Guangzhou Wahlap Technology Corporation Limited(301011) ( Guangzhou Wahlap Technology Corporation Limited(301011) )
Puntos de inversión
Evento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 627 millones de yuan, un aumento del 47,55% en comparación con el a ño anterior, el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 53 millones de yuan, un aumento del 14,06% en comparación con el año anterior, de los cuales el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 6,96 millones de yuan en 2021 q4, una disminución del 71,8% en comparación con el año anterior, y el rendimiento fue inferior a nuestras expectativas.
Los ingresos de los derivados IP de la animación aumentaron, junto con Microsoft Xbox lanzó el primer juego de cartas “My World Underground Arcade”. En 2021, los ingresos del negocio de derivados IP de animación de la empresa alcanzaron 175 millones de yuan (yoy + 156,52%), los ingresos representaron el 27,91% (yoy + 11,86 PCT), la tasa bruta de beneficio fue del 38,05% (yoy + 4,82 PCT), creemos que el mayor precio de venta de Los ingresos IP de baokemeng aumentó continuamente. A partir de 2021, la empresa ha puesto en marcha casi 10.000 equipos de dibujos animados, que abarcan más de 2.000 tiendas de parques de atracciones. Además, en enero de 2022, la compañía, junto con Microsoft Xbox, colaboró con los desarrolladores de mi mundo mojang Studios, rawthrills y play mechanix para lanzar el primer juego de cartas arcade de mi mundo, con 60 tarjetas exclusivas que se pueden recoger y jugar de varias maneras. Creemos que la cantidad de equipo de dibujos animados de la compañía y el número medio diario de tarjetas de un solo dispositivo todavía están en la etapa de escalada, con ip Rico, los ingresos del negocio de derivados IP de dibujos animados seguirán aumentando.
El crecimiento de los ingresos de las ventas de equipos se ha convertido en positivo, lo que afecta a la rentabilidad de los parques de atracciones autónomos. En 2021, los ingresos de ventas de equipos de la empresa ascendieron a 303 millones de yuan (yoy + 14,47%), los ingresos representaron el 48,28% (yoy – 13,95 PCT) y el margen bruto fue del 29,23% (yoy – 0,73 PCT). En cuanto a las operaciones, los ingresos de la operación cooperativa de equipo ascendieron a 31 millones de yuan (yoy + 9,90%), la proporción de ingresos fue del 4,94% (yoy – 169 PCT) y la tasa bruta de beneficio fue del 38,65% (yoy + 3,62 PCT). Los ingresos de explotación de los parques de atracciones ascendieron a 100 millones de yuan (yoy + 77,71%), los ingresos representaron el 15,92% (yoy + 2,70 PCT) y la tasa bruta de interés fue del 1,76% (yoy – 7,04 PCT), lo que se debió principalmente a la repetición de la epidemia de covid – 19 en el segundo semestre de 2021, que afectó a las vacaciones de verano, las vacaciones y otras industrias durante la temporada alta, lo que redujo la rentabilidad de los parques de atracciones autónomos.
Los gastos de venta aumentaron debido a la exposición. En 2021, la tasa bruta de ventas de la empresa fue del 27,69% (yoy – 0,10 PCT), la tasa neta de ventas fue del 8,38% (yoy – 2,46 PCT), la tasa de gastos de I + D fue del 2,75% (yoy – 0,12 PCT), la tasa de gastos financieros fue del 1,90% (yoy + 1,17 PCT), la tasa de gastos de gestión fue del 6,15% (yoy + 0,95 PCT) y la tasa de gastos de ventas fue del 4,79% (yoy + 1,33 PCT). La empresa organizó eventos como la competencia eléctrica Huali y el carnaval de tarjetas para mejorar la imagen y la visibilidad del producto. Además, la pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa es de 10,46 millones de dólares, principalmente debido a la provisión para el deterioro del valor del Fondo de Comercio y la provisión para la disminución del valor de las existencias, y la pérdida por deterioro del valor del crédito es de 9,19 millones de dólares, principalmente Debido a la provisión para el deterioro del valor de las cuentas por cobrar, lo que da lugar a una presión sobre los beneficios netos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta la repetición de la situación epidémica en cada región en el primer semestre de 2022, reducimos las previsiones de beneficios anteriores, y esperamos que la empresa 2022 – 2024 EPS sea de 1,29 / 1,70 / 2,00 yuan respectivamente (2022 – 2023 antes de 2,06 / 3,14 Yuan), correspondiente al 1 de abril de 2022, el precio de cierre PE es de 32 / 24 / 20 veces. El negocio de derivados IP de animación de la empresa ha construido una sólida barrera de competencia, los ingresos del negocio siguen creciendo, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo recurrente de brotes epidémicos, operación de derivados IP de animación menos de lo esperado, riesgo de cuentas por cobrar, riesgo de intensificación de la competencia en el mercado, riesgo de fluctuación macroeconómica.
