Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Resumen del informe
Fundada en 1983, se ha convertido en un grupo de empresas agrícolas y ganaderas de 100000 millones de yuan, que se centra principalmente en la cría de ganado y aves de corral, y es una de las 151 empresas nacionales clave de industrialización agrícola en China. El verdadero controlador de la empresa es un miembro de la familia Winston, con un total de 16,31% de participación en mayo de 2021. Al 30 de junio de 2021, Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) En 2021, el número total de cerdos y pollos de engorde de la empresa fue de 13,22 millones y 1.101 millones, respectivamente, y se encuentra en una posición de liderazgo en la industria.
La producción porcina siguió mejorando y el costo de la cría mostró una clara tendencia a la baja: debido a la falta de experiencia en la prevención de epidemias, el bajo nivel de control de la bioseguridad en algunas granjas porcinas y la infraestructura de algunas granjas porcinas, el sistema de cría de cerdos de la empresa fue destruido, la producción de carne de cerdo disminuyó considerablemente y el costo de la cría aumentó repentinamente. A través de los esfuerzos realizados en los últimos dos años, el negocio porcino de la empresa ha sido básicamente restaurado: (1) la producción de carne de cerdo se ha recuperado constantemente: en 2021, 13,22 millones de cerdos fueron sacados de la lista, superando el plan de 12 millones establecido a principios de año; Optimización continua de la calidad de las cerdas: la empresa tiene 1 millón a 1,1 millones de cerdas reproductoras de alta calidad, el sistema de cerdos reproductores se restaura, puede satisfacer las necesidades de producción futuras, y en mayo de 2021 para detener la compra de lechones, lograr la autosuficiencia de los lechones; El costo total de la cría de cerdos en noviembre de 2021 fue de alrededor de 8,8 Yuan / Jin, una disminución del 30% en comparación con el primer trimestre de 2021. Se prevé que el costo de la cría de cerdos en 2022 se restablezca gradualmente a la normalidad y que el costo siga disminuyendo con la depreciación y la amortización. Mejora efectiva de la capacidad de prevención y control de la bioseguridad: la empresa ha reanudado plenamente los problemas existentes en la fase inicial de la no peste, mediante la mejora de las instalaciones de hardware, el aumento de la supervisión de la situación epidémica y otras medidas para garantizar plenamente la producción ordenada de cerdos.
Los resultados de la producción de pollos de engorde aumentaron constantemente, la transformación y la mejora progresaron sin tropiezos: afectados por el incidente de la gripe aviar h7n9, la empresa en 2017 y 2018 en la producción de pollos de engorde disminuyó ligeramente, pero en 2019, la empresa hizo un ajuste inmediato, aprovechó la escasez de carne de vacuno China, amplió activamente la producción, la escala de la industria avícola para lograr un nuevo avance. Volumen de la columna: en 2021, el volumen de la columna de pollos de engorde de la empresa fue de unos 1.101 millones, un aumento del 6% con respecto al a ño anterior, un récord, una tasa de cotización del 95%, durante muchos meses consecutivos en el nivel más alto de la historia; Costo de la cría: la empresa a través de un ajuste eficaz de la estructura de la cría, el aumento de la proporción de la cría rápida y de velocidad media de bajo costo y comercializable, el desarrollo activo de la cría a gran escala, y la adopción de medidas tales como la reducción de los costos de sustitución de La cría, la ventaja en el costo es obvia, 2022 el objetivo del costo total de los pollos de engorde se reducirá a 6,1 Yuan / Jin, consolidará aún más la ventaja competitiva; Transformación y mejora: en la actualidad, la capacidad de sacrificio de pollos de engorde de la empresa está aumentando constantemente, la capacidad acumulada de un solo turno ha aumentado a 285 millones de unidades, lo que apoya firmemente el desarrollo del negocio de productos frescos, mientras que la empresa ha desplegado la proporción de “532” del plan quinquenal, la proporción de ventas frescas ha alcanzado el 14% en 2021. En el futuro, la empresa seguirá impulsando la transformación y modernización de la industria avícola, con un plan preliminar para vender casi 200 millones de productos frescos en 2022.
Frente a la posible fluctuación del ciclo continuo en el futuro, la empresa ha hecho preparativos suficientes para la gestión de los fondos y las empresas de apoyo: (1) en el aspecto de los fondos, a finales de enero de 2022, la empresa tenía varios tipos de fondos disponibles por valor de 12.000 millones de yuan, además, la empresa había solicitado más tipos de instrumentos de financiación no utilizados y más cantidades, y podía apoyar plenamente la expansión de la capacidad de la industria principal de seguimiento; Servicios de apoyo: además de la cría de animales, la empresa también presta servicios de apoyo a la industria láctea, los medicamentos veterinarios, el equipo agrícola y ganadero y la inversión financiera, que tienen un rendimiento estable y proporcionan a la empresa un flujo de caja constante y una fuerza de reserva fiable para mantener la ventaja de la industria principal.
Estimamos que la producción de cerdos vivos de 21 a 23 años de la empresa es de 13,22 millones, 18 millones y 27 millones, respectivamente, y la producción de pollos de engorde es de 1.156 millones, 1.214 millones y 1.275 millones, respectivamente. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 – 2023 son de 63,68 millones, 72,44 millones y 99,48 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz es de – 10.600 millones de yuan, 2.740 millones de yuan y 12.230 millones de yuan, respectivamente, con un cambio interanual de – 242,7%, 125,9% y 345,7%. El pe medio de las empresas comparables en 2022 fue de 81,67 X. Esperamos que la empresa 2021 – 2023 EPS sea – 1.66 / 0.43 / 1.92, el precio actual de las acciones corresponde a pe – 13.33 / 51.39 / 11.53. Teniendo en cuenta que la empresa es el doble líder de la industria china de la cría de cerdos y pollos de engorde, en la escala de la cría, el control de costos y la distribución de la cadena industrial ventajas obvias de conveniencia, puede dar a la empresa una cierta prima de valoración. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: enfermedades animales, fluctuaciones de los precios de los productos, fluctuaciones de los precios de las materias primas para piensos, brotes repetidos de covid – 19 y el uso de la investigación en la actualización de los datos de información no es oportuno y otros riesgos.
