Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Event: The Company issued 2021 Annual Report, in 2021 achieved income of 6.153 million Yuan / + 16.5% yoy, the net profit of the parent is 56 million Yuan / Annual reversion Loss, the net profit of the Non – Parent is 11 million Yuan / Annual reversion loss; 21q4 registró ingresos de 1.427 millones de yuan / – 16,3% yoy, beneficios netos atribuibles a la madre – 69 millones de yuan, beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre – 83 millones de yuan.
La recuperación de las fluctuaciones, el rendimiento anual de las pérdidas, pero a corto plazo sigue estando bajo presión. La recuperación de la industria hotelera China afectada por la situación epidémica mostró una tendencia anterior Alta y posterior baja. En 2021, el total de revpar de la empresa fue de 119 Yuan / + 20,2% yoy, que se recuperó al 74,8% en 19 a ños. Los ingresos de explotación hotelera fueron de 4.359 millones de yuan / + 12,7% yoy, y la tasa de crecimiento fue menor que la de revpar debido a la disminución del número de tiendas directas. Los ingresos de gestión hotelera ascendieron a 1.473 millones de yuan / + 26,9% yoy, principalmente debido a la recuperación de revpar y a la rápida expansión de la tienda de franquicias. Los ingresos de la zona escénica ascendieron a 321 millones de yuan / + 26,9%. El beneficio neto anual de la División hotelera fue de – 040 millones de yuan, con una pérdida de 462 millones de yuan en comparación con el a ño anterior. El beneficio neto de la División escénica fue de 89 millones de yuan / + 52,8% yoy. Bajo el apalancamiento de los gastos fijos, el rendimiento se vio más afectado repetidamente por la epidemia, mientras que la presión sobre el rendimiento de un solo q4 se debió principalmente a la continua situación epidémica después de finales de octubre. Mientras tanto, la política de prevención de epidemias de los Juegos Olímpicos de invierno se hizo más estricta en el norte de China. Bajo esta influencia, el total de la Empresa 21q4 revpar fue de 108 Yuan / – 17,4% yoy. Sólo se recuperó al 71,3% en el mismo per íodo de 19 años.
Reducir el costo y aumentar la eficiencia bajo el viento inverso, y controlar el costo. Desde la situación epidémica, la empresa ha seguido controlando estrictamente los costos y mejorando la eficiencia de las operaciones, con un costo anual de funcionamiento de 4.544 millones de yuan / – 1,5% yoy, un costo de venta de 323 millones de yuan / + 4,0% yoy y un costo de gestión de 705 millones de yuan / + 5,5% yoy, el aumento es significativamente menor que el aumento de los ingresos. Al mismo tiempo, la recuperación de los ingresos ha dado lugar a la dilución de los gastos fijos, el margen bruto anual aumentó 13,5 PCT a 26,2%, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión disminuyeron 0,6 / 1,2 PCT a 5,2% / 11,5%, respectivamente. El aumento de la tasa de gastos financieros del 6,8% al 8,5% se debe principalmente a los cambios en las políticas contables, y parte de los gastos de arrendamiento se incluyen en los gastos por concepto de intereses de los pasivos de arrendamiento.
El rápido desarrollo del modelo de gestión de la luz ayudará a alcanzar el objetivo de abrir tiendas durante todo el año, y seguirá acelerando la expansión en 22 años. Durante todo el año se abrieron 1.418 nuevas tiendas, de las cuales 585 en q4 alcanzaron un máximo histórico (44 / 91 / 442 / 8 en economía / gama media alta / gestión ligera / otros, respectivamente). A finales de 2000 se habían abierto 5.916 hoteles y se habían añadido 461 nuevos en q4 (de los cuales 433 eran de gestión ligera). El modelo de gestión de la luz se está hundiendo rápidamente, entre ellos, la marca Cloud y Huayi abrieron 550 / 404 tiendas en todo el año, lo que representa el 38,8% del número total de nuevas tiendas / 28,5% y seguirá siendo la fuerza principal en el futuro. Se espera que el ritmo de apertura de las nuevas tiendas se acelere continuamente en 2022, con 1.791 tiendas de reserva a finales de 2022, sentando una base sólida para el objetivo de 22 nuevas tiendas.
Bajo la situación epidémica 22q1 la industria seguirá bajo presión, apoyando a los franquiciados para superar las dificultades. Afectados por la situación epidémica, 21q4 en su conjunto revpar 108 Yuan / – 17,4%, se recuperó a 19 años en el mismo período 71,3%; El ADR fue de 186 Yuan / – 0,4% yoy, que se recuperó al 95,5% en el mismo período de 19 años. OCC 57,9% / – 11,9 PCT yoy, recovered to 80,4% in the same period of 19 years; Las tiendas abiertas durante más de 18 meses fueron 21q4revpar 110 Yuan / – 19,5% yoy, que se recuperó al 71,3% en el mismo período de 19 años. Desde principios de marzo, la gravedad de la epidemia ha alcanzado el nivel más alto desde marzo de 20 años, de acuerdo con Str China continental hotel en general en las tres primeras semanas de marzo revpar fue sólo el 50% del mismo período de 19 años, la empresa también publicó a finales de marzo para las zonas de riesgo Medio y alto de franquicias de tiendas alivio, aplazamiento, apoyo financiero y otras políticas de apoyo.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Debido a la gran influencia de la epidemia de 22q1 y a la incertidumbre de la recuperación posterior, pronosticamos que la EPS de la empresa en 2022 – 24 años será de 0,43 / 1,06 / 1,42 Yuan (0,80 / 1,28 yuan respectivamente en 22 – 23 años antes del ajuste). Debido a que el rendimiento de la empresa industrial En 22 años se ve afectado por la epidemia fluctúa mucho, la empresa puede utilizar 23 años 28 veces pe para evaluar, el precio objetivo correspondiente es de 29,74 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La propagación de la epidemia superó las expectativas; El progreso de la nueva tienda no es tan bueno como se esperaba; La recesión macroeconómica afecta a la confianza de los franquiciados en la inversión, etc.
