Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
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Publicación del informe anual 2021
En términos de negocios, en 2021 la compañía transportó 69.045200 pasajeros / yoy + 0,52%, lo que representa el 60,04% del nivel de 2019. Ask y RPK disminuyeron un 2,32% y un 4,74%, respectivamente, en comparación con 2020, lo que representa el 52,97% y el 44,87% del nivel de 2019. La tasa de asientos fue de 68,63% / yoy – 1,75 PCT, una disminución de 12,39 PCT en comparación con 2019.
Entre ellos, la compañía 4q2021 transporta 13.960300 pasajeros / yoy – 38,79%, alcanzando el 48,80% del mismo nivel en 2019. Ask y RPK disminuyeron 33,16% y 39,22%, respectivamente, en comparación con 2020, alcanzando 44,37% y 36,47% en el mismo período de 2019. La tasa de asientos fue de 65,07% / yoy – 6,48 PCT, una disminución de 14,12 PCT en comparación con el mismo per íodo de 2019.
En el aspecto financiero, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 74.532 millones de yuan / yoy + 7,23%, frente al 54,73% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 16.642 millones de yuan / yoy – 15,50%, el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 17.056 millones de yuan / yoy – 15,71%, una disminución de 359,69% y 376,27%, respectivamente, en comparación con 2019.
Entre ellos, la empresa 4q2021 obtuvo ingresos de explotación de 17.074 millones de yuan / yoy – 18,89%, alcanzando el 51,58% en el mismo período de 2019; El beneficio neto atribuible a la madre fue de – 6.321 millones de yuan / yoy – 47,07%, mientras que el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 6.483 millones de yuan / yoy – 47,46%, lo que representa una disminución de 168795% y 159294%, respectivamente, en comparación con 2019.
Puntos de inversión:
El repunte de la epidemia interfirió con la recuperación y los ingresos aumentaron un 7,13% durante todo el año.
El proceso de recuperación de la empresa se vio obstaculizado por un repunte gradual de la epidemia en China en 2021, con una ligera disminución del 2,32% anual de la ask. En términos trimestrales, el segundo trimestre se benefició de una mejor situación de prevención y control, la demanda de la empresa se calentó rápidamente, y la temporada alta de verano del tercer trimestre fue afectada por la epidemia de múltiples puntos, el proceso de recuperación de la industria se vio gravemente perturbado, la temporada baja de la industria de cuatro estaciones debido a la continua influencia de la epidemia, superpuesta con medidas estrictas de prevención de epidemias en Beijing, la empresa ask menos del 50% del mismo período en 2019. Impulsada por la recuperación de las operaciones en China, el rask anual de Air China fue de 0,38 Yuan / yoy + 7,13%, alcanzando el 88,41% en el mismo per íodo de 2019. Al mismo tiempo, la empresa se benefició de la fuerte demanda de carga aérea, las tarifas aéreas siguen aumentando, los ingresos anuales de la carga aérea y el correo 11.113 millones / yoy + 29,93%, un aumento de 2.560 millones de yuan.
El aumento de los precios del petróleo retrasó los costos y redujo drásticamente las pérdidas de inversión a 746 millones de yuan
En términos de costos, el promedio de distribución de petróleo en 2021 aumentó alrededor del 64% en comparación con 2020, lo que aumentó el costo del combustible en 5.886 millones de yuan. Debido al aumento de los insumos de producción y funcionamiento y a la reanudación de la recaudación del Fondo de desarrollo de la aviación civil, el costo de la retención de combustible de Air China aumentó un 7,11% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el costo de la retención de combustible de cask fue de aproximadamente 0,43 Yuan / yoy + 9,65%.
En cuanto a los gastos, debido a la disminución de la apreciación del RMB en 2021, la empresa logró un beneficio neto cambiario de 1.235 millones de yuan este a ño, una disminución de 2.368 millones de yuan / yoy – 65,72% en comparación con 2020. Los gastos financieros anuales de Air China ascendieron a 4.127 millones de yuan, lo que representa un aumento de 2.818 millones de yuan con respecto a 2020. Además, la pérdida de inversión de la empresa en 2021 fue de 746 millones de yuan, una disminución significativa del 87,39% con respecto al a ño anterior.
La prosperidad de la industria sigue siendo baja, y el punto de partida a medio y largo plazo podría comenzar este año.
Desde el tercer trimestre de 2021 hasta la fecha, se espera que el mercado conduzca primero a la reparación de la placa, pero bajo el impacto continuo de la epidemia, los fundamentos de la industria de la aviación siguen estando en la parte inferior del gran ciclo. Debido a la fuerte infectividad del virus mutante omicron, en el primer semestre de 2022 la epidemia local se extendió a muchos lugares o se convirtió en la norma. Teniendo en cuenta la realidad de los recursos médicos per cápita y la barrera inmunitaria en China, esperamos que no se prevea ningún problema relacionado con la apertura hasta después de tres trimestres. Confiamos en que los futuros viajes vuelvan a la normalidad, pero el alcance y la duración de la epidemia a menudo superan las expectativas.
Con el “Nuevo Programa de diagnóstico y tratamiento del coronavirus (prueba novena edición)” anunciado oficialmente, China ha entrado en la segunda mitad de la lucha contra la epidemia, se espera que este a ño comience la industria de la aviación a medio y largo plazo, pero el punto de inflexión todavía necesita paciencia. En el gran ciclo causado por la epidemia de covid – 19, la industria de la aviación tiene dos lógicas: la reparación de la valoración y la elasticidad de la oferta y la demanda. Como la única compañía de bandera en China, Air China se sienta en el Aeropuerto Internacional de la capital de la primera puerta del país y domina los mejores recursos de tiempo y la red de rutas. Debido al reciente repunte de la situación epidémica local y a la influencia de factores como los accidentes de Seguridad de la industria, la demanda de aviación civil está restringida, la prosperidad de la industria se encuentra temporalmente en un nivel bajo, a la espera de la llegada de la fase ascendente del ciclo, la empresa se espera que se beneficie plenamente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa se estiman en 82.450 millones de yuan, 12.912 millones de yuan y 150102 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz es de – 12.527 millones de yuan, 5.299 millones de yuan y 11.577 millones de yuan, respectivamente. Teniendo en cuenta que los fundamentos de la industria de la aviación se encuentran en la parte inferior del gran ciclo, las empresas se beneficiarán plenamente de la próxima fase ascendente del ciclo de la industria y mantendrán la calificación de “aumento de las tenencias”.
Consejos de riesgo: (1) riesgo de pérdida permanente: la ruptura del flujo de caja conduce a la bancarrota, la enorme emisión adicional en el Fondo conduce a la dilución pasiva de las acciones; Riesgo de choque por etapas: a nivel macroeconómico, la economía fluctúa considerablemente, la epidemia vuelve a estallar, los grandes desastres naturales, la vacunación y la investigación y el desarrollo de medicamentos conexos se ven obstaculizados; En cuanto a la industria, los principales cambios de política, los accidentes de aviación, el aumento de la competencia industrial, etc.
