China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
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Publicación del informe anual 2021
En cuanto a las empresas, en 2021 la empresa transportó 79.099100 pasajeros / yoy + 6,00%, lo que representa el 60,71% del nivel de 2019. Ask y RPK aumentaron un 5,67% y un 1,43%, respectivamente, en comparación con 2020, lo que representa el 59,46% y el 49,06% del nivel de 2019; La tasa de asientos fue de 67,71% / yoy – 2,83 PCT, una disminución de 14,35 PCT con respecto a 2019.
Entre ellos, la compañía 4q2021 transporta 16.291900 pasajeros / yoy – 32,06%, alcanzando el 50,45% del mismo nivel en 2019. Ask y RPK disminuyeron un 19,96% y un 31,85%, respectivamente, en comparación con 2020, alcanzando el 53,25% y el 40,57% en el mismo período de 2019. La tasa de asientos fue de 61,22% / yoy – 14,86 PCT, una disminución de 19,13 PCT en comparación con el mismo per íodo de 2019.
En el aspecto financiero, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 67.127 millones de yuan / yoy + 14,48%, lo que representa el 55,54% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 12.214 millones de yuan / yoy – 3,20%, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 13.541 millones de yuan, una disminución del 627,50% con respecto a 2019.
Entre ellos, la empresa 4q2021 obtuvo ingresos de explotación de 14.626 millones de yuan / yoy – 10,48%, alcanzando el 53,26% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 4.052 millones de yuan / yoy – 48,42%, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 4.873 millones de yuan, una disminución del 267,50% con respecto a 2019.
Puntos de inversión:
La recuperación se vio perturbada por la epidemia, los ingresos anuales aumentaron un 14,47% en 2021, el repunte gradual de la epidemia en China, el proceso de recuperación de la empresa se vio obstaculizado, el ask anual aumentó ligeramente un 5,67%. En términos trimestrales, la recuperación general de la demand a del mercado chino en el segundo trimestre fue buena, mientras que la temporada alta de verano del tercer trimestre fue golpeada por la epidemia, el proceso de recuperación de la industria fue interrumpido en gran medida, la temporada baja de la industria de cuatro estaciones debido a la epidemia continuó, ask de la empresa disminuyó en comparación con el mismo período, sólo el nivel del 50% en 2019. Sin embargo, impulsada por la recuperación de las operaciones en China, el rask anual de China Eastern Airlines alcanzó 0,34 Yuan / yoy + 4,22%, lo que equivale al 82,50% en el mismo per íodo de 2019.
En cuanto al transporte de mercancías, se benefició de la fuerte demanda del mercado del transporte aéreo de mercancías y del alto nivel de las tarifas de flete a largo plazo. La empresa se benefició de la Alta prosperidad del mercado del transporte aéreo de mercancías y obtuvo ingresos de carga y correo de 8.309 millones de yuan / yoy + 69,74%.
Con el aumento continuo del precio internacional del petróleo, el valor medio de la distribución de petróleo en 2021 aumentó alrededor del 64% en comparación con 2020, el consumo de petróleo de la empresa superpuesta aumentó un 13,84% en comparación con el año anterior, y el costo anual de la aviación de China Oriental aumentó en 6.753 millones de Yuan. Al mismo tiempo, debido al aumento de la demanda de viajes de los pasajeros y a la política de reducción a la mitad de la seguridad social, el costo de la retención de petróleo de la empresa aumentó ligeramente un 4,36% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, pero el costo de la retención de petróleo fue de 0,37 Yuan / yoy – 1,24%.
En cuanto a los gastos, debido a la disminución de la apreciación del RMB en 2021, los ingresos netos cambiarios de la empresa en 2021 ascendieron a 1.619 millones de yuan, lo que representa una disminución del 38,14% con respecto a 2020. Los gastos financieros anuales de la empresa ascendieron a 3.880 millones de yuan en 2021, lo que representa un aumento de 1.263 millones de yuan.
Los fundamentos se encuentran en la parte inferior de un gran ciclo, y el punto de partida a medio y largo plazo puede comenzar este a ño.
Desde el tercer trimestre de 2021 hasta la fecha, se espera que el mercado conduzca primero a la reparación de la placa, pero los fundamentos de la industria siguen estando en la parte inferior del gran ciclo. Debido a la fuerte infectividad del virus mutante omicron, en el primer semestre de 2022 la epidemia de China se distribuyó o se convirtió en la norma. Teniendo en cuenta las realidades de los recursos médicos per cápita y las barreras inmunitarias en China, esperamos que no se prevean cuestiones relacionadas con la apertura hasta después de tres trimestres. Confiamos en que los futuros viajes vuelvan a la normalidad, pero el alcance y la duración de la epidemia a menudo superan las expectativas.
Recientemente, “New coronavirus Diagnosis and treatment Program (Trial 9th Edition)” anunció que China ha entrado en la segunda mitad de la lucha contra la epidemia, la industria de la aviación a medio y largo plazo o comenzará este año, pero el punto de inflexión todavía necesita paciencia. En el gran ciclo causado por la epidemia de covid – 19, la industria de la aviación tiene dos lógicas: la reparación de la valoración y la elasticidad de la oferta y la demanda. Como una de las tres principales aerolíneas de China, China Eastern Airlines ha adoptado el modo de operación de la disposición de toda la pista de carreras. En la actualidad, la recuperación de la situación epidémica local y los accidentes de Seguridad afectan a la prosperidad de la industria en un nivel bajo. Se espera que la empresa se beneficie plenamente de la fase ascendente del ciclo.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Se espera que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 76.232 millones de yuan, 103253 millones de yuan y 131090 millones de yuan, respectivamente, y que el beneficio neto de la empresa matriz sea de – 113522 millones de yuan, 3.997 millones de yuan y 9.323 millones de yuan, lo que corresponde a – 7,95 veces, 22,57 veces y 9,68 veces de pe. Teniendo en cuenta que los fundamentos de la industria de la aviación se encuentran en la parte inferior de un gran ciclo, la empresa se beneficiará plenamente de la llegada de la fase ascendente del próximo ciclo de la industria y mantendrá la calificación de “aumento de Las tenencias”.
Consejos de riesgo: (1) riesgo de pérdida permanente: la ruptura del flujo de caja conduce a la bancarrota, la enorme emisión adicional en el Fondo conduce a la dilución pasiva de las acciones; Riesgo de choque por etapas: a nivel macroeconómico, la economía fluctúa considerablemente, la epidemia vuelve a estallar, los grandes desastres naturales, la vacunación y la investigación y el desarrollo de medicamentos conexos se ven obstaculizados; En cuanto a la industria, los principales cambios de política, los accidentes de aviación, el aumento de la competencia industrial, etc.
