. Teniendo en cuenta el fuerte y rápido crecimiento de los pedidos comerciales y los ingresos de explotación de los estudios preclínicos y de descubrimiento de drogas, las previsiones de beneficios iniciales se ajustaron ligeramente, es decir, los ingresos de explotación se ajustaron de 19,83 / 2.975 millones de yuan a 19,93 / 30,87 / 4.610 millones de yuan en 2022 – 2024, los ingresos de EPS se ajustaron de 7,79 / 11,78 yuan en 2022 – 2023 a 7,83 / 12,04 / 17,96 yuan en 2022 – 2024, lo que corresponde con el precio de cierre de 402 Yuan / acción el 6 de abril de 2022, y el PE fue 51,32 / 33,39 / 22,38 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
La demanda de pedidos de la empresa es menor de lo esperado, la puesta en marcha de proyectos de recaudación de fondos es menor de lo esperado, la columna vertebral de la tecnología básica y el riesgo de pérdida de gestión, el riesgo de aumento de la competencia, el impacto de la nueva epidemia de coronavirus.
