Zhende Medical Co.Ltd(603301) ( Zhende Medical Co.Ltd(603301) )
Lógica recomendada: 1) campo médico: la empresa se centrará en el cuidado de la herida de la ostomía y el control de la sensación quirúrgica, desde el OEM hasta la expansión de la marca independiente, en 2020 el mercado mundial de apósitos de heridas de alta gama, enfermería de la ostomía y control de la sensación quirúrgica totalizará más de 20.000 millones de dólares de los EE.UU., mientras que el mercado chino se encuentra en la etapa inicial, la empresa espera lograr un gran desarrollo en el campo médico a través de productos completos, extensión de M & A, aumento del flujo de caja durante la epidemia y canales hospitalarios; Campo de salud: la empresa se basa en los antecedentes académicos clínicos especializados en el campo de la salud, se extiende al campo de la salud, a través de la cadena de farmacia fuera de línea y los canales en línea para trabajar juntos, en 2021, la empresa eliminó la categoría de prevención de epidemias dentro y fuera de Los ingresos hospitalarios 320 millones de yuan (+ 39%), el seguimiento se espera que siga aumentando; Tendencia del rendimiento: en 2021, el rendimiento se redujo a una base baja, se espera que el seguimiento logre un crecimiento estable, el valor desencadenante de la evaluación de los incentivos de capital de la empresa 2022, 2023, respectivamente, el beneficio neto de 700 millones de yuan, 800 millones de yuan, lo que demuestra la confianza de la dirección en el crecimiento endógeno estable.
Centrándose en la estrategia “Salud + salud”, el alto crecimiento del rendimiento endógeno. El negocio de la empresa cubre seis categorías de productos: apósitos médicos básicos, control sensorial de quirófano, tratamiento y fijación del estrés, estoma y heridas crónicas, enfermería familiar y protección personal. De 2014 a 2019, la tasa de crecimiento compuesto anual de los ingresos de la empresa fue del 13,6%, la tasa de crecimiento compuesto del beneficio neto atribuible a la madre fue del 48,4%. En 2020, debido a la demanda de enfermedades epidémicas, los ingresos iniciales superaron los 10.000 millones de yuan, los ingresos anuales de la empresa ascendieron a 5.090 millones de yuan (- 51%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 600 millones de yuan (- 76,6%), en comparación con 2019, el crecimiento de El rendimiento aumentó 279,8%, volvió a la base normal, eliminó el impacto de la epidemia, el rendimiento endógeno mostró un rápido crecimiento. En 2020, la nueva estrategia se centrará en el campo de la “medicina + salud”, con el objetivo de convertirse en una empresa líder en salud de 10.000 millones de grados con influencia internacional en China. En la actualidad, la nueva estrategia avanza sin tropiezos y el camino de desarrollo es claro.
Campo médico: centrado en el cuidado de la herida de la ostomía y el control de la sensación de operación, desde OEM hasta el desarrollo de la marca propia. Enfermería de heridas de estoma: la gestión de heridas es un segmento importante en el campo de los dispositivos médicos. Con el aumento de heridas crónicas y la madurez de la teoría de la curación húmeda, la enfermería de heridas de alta gama se convierte en el mercado principal. En 2020, el mercado mundial de apósitos de heridas de alta gama es de unos 6.000 millones de dólares de los EE.UU. Y el mercado chino es de unos 1.000 a 2.000 millones de dólares de los EE.UU., que se encuentra en la etapa inicial. Con el aumento de la prevalencia de cáncer de colon, cáncer de vejiga y enfermedades inflamatorias intestinales, el mercado de enfermería de la estoma sigue creciendo. La escala del mercado mundial (incluyendo la fabricación de bolsas y accesorios) es de 3.300 millones de dólares de los EE.UU. En 2020, la tasa de crecimiento compuesto es de 6,5% entre 2016 y 2020, que es más rápida que la tasa de crecimiento del mercado general de dispositivos médicos. En el mismo período, el mercado de estoma de China es de aproximadamente 270 millones de dólares de los EE.UU. (alrededor de 1.760 millones de yuan). La empresa tiene productos de enfermería de la estoma completos y En 2021, los ingresos de la empresa por estoma y cuidado moderno de heridas ascendieron a unos 190 millones de yuan. En comparación con el mercado mundial de casi 10.000 millones de dólares y el mercado chino de 3.000 a 4.000 millones de yuan, todavía hay margen para aumentar la cuota de mercado. Control de la sensación de operación: la penetración de los productos de control de la sensación de una sola vez de China y el paquete de operación personalizado necesita ser mejorada, la empresa desarrolla la marca independiente en el mercado chino, principalmente a través de la distribución de OEM en el extranjero, y adquiere rociale para expandir la marca independiente En el extranjero, obtener un buen efecto, los ingresos de la sensación de operación de la empresa en 2021 fueron de 1.550 millones de yuan, un aumento del 12,5%, y se espera que siga creciendo.
Ámbito de la salud: centrarse en el cuidado personal de nivel médico y los productos de atención de la salud en el hogar. Las principales líneas de productos en el campo de la salud de la empresa abarcan la protección de la salud, el cuidado de heridas, la limpieza y desinfección, el cuidado de las personas de edad, la fisioterapia de la salud, el cuidado médico personal y el cuidado del embarazo y el bebé, etc., con categorías completas. Canales, la empresa principalmente a través de la cadena fuera de línea de farmacias y ventas de canales en línea, la primera ha cubierto más de 90.000 farmacias, la cobertura de 100 farmacias de cadena ha alcanzado el 97%, en la línea minorista de comercio electrónico, la empresa en la Plataforma de comercio electrónico como TMall, Jingdong, pinduo abrió un total de más de 10 tiendas, un total de más de 5,2 millones de fans, en el mercado fuera del hospital C – end ha acumulado una mayor reputación y visibilidad, acelerando constantemente la transformación del flujo. En 2021, la empresa eliminó la categoría de prevención de epidemias de ingresos internos y externos de 320 millones de yuan (+ 39%), se espera que el seguimiento de los ingresos internos y externos de la empresa alcance un rápido crecimiento.
Previsión de beneficios y asesoramiento en materia de inversiones: los ingresos y el rendimiento volverán a una base baja en 2021 y luego a una trayectoria de crecimiento estable. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 7,2, 8,6 y 1.060 millones de yuan, lo que corresponde a pe12, 10 y 8 veces. Referencia a la empresa comparable 2022 valoración media 18 veces PE, precio objetivo 56,9 Yuan, cobertura inicial, dar una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de control de costos de la política, la aplicación de la nueva estrategia menos de lo esperado, el riesgo de aumento de los precios de las materias primas, el riesgo de fracaso de la integración de adquisiciones, el riesgo de volatilidad de los tipos de cambio.
