Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ( Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Eventos:
El 30 de marzo de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de 12.867 millones de yuan, un aumento del 24,86% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.991 millones de yuan, un aumento del 38,35% con respecto al año anterior, el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.914 millones de yuan, un aumento del 38,77% con respecto al año anterior.
La industria militar se benefició de un alto auge en los primeros 15 a ños, los ingresos y la tasa de crecimiento de los beneficios netos fueron los más altos en los últimos seis años. Los ingresos anuales ascendieron a 12.867 millones de yuan (+ 24,86%), lo que representa una mejora significativa en comparación con el a ño anterior, impulsada principalmente por una línea de negocio llena de pedidos. Desde el punto de vista empresarial, la defensa de la empresa se esfuerza por garantizar la producción y la entrega, y el reconocimiento del mercado sigue mejorando; El ajuste de las comunicaciones y las empresas industriales ha dado sus primeros resultados y ha logrado avances en esferas como los viajes inteligentes y los centros de datos; El negocio de automóviles de nueva energía aprovecha las oportunidades de crecimiento de la industria, profundiza la cooperación de los clientes clave, mejora constantemente la permeabilidad de los principales sistemas de automóviles y duplica la cantidad de pedidos. Según la información de las transacciones conexas divulgada por la empresa, en 2022 se prevé que las ventas de productos básicos a las dependencias de la industria de la aviación asciendan a unos 2.667 millones de yuan (+ 37,52%), lo que indica una mayor aceleración del crecimiento del sector de la defensa. La optimización de la gobernanza conduce a una mejora continua de la rentabilidad y a una mejora constante de la proporción de los gastos de I + D para aumentar la inversión en innovación. En 2021, el beneficio neto fue de 1.991 millones de yuan (+ 38,35%), la tasa de crecimiento fue mayor que los ingresos, principalmente debido a la optimización del Gobierno corporativo después de la reducción de costos y el aumento de beneficios significativos. En 2021, la tasa bruta de interés es del 37,00% (+ 0,97 PCT), que se debe principalmente al aumento de la tasa bruta de interés de los productos militares; La tasa de gastos durante el período fue de 19,87% (+ 0,31 PCT), en la que la tasa de gastos de venta disminuyó de 0,34 PCT a 2,84%, o se reflejó en el efecto de escala; La tasa de gastos de I + D aumentó de 0,81 PCT a 10,15%, alcanzando un nuevo máximo histórico, debido principalmente al aumento de la capacidad de innovación independiente de la empresa; Los gastos financieros disminuyeron en 0,51 PCT, principalmente debido a la disminución de las pérdidas cambiarias; El aumento de la tasa de gastos de gestión en 1,15 PCT se debió principalmente al aumento de los sueldos y gastos de reparación de los empleados.
Q4 el crecimiento de los ingresos se desaceleró, la tasa bruta de interés disminuyó en comparación con el mes anterior, o el ritmo de producción y entrega fue desigual. 2021q4 registró ingresos de 2.990 millones de yuan (+ 13,31%) y un beneficio neto de 368 millones de yuan (+ 8,27%). La razón principal es que, por una parte, el rendimiento histórico de q4 es generalmente inferior o igual al rendimiento de Q3, lo que se hace más evidente en 2021 o debido a la aceleración de la entrega de bienes militares y la confirmación de ingresos. Por otra parte, según la información sobre las transacciones con partes vinculadas divulgada por la empresa, la tasa de crecimiento real de las transacciones con partes vinculadas entre la empresa y la industria de la aviación y sus filiales en 2021 fue de sólo el 15,33%, muy inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos anuales de la empresa del 24,86%, y la tasa bruta de q4 de la empresa fue de sólo el 33,00%, inferior a la tasa bruta media anual del 37,00%. Por lo tanto, concluimos que la desaceleración de los ingresos y los beneficios netos de q4 se debe a la demora en la entrega parcial de productos de defensa con un mayor margen bruto de la empresa.
