Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Eventos: el 1 de abril, la compañía publicó el primer trimestre de 2022 pronóstico de rendimiento, se espera que 22q1 logre ingresos de 750 – 820 millones de yuan (valor medio 785 millones de yuan, yoy + 56,37%, qoq + 5,3%); El beneficio neto de la matriz fue de 195 – 250 millones de yuan (valor medio 223 millones de yuan, yoy + 157,55%, qoq + 76,25%). El beneficio neto neto neto neto de la deducción no posterior a la devolución fue de 19 a 245 millones de yuan (valor medio: 218 millones de yuan, yoy + 205,49%, qoq + 100,82%), superando en gran medida las expectativas del mercado. Además, la empresa 22q1 amortizó 36.950600 Yuan de gastos de incentivos de capital (147 millones de yuan de gastos anuales de incentivos de capital en 22 años), después de la reducción de 22q1 al beneficio neto medio de 259 millones de yuan.
El rendimiento de 22q1 superó las expectativas, principalmente debido al alto volumen de productos maoríes y a los factores de gastos de I + D. 22q1 companies Profit end compared with income end to achieve a great growth over the annual basis: (1) High Maori product Rapid Volume to bring product Structure Improvement: 22q1 China Semiconductor Industry Boom continued, Strong downstream Application Demand, The companies continued to strengthen capacity guarantee, for Business Sustainable Growth provided a solid basis. Al mismo tiempo, la empresa desarrolla activamente el mercado y los nuevos clientes, cada línea de productos para lograr un crecimiento de los ingresos en diversos grados. La alta tasa bruta de FPGA, psoc y otros productos siguen aumentando, lo que da lugar a una mejora continua de la estructura empresarial y la tasa bruta de interés. Gastos de I + D: debido al ritmo anual de promoción de la I + D, el proyecto de I + D de la empresa 22q1 tiene menos gastos, además de la remuneración, lo que da lugar a una mejora significativa de la tasa de gastos de I + D.
En 2021, toda la línea de productos creció rápidamente y la rentabilidad aumentó considerablemente. Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) \ \ \ \ En 2021, la empresa se benefició del crecimiento de la demanda descendente y de la industria de alto rendimiento, todas las líneas de productos de la empresa lograron un rápido crecimiento de los ingresos y un aumento significativo de la tasa bruta de beneficio bruto, 2021 la tasa bruta global de la empresa alcanzó el 58,91% (yoy + 12,95 PCT). Específicamente, en 2021, los ingresos del negocio de chips de seguridad e identificación de la empresa alcanzaron 866 millones de yuan (yoy + 42,19%), la tasa bruta de beneficio fue del 51,07% (yoy + 17,05 PCT); Los ingresos de la memoria no volátil ascendieron a 721 millones de yuan (yoy + 41,56%) y la tasa bruta de beneficio fue del 55,65% (yoy + 10,32 PCT). Los ingresos del chip de contador inteligente son 296 millones de yuan (yoy + 64,18%), la tasa bruta de beneficio es 56,60% (yoy + 22,79 PCT). Los ingresos de FPGA y otros chips ascendieron a 427 millones de yuan (yoy + 109,49%) y el margen bruto fue del 84,71% (yoy + 2,61 PCT).
FPGA y otros productos de alta fiabilidad de volumen rápido, la tecnología líder es muy prometedora. La empresa es una de las principales empresas en el campo de la tecnología FPGA en China, y ahora puede proporcionar decenas de millones de chips FPGA de nivel de puerta, cientos de millones de chips FPGA de nivel de puerta y chip programable integrado (psoc) y otros productos de la serie. La empresa es el primer fabricante de productos FPGA de 100 millones de puertas en China, en 2018 Q2 tomó la iniciativa en el lanzamiento de productos FPGA de 28 nm, ventas oficiales en 2019, ventas en 2020 superaron los 100 millones de yuan, 2021 continuó el rápido volumen de negocios, a finales de 2021, ha acumulado más de 300 clientes para vender productos FPGA relacionados basados en 28 nm. La empresa también tiene el primer psoc en el mercado de China, este producto puede satisfacer las necesidades de comunicación de alta velocidad, procesamiento de señales, procesamiento de imágenes, control industrial y otros campos de aplicación, la respuesta del mercado es buena. En la actualidad, la empresa está llevando a cabo activamente una nueva generación de productos de nivel de puerta de 1.000 millones basados en el proceso de 14 / 16 nm, al mismo tiempo que enriquece aún más los tipos de chips FPGA y psoc de proceso de 28 nm, manteniendo la tecnología FPGA doméstica líder.
Seguir prestando atención a la inversión en I + D, la electrónica automotriz florece en múltiples puntos. La empresa se adhiere a la innovación tecnológica y mantiene un alto nivel de inversión en I + D a largo plazo. En 2021, la inversión en I + D de la empresa fue de 749 millones de yuan, lo que representa el 29,06% de los ingresos. Además, la empresa en el negocio de la electrónica automotriz floreció en varios puntos, tarjeta inteligente y chip de Seguridad fm1280 chip y chip de dispositivo inteligente fm17 serie de lectura y escritura ha pasado la certificación AEC – q100, en el coche tbox chip de Seguridad y la clave digital y otros campos han hecho un avance; La memoria no volátil en el campo de la electrónica automotriz también tiene muchos proyectos en la producción en masa; En cuanto a los chips de mcu, la empresa publicó la serie LG mcu en diciembre de 2021 que ha obtenido la certificación AEC – q100. Las áreas de aplicación objetivo incluyen limpiaparabrisas, ventanas, asientos, cerraduras de puertas, aire acondicionado, cambiadores de marchas electrónicas, etc.
Propuesta de inversión: teniendo en cuenta el rendimiento superior al esperado de la empresa 22q1, aumentar el beneficio neto de la empresa 22 / 23 / 24 a 7,03 / 9,05 / 1183 millones de yuan, el precio actual correspondiente PE es 61 / 48 / 36 veces, la empresa es la principal empresa de diseño de CI a gran escala en China, FPGA y otros negocios de alta fiabilidad lideran la tecnología en China, y se encuentra en la fase de crecimiento de alta velocidad, mantener la calificación “recomendada”.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación del mercado descendente; Riesgo de fluctuación de la oferta aguas arriba; El riesgo de una mayor competencia en el mercado; Riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo de nuevos productos sea inferior al previsto; El riesgo de atraer talentos y mantener la capacidad de innovación.
