Halcón zhongfu (688295)
El líder de la industrialización de la industria de fibra de carbono ha entrado en la etapa de rápido crecimiento. La empresa es líder en fibra de carbono y líder de la industrialización en China, y ha dominado sistemáticamente la tecnología de fibra de carbono t300 / t700 / t800 / M30 / M35 clase kilotoneladas y M40 / t1000 clase 100 toneladas. Desde 2020, en el contexto de la “limitación de la oferta en el extranjero”, la demanda de hidrógeno de paisaje superpuesto ha estallado, la empresa “diez a ños de molienda de una espada”, la tecnología y la tecnología siguen optimizando, la empresa tomó la iniciativa en el campo civil de fibra de carbono para lograr Pérdidas en ganancias, a través de la fase “0 – 1”, en 2021 la empresa logró ingresos / beneficios netos a la madre de 11,7 / 280 millones, yoy + 120% / 227%. Esperamos que con el aterrizaje de la OPI de la empresa, Xining base en pleno funcionamiento, la empresa se espera que entre en la “1 – N” fase de crecimiento de alta velocidad.
Aumento de la tasa de expansión de la capacidad; La oferta y la demanda de productos de alto rendimiento de filamentos medianos y pequeños están estrechamente equilibradas. Las fibras de carbono de filamentos pequeños y medianos producidas por el proceso húmedo de pulverización en seco generalmente corresponden a las propiedades t700 y superiores, y se utilizan principalmente en los campos aeroespacial, compuesto de carbono / carbono, energía de hidrógeno y otros campos de gama media y alta; Los productos t300 producidos por el proceso húmedo se utilizan principalmente en el campo de la energía eólica debido a su alta relación calidad – precio. Demanda: impulsada por el aumento continuo de la demanda de viento, luz e hidrógeno, se prevé que la demanda mundial de fibra de carbono en 2025 será de 281000 toneladas, CAGR + 21%. Suministro: la expansión de la capacidad de producción de los principales productores nacionales se aceleró, y esperamos que la capacidad de producción efectiva de los grandes bultos de seda en todo el mundo sea de 5,9 / 7,6 / 108000 toneladas en 2021 – 2023, yoy + 10% / 30% / 42%; La capacidad de producción efectiva de los filamentos pequeños y medianos es de 6,7 / 7,6 / 87.000 toneladas, yoy + 4% / 14% / 15%. Boom: Se espera que las fibras de carbono de alto rendimiento de filamentos pequeños y medianos mantengan un estrecho equilibrio entre la oferta y la demanda; La oferta y la demanda de productos de gran tamaño o la relajación gradual de la cadena de la industria de la energía eólica proporcionan una base sólida para ganar – ganar.
La tecnología, el tamaño y el costo de la empresa, el producto, el talento y los accionistas tienen ventajas evidentes, y la competitividad sigue aumentando. Tecnología: la empresa es la primera en romper el proceso de hilado húmedo de pulverización en seco en China, y también es la única empresa en el campo de fibra de carbono de China que ha ganado el primer Premio Nacional de progreso científico y tecnológico. En el campo de los filamentos pequeños y medianos, la empresa mantiene el liderazgo tecnológico en polimerización / hilado / preoxidación, carbonización / industrialización, etc. Al mismo tiempo, la empresa también está buscando activamente la cooperación en el campo de la investigación y el desarrollo. Escala y costo: a finales de 2021, la capacidad de producción de la empresa era de 135000 toneladas, ocupando el primer lugar en China. Con la puesta en marcha de la línea de producción de 14.000 toneladas en la segunda fase de Xining, se espera que la capacidad de producción de la empresa alcance las 27.500 toneladas y se espera que se sitúe en la primera fila del mundo. La industria de costos de la empresa lidera, el costo de la tonelada de la empresa en 2020 es de 80.000 Yuan. Con la producción de 24.000 toneladas de Xining, la depreciación unitaria / consumo de energía puede reducirse mediante el efecto de escala, y el precio de la electricidad es aproximadamente un 43% inferior al de la parte oriental, por lo que el costo de la energía, la depreciación y la mano de obra pueden reducirse considerablemente. Productos: el rendimiento de los productos de la empresa es excelente / modelo Rico, comparable a Dongli, la estructura del producto sigue siendo de gama media y alta. 2021h1 representa el 46,9% de la energía aeroespacial / carbono – carbono / hidrógeno. En la estrategia de colocación de OPI, los clientes de la cadena industrial como Saic Motor Corporation Limited(600104) / Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) / Kbc Corporation Ltd(688598) / Jiangsu tianniao han sido colocados. Talento: el equipo técnico básico construye el equipo de gestión, el salario de la dirección y la industria de incentivos de capital lidera, el Presidente se sienta en la ciudad ingeniero jefe, garantiza la estabilidad técnica / de gestión. Cinco de los seis técnicos principales de la empresa son altos ejecutivos, y el número de ellos ocupa el primer lugar en la industria. El Presidente Zhang Guoliang posee el 13,9% de las acciones, mientras que ocho ejecutivos y empleados clave poseen el 0,9% y el 0,4% de las acciones. Accionistas: el controlador real China Building Materials (57,3% de las acciones cotizadas) tiene una rica experiencia de gestión y mercado en el campo de los nuevos materiales, para el desarrollo a largo plazo de la compañía escolta; El segundo mayor accionista, yingyou Group (26,7% de las acciones cotizadas), puede proporcionar a la empresa equipos de fibra de carbono personalizados estables y prevenir eficazmente los efectos secundarios de la tecnología.
Sugerencias de inversión: la empresa es líder en fibra de carbono de alta calidad, tecnología / escala y costos / productos / talentos / ventajas de los accionistas son evidentes, la expansión de la capacidad y la reducción de costos en la vía rápida, la promoción continua de la sustitución nacional de fibra de carbono. Esperamos un beneficio neto de 5,6 / 8,7 / 1,16 mil millones para 2022 – 2024, que corresponde a 48 / 30 / 23 veces pe por precio de emisión, cubriendo por primera vez, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo de gestión de la producción inferior a lo previsto, disminución de los precios, aumento de los precios de las materias primas y expansión de la escala;
