Seazen Holdings Co.Ltd(601155) ( Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
Los ingresos aumentaron constantemente, el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 17,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, el margen bruto general de apoyo comercial: la empresa logró ingresos de 168230 millones de yuan en 21 años, más del 15,6% en comparación con el mismo período del año anterior, El beneficio neto de la empresa matriz fue de 12.600 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 17,4% en comparación con el mismo período del año anterior, el margen de beneficio neto de la empresa matriz fue de 7,5%, en comparación con 20 años, la disminución de 3,0 PCT, el beneficio básico por acción fue de Ingresos desglosados: 1) desarrollo inmobiliario y ventas para lograr ingresos de 158120 millones de yuan, año tras año + 14,9%; Los ingresos procedentes del alquiler y la gestión de bienes ascendieron a 7.970 millones de yuan, lo que representa un aumento del 46,6%. En nuestra opinión, las principales razones de la disminución de los beneficios netos de la empresa matriz son las siguientes: 1) la pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa se calculó sobre la base del principio de precaución de 5.300 millones de yuan, año tras año + 202%; Los ingresos de inversión de la empresa en empresas conjuntas asociadas disminuyeron de 2.890 millones de yuan en 20 años a 2.070 millones de yuan en 21 años, lo que representa un – 28% anual; Debido a la influencia de la política de límites de precios superpuestos, el margen bruto de 21 años de la empresa es del 20,4%, lo que representa una disminución de 3,1 PCT en comparación con 20 años. En cuanto al desglose del beneficio bruto, la tasa bruta de desarrollo inmobiliario y ventas a 21 años fue del 17,7%, lo que representa una disminución de 4,1 PCT en comparación con el a ño anterior, mientras que la tasa bruta de alquiler y administración de bienes raíces fue del 72,6%, lo que representa un aumento de 1,9 PCT en comparación con el año anterior. El margen bruto de explotación comercial de la empresa es significativamente mayor que el desarrollo inmobiliario y las ventas, y muestra una tendencia al alza.
Las ventas anuales disminuyeron ligeramente, la tierra tiende a ser cautelosa, el valor de las mercancías almacenadas en la tierra es más adecuado: 21 años la empresa realizó ventas contractuales por valor de 233780 millones de yuan, año tras año – 6,8%, la realización de ventas contractuales área de 235470 metros cuadrados, año tras año + 0,3%, el precio medio de venta 9928 Yuan / Ping, año tras año – 7,1%. En el entorno de enfriamiento del mercado, la empresa toma la tierra con más cuidado, 21 años de aumento total de la superficie total de construcción de la reserva de tierra 21.577 millones de metros cuadrados, año tras año – 47,9%, el precio medio del suelo es de 3.555 Yuan / metro cuadrado, año tras año + 17,3%, de los cuales 10.286 millones de metros cuadrados de la nueva reserva de tierra del proyecto complejo comercial, año tras año – 58,5%. En los últimos 21 años, la empresa ha poseído un total de 138 millones de metros cuadrados de reservas de tierras en todo el país, que pueden satisfacer las necesidades de desarrollo y funcionamiento en los próximos 2 a 3 a ños, de los cuales el 37% son ciudades de primera y segunda línea, el 30% son ciudades de tercera y cuarta línea en la región del delta del río Yangtze y el 33% son ciudades de tercera y cuarta línea en otras regiones.
La estrategia de accionamiento de dos ruedas continúa, el rendimiento de la operación comercial es brillante: 21 años la empresa logra ingresos de alquiler incluyendo impuestos 8.600 millones de yuan, año tras año + 50,9%, 26 de los cuales los ingresos totales de operación de wuyue Plaza superan los 100 millones de yuan. La empresa ha establecido 188 plazas wuyue en 135 ciudades de todo el país. 130 plazas están abiertas y gestionadas por encargo. La zona de apertura de wuyue Square es de 12.484 millones de metros cuadrados, con una tasa media de alquiler del 97,6% y un nivel de operación relativamente alto. Creemos que la cooperación y la complementariedad entre la operación comercial y el desarrollo de la vivienda es un modelo de negocio superior, que ayuda a la empresa a cruzar el ciclo y disfrutar de los dividendos de la operación post – inmobiliaria.
El costo medio de la financiación se redujo al 6,57%, lo que representa una disminución de 0,15 PCT. Las tres líneas rojas entraron sin problemas en el nivel de los archivos verdes, 21 años, la relación entre el activo y el pasivo del 69,95%, la relación entre el pasivo neto del 48,12%, la relación entre efectivo y deuda a corto plazo de 1,07, la situación financiera más saludable. La presión sobre el Servicio de la deuda de la empresa se debilitó después de que la deuda interna de 3.195 millones de yuan fuera reembolsada en marzo y la deuda externa de 40,49 millones de dólares fuera reembolsada por adelantado.
Plan de recompra iniciado, mostrando la confianza en el desarrollo futuro: la empresa anunció el plan de recompra de acciones con fondos propios en los próximos seis meses, el total de fondos de recompra no es inferior a 100 millones de yuan y no más de 200 millones de yuan, el precio de recompra no es superior a 41,39 Yuan / acción, el número máximo de recompras 483085 acciones, que representan el 0,21% de las acciones totales actuales.
Sugerencia de inversión: comprar. Aunque la empresa se ve afectada por la tendencia general de la industria, el rendimiento de 21 años fluctúa, pero la ventaja del modelo de negocio de doble accionamiento de la empresa “residencial + comercial” es prominente, la operación comercial se espera que se convierta en un importante motor del crecimiento de los ingresos de la empresa y la Mejora del margen bruto. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 130, 133, 14.200 millones de yuan, correspondiente a EPS 5,75, 5,89, 6,30 Yuan, teniendo en cuenta que la presión de la deuda de la empresa disminuye gradualmente, el canal de financiación es suave, y en el aspecto de la operación comercial tiene ciertas ventajas, dar a la empresa 22 años 7 veces pe valoración, correspondiente al precio objetivo de 40,22 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Los riesgos sugieren que el agravamiento de la epidemia afecta a las empresas, la relajación de las políticas es inferior a las expectativas, y la eliminación de la tercera y cuarta línea es inferior a las expectativas.
