Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Puntos de inversión
Event: The Company issued] 2021 Annual Report, achieved 13.12 billion Yuan Income, 19.9 per cent increase; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.170 millones de yuan, un aumento del 38,8% con respecto al mismo período del año anterior. Entre ellos, 21q4 registró ingresos de 1.930 millones de yuan, un aumento del 1,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, con un beneficio neto de 120 millones de yuan para la madre, en comparación con - 007 millones de yuan en el mismo período del año pasado. Al mismo tiempo, se propone distribuir un dividendo en efectivo de 20 yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones.
La mejora de la estructura aumentó significativamente la velocidad, la continuación del alto rendimiento de wusu. En cuanto a la cantidad, la empresa logró ventas anuales de cerveza de 2.789 millones de toneladas, un aumento del 15,1%. En términos de grado, el volumen de ventas de cerveza de alta calidad alcanzó 662000 toneladas, un aumento del 40,5% con respecto al a ño anterior, y el rápido crecimiento de la cerveza de alta calidad fue aportado principalmente por la URSS. En 21 años, el volumen de ventas de la URSS fuera de Xinjiang fue de aproximadamente Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas, un aumento de casi el 80% con respecto al año anterior. Las principales ventas de cerveza alcanzaron 1.614000 toneladas, más del 10,6% año tras año, principalmente gracias a la marca Chongqing y Lebao para mantener un crecimiento de más de dos dígitos; El volumen de ventas de cerveza económica fue de 160000 toneladas (+ 10,7%) año tras año, principalmente debido a la continua inversión de la empresa en la marca Shancheng. La mejora de la estructura general del producto de la empresa se aceleró notablemente, la proporción de ventas de gama alta / corriente principal / economía aumentó del 19,4% / 60,2% / 20,3% en 20 años al 23,7% / 57,9% / 18,4% en 21 años. En cuanto al precio, el precio de la cerveza de gama alta / corriente principal / económica por tonelada es de 7.077 / 4.056 / 3.126 Yuan / tonelada en 21 años, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado + 2,1% / + 0,2% / + 6,3%; La rápida expansión de la capacidad de la cerveza de alta calidad de la empresa ha llevado a un aumento del 5% anual del precio total de la tonelada a 4.601 Yuan / tonelada. Con el aumento de la fuerza de la troika en 2022 representada por wusu, Chongqing y Lebao, se espera que la Alta elasticidad del rendimiento de la empresa continúe.
Los precios de las materias primas siguen aumentando, la reducción de los costes y la mejora de la rentabilidad. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 50,9%, un aumento de 3,3 PP con respecto al a ño anterior, de los cuales el margen bruto del cuarto trimestre fue del 37,9%, una disminución de 11,5 PP con respecto al año anterior. 21h2 desde el impacto del aumento continuo de los precios de las materias primas clave, como la cebada, el material de embalaje, etc., el costo total de la industria está bajo presión, y debido a: 1) las empresas vitivinícolas generalmente adoptan el bloqueo de precios por adelantado para evitar la fluctuación de los precios de las materias primas; La debilidad de la demand a de cerveza de temporada baja, la disminución de las ventas debilitan el efecto de escala y la presión de los costos hace que el margen bruto de 21q4 sea obviamente bajo presión. En cuanto a la tasa de gastos, los gastos de venta disminuyeron 1,3 PP a 16,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, aunque la empresa aumentó la intensidad de la comercialización de la marca, el aumento de la relación costo - eficacia condujo a una disminución de la tasa de ventas; La tasa de gastos de gestión disminuyó de 2,3 PP a 3,9% año tras año, debido principalmente a la mejora de la eficiencia de la optimización institucional y a la reducción de los gastos derivados de la ejecución de proyectos de gestión de los gastos de funcionamiento, as í como a la elevada base de los gastos de reestructuración de activos En 2020. Bajo la presión constante del lado de los costos, la empresa redujo los costos y mejoró la eficiencia mediante la mejora de la estructura de los productos y el desarrollo de la gestión lean, lo que dio lugar a un aumento anual de la tasa neta de interés del 2,3 PP al 18,3%.
El aumento de los precios de la URSS remodela el sistema de precios, la eficacia de la reforma de los canales sigue siendo liberada. Xinjiang outside URSS on February 1 opened Price increase, Channel feedback currently Price increase transmission Smooth. Por un lado, se espera que los beneficios de una sola caja regresen al nivel de 20 a ños después del aumento de los precios de wusu, aumentando efectivamente el entusiasmo de los distribuidores; Por otra parte, se espera aliviar la presión al alza continua sobre la cebada y los gastos de flete y aumentar los beneficios de la empresa. En noviembre de 2000, la empresa inició la reforma del sistema de cinco grandes Bu, que se transformó de la División de marcas a la División de distritos, lo que no sólo combatió eficazmente los frecuentes problemas de manipulación de bienes en wusu desde julio del año pasado, sino que también otorgó a todas las provincias el derecho de funcionamiento de la marca "6 + 6". Se espera que la empresa tome wusu como su lanza, con la ayuda de la promoción continua del plan de la gran ciudad, tire de los productos de gama media representados por Chongqing y Lebao para mejorar rápidamente la penetración del canal de la empresa en el este de China, el sur de China y otras regiones débiles, y mejorar aún más la competitividad de la empresa en el mercado de cerveza de gama alta.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 3,07 Yuan, 3,78 yuan y 4,61 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea 37 veces, 30 veces y 24 veces, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar".
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo repetido de brotes de covid - 19 y el riesgo de intensificación de la competencia de gama alta.
