China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
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Publicación del informe anual 2021
En términos de negocios, en 2021 la compañía transportó 98.504700 pasajeros / yoy + 1,70%, lo que equivale al 64,96% en 2019. Ask y RPK disminuyeron 0,37% y 0,66%, respectivamente, en comparación con 2020, lo que representa el 62,18% y el 53,50% en 2019; La tasa de asientos fue del 71,25% / yoy – 0,21 PCT, una disminución de 11,56 PCT con respecto a 2019.
Entre ellos, la compañía 4q2021 transporta pasajeros 198205 millones de veces / yoy – 39,15%, alcanzando el mismo nivel en 201952,14%; Ask y RPK disminuyeron un 32,36% y un 38,95%, respectivamente, en comparación con 2020, alcanzando el 53,14% y el 42,96% en el mismo período de 2019. La tasa de asientos fue de 66,46% / yoy – 7,18 PCT, una disminución de 15,75 PCT en comparación con el mismo per íodo de 2019.
En el aspecto financiero, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 101644 millones de yuan / yoy + 9,81%, lo que representa el 65,86% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 12.203 millones de yuan / yoy – 11,63%, el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 12.630 millones de yuan / yoy – 8,34%, lo que representa una disminución del 556,54% y el 747,36%, respectivamente, en comparación con 2019.
Entre ellos, la empresa 4q2021 obtuvo ingresos de explotación de 23.149 millones de yuan / yoy – 14,93%, alcanzando el 61,47% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 5.984 millones de yuan / yoy – 77,09%, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 6.180 millones de yuan / yoy – 60,85%, lo que representa una disminución del 319,34% y el 274,55%, respectivamente, en comparación con 2019.
Puntos de inversión:
La recuperación de la epidemia se desaceleró y los ingresos anuales aumentaron un 9,81%.
En cuanto al transporte de pasajeros, se benefició de la mejora de la situación de la prevención y el control de la epidemia en China en el segundo trimestre de 2021, el mercado chino de transporte aéreo de pasajeros se recuperó brevemente, mientras que en el tercer trimestre se distribuyó la epidemia local, lo que afectó a la demanda de La temporada de verano. El impacto de la epidemia local de cuatro estaciones continuó, los ingresos de explotación de la empresa disminuyeron significativamente en comparación con el mismo per íodo de 2019, ask sólo alrededor del 50% del nivel. Sin embargo, impulsada por la recuperación de las operaciones en China, el rask anual de China Meridional ascendió a 0,35 Yuan / yoy + 7,32%, lo que representa el 87,54% en 2019.
En cuanto al transporte de mercancías, la fuerte demanda de transporte aéreo de mercancías en 2021 impulsó el aumento de las tarifas de flete, la empresa aprovechó activamente las oportunidades de mercado y realizó 19.887 millones de yuan en ingresos de flete y correo, en comparación con 2020, un aumento de 3.394 millones de yuan, un aumento del 20,58% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. La empresa logró un beneficio bruto anual de – 2.585 millones de yuan / yoy – 10,38%, de los cuales 4.q2021 millones de Yuan – 3.332 millones de yuan, la epidemia de covid – 19 se produjo un nuevo bajo.
Aumento de los precios del petróleo
En cuanto a los costos, con el aumento continuo de los precios internacionales del petróleo, el promedio de distribución de petróleo en 2021 aumentó alrededor del 64% en comparación con 2020, lo que llevó a la empresa a aumentar los costos de combustible de aviación en 6.708 millones de yuan. Al mismo tiempo, debido a la reanudación de la recaudación del Fondo de desarrollo de la aviación civil y a la política de reducción a la mitad de la seguridad social y otros factores, el costo de la retención de petróleo aumentó ligeramente un 3,44% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el costo de la retención de petróleo fue de aproximadamente 0,37 Yuan / yoy + 3,86%. En el lado de los gastos, debido a la disminución de la apreciación del RMB en 2021, la empresa logró un beneficio neto cambiario de 1.575 millones de yuan en 2021, una disminución de 1.910 millones de yuan en 2020. Después del cálculo combinado con los gastos por concepto de intereses, los gastos por concepto de intereses capitalizados y los ingresos por concepto de intereses, los gastos financieros anuales de la empresa ascendieron a 4.025 millones de yuan / yoy + 34,48%.
Los fundamentos se encuentran en la parte inferior de un gran ciclo, comenzando a medio y largo plazo o comenzando este a ño
Desde el tercer trimestre de 2021 hasta la fecha, se espera que el mercado conduzca primero a la reparación de la placa, pero los fundamentos de la industria de la aviación siguen estando en la parte inferior del gran ciclo. Debido a la fuerte infectividad del virus mutante omicron, en el primer semestre de 2022 la epidemia de China se distribuyó o se convirtió en la norma. Teniendo en cuenta las realidades de los recursos médicos per cápita y las barreras inmunitarias en China, esperamos que no se prevean cuestiones relacionadas con la apertura hasta después de tres trimestres. Confiamos en que los futuros viajes vuelvan a la normalidad, pero el alcance y la duración de la epidemia a menudo superan las expectativas.
Con la publicación del nuevo programa de diagnóstico y tratamiento del coronavirus (9ª edición experimental), la lucha contra la epidemia en China ha entrado en la segunda mitad de este año o marcará el comienzo a largo plazo de la industria de la aviación, pero el punto de inflexión todavía tiene que esperar pacientemente. En esta ronda de la epidemia de covid – 19 causada por el gran ciclo, la unidad de aviación tiene dos lógicas principales: la reparación de la valoración y la elasticidad de la oferta y la demanda. Como la División de aviación más grande de Asia, la compañía se sienta en el Centro de Beijing y Guangzhou, actualmente afectada por el repunte de la epidemia local y los accidentes aéreos, la prosperidad de la industria está en un nivel bajo, se espera que la empresa se beneficie plenamente de la fase ascendente del ciclo.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones: sobre la base de consideraciones prudenciales, no se tendrá en cuenta su impacto en el rendimiento y el capital social de la empresa hasta que se complete la oferta adicional. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 107899 millones de yuan, 147057 millones de yuan y 176103 millones de yuan, respectivamente, y que los beneficios netos de la empresa matriz sean – 10.479 millones de yuan, 4.510 millones de yuan y 10.086 millones de yuan, respectivamente. Teniendo en cuenta que los fundamentos de la industria de la aviación se encuentran en la parte inferior del gran ciclo, las empresas se beneficiarán plenamente de la próxima fase ascendente del ciclo de la industria y mantendrán la calificación de “aumento de las tenencias”.
Consejos de riesgo: (1) riesgo de pérdida permanente: la ruptura del flujo de caja conduce a la bancarrota, la enorme emisión adicional en el Fondo conduce a la dilución pasiva de las acciones; Riesgo de choque por etapas: a nivel macroeconómico, la economía fluctúa considerablemente, la epidemia vuelve a estallar, los grandes desastres naturales, la vacunación y la investigación y el desarrollo de medicamentos conexos se ven obstaculizados; En cuanto a la industria, los principales cambios de política, los accidentes aéreos y la intensificación de la competencia en la industria.
