Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) ( Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) )
Puntos de inversión:
Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) es el grifo de fundición de aleación de aluminio para La empresa ha cultivado profundamente el sistema de dirección de automóviles, transmisión y otros sistemas de chasis de fundición de aleación de aluminio durante 20 años, los ingresos del sistema de dirección representaron el 66,8%, es el negocio principal de la empresa; La carcasa del aparato de dirección de los turismos representa más del 20% del mercado y es el producto básico de la empresa. A través de Bosch, ZF, ThyssenKrupp y otras grandes multinacionales globales Tier 1, la empresa suministra SAIC Volkswagen, Faw Volkswagen, Mercedes – Benz, BMW, Audi, Ford, Volvo y otras plantas de host mundialmente conocidas.
Análisis financiero: la expansión de la producción se ha visto frenada por la desaceleración del mercado mundial de automóviles y la supresión de los beneficios a corto plazo. En 2017 – 2020, los ingresos de la empresa y el beneficio neto CAGR fueron del 15,4% y el 4,3%, respectivamente. El crecimiento de los ingresos fue rápido y el rendimiento de los beneficios fue débil. El margen bruto fue el principal factor de arrastre. Desde 2016, el crecimiento continuo de los activos fijos de la empresa ha aumentado la depreciación / ingresos de los activos fijos del 11,2% en 2017 al 13,8% en 2020, suprimiendo el margen bruto de la empresa. Se prevé que el impacto de la depreciación disminuirá gradualmente a medida que aumenten los ingresos.
En 2021 – 2025, la demanda de piezas moldeadas de automóviles de pasajeros de nueva energía fue del 61,8%. El automóvil entrará en la era de la aleación de aluminio, las piezas moldeadas de aluminio (especialmente el chasis y la estructura del cuerpo) tienen un gran espacio de crecimiento. En la actualidad, el patrón de fundición de aluminio está muy disperso, con su aplicación en el automóvil mostrando una tendencia a gran escala y holística, el aumento sustancial de la inversión en equipo, investigación y desarrollo aumentará significativamente el umbral de la industria, las empresas que cotizan en bolsa tienen la ventaja de la financiación, la expansión continua de la producción, la concentración de la industria aumentará en gran medida. Calculamos que el CAGR de 2021 – 2025 es del 10,4%; Entre ellos, la demanda de vehículos de pasajeros de nueva energía alcanzó el 61,8%, marcando el comienzo de un rápido crecimiento.
El volumen de las nuevas empresas energéticas se superpone inmediatamente a la expansión continua en el extranjero, la empresa puede crecer. A través de la OPI y la recaudación de fondos de bonos convertibles, la empresa ha expandido vigorosamente la capacidad de producción de nuevos negocios energéticos, “tres productos eléctricos” han sido Byd Company Limited(002594) Las empresas extranjeras siguen expandiéndose, con una proporción de ingresos superior al 30% en 2020. Los ingresos extraterritoriales de la empresa provienen principalmente de América del Norte, y se espera que América del Norte duplique la trayectoria de crecimiento de la penetración de la nueva energía en Europa 2020, y se espera que la empresa se beneficie plenamente.
Previsión y valoración de los beneficios: Se espera que el beneficio neto atribuible de 2021 – 2023 sea de 120 millones de yuan, 170 millones de yuan y 250 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual de – 8,3%, 46,4% y 47,2%, y CAGR de 25,4%. Refiriéndose al rendimiento y la valoración de la empresa de fundición de aleación de aluminio en 2022, teniendo en cuenta el pequeño valor de mercado y el gran espacio de crecimiento de la empresa, se le dio una calificación de “compra” de 25 veces PE en 2022, el precio objetivo es de 26,79 Yuan.
Elementos de inversión
Hipótesis clave
Supongamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas de piezas de automóviles en 2021 – 2023 es del 15%, 35%, 30%, y el margen bruto es del 26%, 28% y 30%, respectivamente;
Supongamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de molde en 2021 – 2023 es del 10%, 20%, 20%, 52%, 54% y 56%, respectivamente.
Nuestra visión diferente del mercado
El patrón competitivo de las piezas moldeadas a presión de aleación de aluminio para automóviles en China está muy disperso, con su aplicación en automóviles gradualmente a gran escala e integrada, el umbral de la industria se ha incrementado considerablemente; Las empresas que cotizan en bolsa, incluidas las empresas, han aprovechado las ventajas de la financiación y han seguido ampliando la producción en los últimos dos años, y se espera que la escala se amplíe rápidamente, lo que ha dado lugar a un aumento sustancial de la concentración de la industria.
El negocio de vehículos de nueva energía de la compañía está progresando sin problemas, como tier1 en China para obtener Byd Company Limited(002594) DMI, Great Wall Motor Company Limited(601633) América del Norte ha recibido pedidos de clientes finales como North American General, rivian, paccar, stellantis, y se espera que se beneficie plenamente de la electrificación norteamericana. Factores catalíticos del aumento de los precios de las acciones
El desarrollo de nuevos clientes de vehículos energéticos superó las expectativas, el progreso de la electrificación norteamericana superó las expectativas.
Valoración y precio objetivo
Esperamos que el beneficio neto atribuible de 2021 – 2023 sea de 120 millones de yuan, 170 millones de yuan y 250 millones de yuan, respectivamente, con tasas de crecimiento interanual de – 8,3%, 46,4% y 47,2% y CAGR de 25,4%. Elegimos cuatro empresas principales en el campo de la fundición de aleación de aluminio Wencan Group Co.Ltd(603348) , Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) , Ikd Co.Ltd(600933) , Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) \ \ \ \ \ \ \ 35
Indicación del riesgo
El aumento de los precios de las aleaciones de aluminio superó las expectativas, la demanda de automóviles fue inferior a las expectativas, el desarrollo de nuevos vehículos energéticos fue inferior a las expectativas y la expansión en el extranjero fue inferior a las expectativas.
