China Avionics Systems Co.Ltd(600372) ( China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
Punto de vista básico
Evento: los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 9.839 millones de yuan (+ 12,49%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 799 millones de yuan (+ 26,62%). En un solo trimestre, los ingresos de la empresa q4 en 2021 fueron de 2.902 millones de yuan (- 1,06%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 224 millones de yuan (+ 3,70%).
Los productos de aviación lideran el crecimiento, la tasa de gastos durante el período de optimización continua, la rentabilidad sigue mejorando. La escala de ingresos de los productos de defensa aérea y no aérea ha aumentado constantemente en los últimos 21 años, con ingresos de productos de aviación de 8.649 millones de yuan (+ 13,49%), productos de defensa no aérea de 450 millones de yuan (+ 13,07%) y productos civiles no aéreos de 647 millones de yuan (- 8,10%). El margen bruto de la empresa disminuyó ligeramente de – 0,27 PCT a 29,09%, mientras que la tasa de gastos disminuyó de 0,92 PCT a 19,86% y la tasa de gastos de I + D aumentó de 7,40% a 8,41% el año pasado. Estos factores hacen que el crecimiento de los beneficios sea significativamente mayor que el crecimiento de los ingresos, el tipo de interés neto aumentó 0,82 PCT a 8,31% año tras año.
Las materias primas + 59,41% año tras año indican que los pedidos son suficientes, las obligaciones contractuales aumentan considerablemente, los resultados futuros pueden liberarse gradualmente. A finales de 2001, el inventario alcanzó un máximo de 6.112 millones de yuan (+ 28,76%) en la última década, de los cuales 2.290 millones de yuan (+ 59,41%) eran materias primas, lo que indicaba que los pedidos de la empresa eran suficientes y activos. Debido al aumento de los pagos anticipados por contrato de la computadora central, el pasivo contractual de la empresa aumentó significativamente a 1.426 millones de yuan (+ 1.086,9%), el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 21 años alcanzó un nuevo máximo de 1.550 millones de yuan (+ 91,4%) y el flujo de caja mejoró notablemente.
La prosperidad de la industria, la empresa como líder del sistema de energía a érea se espera que dé la bienvenida a un rápido desarrollo. La empresa toma el sistema de aviónica como la industria principal, el espectro de productos es amplio, el campo de aplicación es amplio, tiene la cadena de la industria de aviónica más completa, es el líder del sistema de aviónica. La capacidad instalada del sistema de aviónica es grande: 1) militar: la modernización del equipo aumenta la velocidad, y se prevé que el espacio de mercado para la nueva instalación y modificación de aviónica en los próximos diez años sea de casi 300000 millones de yuan. Civil: Se espera que el mercado de la aviónica civil de China supere los billones en los próximos 20 años. Mejora del valor de una sola máquina: la Plataforma de una generación tiene más generación de aviónica, y el valor de aviónica de una sola máquina de aviones modernos sigue mejorando. Como líder de la aviónica China, la empresa tiene una profunda acumulación de tecnología, ventajas competitivas prominentes y se espera que se desarrolle rápidamente en coordinación con los servicios civiles y militares. En el contexto de la integración de los recursos de la placa aérea, la empresa como plataforma de aviónica aloja a cinco institutos de investigación de gran fuerza y volumen, el potencial de integración de los recursos dentro del sistema es grande.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Teniendo en cuenta que la relación de compresión de los bienes civiles no Aeronáuticos es mayor de lo esperado y la tasa de gastos de la empresa disminuye durante el período, ajustamos la previsión de beneficios, la previsión de 22 a 23 años EPS es de 0,50, 0,62 Yuan (la última vez fue de 0,53, 0,69 Yuan), La nueva previsión de 24 años es de 0,75 Yuan, refiriéndose a la empresa comparable 22 años 41 veces la relación precio – beneficio, dar el precio objetivo 20,5 Yuan, mantener la calificación de aumento de las tenencias.
Indicación del riesgo
El progreso de la confirmación de los pedidos y los ingresos de la industria militar es inferior a lo previsto; El progreso de la reforma de los institutos de investigación científica no puede esperar a la expectativa