El aumento del 246% de la deuda contractual refleja la Alta prosperidad de las aguas abajo, la expansión de la producción y la mejora constante de las existencias, la mejora evidente del flujo de caja. Al final del período sobre el que se informa, el pasivo contractual ascendía a 1.030 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 246,00% en comparación con el comienzo del período, lo que reflejaba un orden completo en la actualidad; El inventario final fue de 4.730 millones de yuan, un aumento del 69,41% en comparación con el período inicial, en el que las materias primas aumentaron un 65,99% y los productos aumentaron un 52,87% en comparación con el período inicial. El proyecto de construcción en curso al final del período fue de 507 millones de yuan, lo que representa una disminución del 47,08% en comparación con 2021, debido principalmente a la transferencia de la construcción de la base industrial del Sur de China, la construcción de la base industrial de tecnología fotoeléctrica (fase II) y la construcción de Equipos de fabricación propia a activos fijos. El flujo de caja de la empresa siguió mejorando, y el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 2021 fue de 2.062 millones de yuan (+ 62,74%), debido principalmente al aumento del efectivo recibido por la empresa en las ventas de productos básicos en comparación con el mismo período del año pasado, el capital monetario de La empresa al final del período ascendió a 8.303 millones de yuan (+ 81,24%), el capital en mano y el flujo de caja fueron abundantes.
La recaudación de fondos y la expansión de la producción responden a la fuerte demanda de los militares y civiles en las etapas posteriores, ampliando la distribución de los productos y mejorando la rentabilidad sostenible. El 17 de enero de este año, la empresa emitió 35.576000 acciones adicionales a un precio de 95,57 yuan por acción, con una recaudación neta de capital de 3.393 millones de yuan, principalmente para reponer el capital de trabajo e invertir en dos proyectos de expansión de la producción:
El proyecto de la base industrial del Sur de China, con una inversión total de 2.255 millones de yuan (1.100 millones de yuan recaudados), se centrará principalmente en el negocio de conectores civiles, construirá una línea de producción automática e inteligente de 5G y nuevos productos de conexión de energía para automóviles, y ampliará la distribución de la capacidad de producción en esferas conexas para satisfacer las necesidades del mercado de rápido crecimiento. Se espera que el proyecto alcance los ingresos anuales de ventas de 4.039 millones de yuan y el beneficio neto de 281 millones de yuan.
El proyecto del parque industrial de componentes básicos (fase I), con una inversión total de 1.673 millones de yuan (1.300 millones de yuan), se centra principalmente en el negocio de conectores especiales, la construcción de líneas de producción automatizadas e inteligentes para conectores especiales de fibra óptica, sistemas integrados de interconexión electrónica de aviación y conectores de fluidos, con el fin de satisfacer las necesidades de rápido crecimiento en los ámbitos de la aviación y el espacio, los buques, las comunicaciones y el mando, as í como el servicio militar. Creemos que la demanda actual en el campo de la defensa es fuerte, el espacio del mercado de bienes civiles es amplio, se espera que con la expansión continua de la capacidad de producción de la empresa, el crecimiento a corto, mediano y largo plazo es seguro.
Los incentivos de capital se desbloquean sin problemas y los beneficios vinculantes contribuyen al desarrollo a largo plazo. El 18 de diciembre de 2021, la empresa anunció el plan de incentivos limitados a las acciones (fase II) para completar el primer desbloqueo, el anuncio mostró que todos los indicadores de evaluación de la empresa están a la altura de las normas y son significativamente más altos que el promedio de la industria, la tasa de rendimiento de Los activos netos de la empresa en 2020 fue del 15,41%, 2021 siguió aumentando al 17,51%; El margen de beneficio operativo en 2020 fue del 16,13% y aumentó al 17,46% en 2021, lo que indica que el incentivo de capital de la empresa tiene un buen efecto incentivador. Teniendo en cuenta que el plan de incentivos limitados a las acciones de la empresa (fase II) también se completó a principios de 2020, creemos que la empresa puede crecer durante un período de 15 a ños.
Sugerencia de inversión: la empresa es el crecimiento continuo de la placa de la industria militar, el objetivo más estable, es el proveedor líder de soluciones de tecnología de conexión fotoeléctrica en China, el 14º plan quinquenal militar y civil van de la mano. Se espera que el auge de la industria militar y la recuperación del mercado civil aumenten la demanda y mejoren el desarrollo futuro. El proyecto de la base industrial del Sur de China y la base industrial de la tecnología fotoeléctrica (fase II) siguió avanzando, y la expansión de la capacidad siguió de cerca la nueva ronda de desarrollo industrial. Esperamos que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 26,97, 35,71 y 4.557 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente a las acciones actuales sea de 34, 26 y 20 veces, respectivamente, para mantener la calificación “Buy – a”.
Aviso de riesgo: el volumen de Negocios de productos militares no es tan grande como se esperaba; La expansión del negocio de productos civiles como los nuevos vehículos energéticos y las comunicaciones 5G fue inferior a lo esperado
