Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Los ingresos aumentaron un 34% durante todo el año, el beneficio neto aumentó un 21% y el crecimiento se aceleró en el cuarto trimestre. Los ingresos anuales de la empresa en 2021 ascendieron a 17.610 millones de yuan, + 34,0%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 1.520 millones de yuan, + 20,9%. En 2021, Roe fue del 27,0%, + 0,1 p.p., y la rentabilidad aumentó. El volumen de Negocios de las existencias, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar fue de 38 / 34 / 72 días, lo que representa una disminución de 11 / 2 / 10 días en comparación con el a ño anterior. La relación activo – pasivo es del 42,9%, la mayoría de los cuales son pagaderos, y la relación pasivo – interés es del 1,6% (- 0,3 p.p.). La tasa de dividendos se mantuvo en más del 30%, en comparación con el 36,7% en 2021. En el cuarto trimestre, el crecimiento del Rendimiento aumentó 16 p.p. en comparación con el trimestre anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 400 millones de yuan (+ 17,0%) y la tasa de crecimiento del Rendimiento aumentó 16,4 p.p. Los ingresos del cuarto trimestre de 2021 ascendieron a 5.460 millones de yuan (+ 18,6%). En el cuarto trimestre, la Roe anualizada fue del 26,9%, año tras año + 0,3 p.p.
En 2021, las principales empresas tradicionales tuvieron un rendimiento estable, un rápido crecimiento de las nuevas empresas y una mejora de los beneficios. En 2021, los ingresos de las herramientas de escritura / papelería estudiantil / papelería de oficina / otros productos / ventas directas de oficina (kolip) fueron de 28,2 / 31,3 / 33,4 / 5,5 / 7,77 millones de yuan, un aumento del 23,7% / 15,6% / 18,3% / 69,8% / 9,4%; La tasa bruta de kolip disminuyó, pero la tasa neta de interés mejoró, y la tasa bruta de otros productos fue relativamente estable. Según el modelo de negocio, los ingresos anuales de las principales empresas tradicionales / kolip / minoristas fueron de 88,8 / 77,7 / 1.050 millones, un aumento del 17,2% / 55,3% / 61,0%, respectivamente. Los ingresos en el segundo semestre del año ascendieron a 47,6 / 46,4 / 570 millones de yuan, lo que representa un aumento del 3,0% / 36,4% / 35,3% con respecto al mismo período del año anterior. El tipo de interés neto fue del 14,8% / 3,1% / – 2,0% y del 15,1% / 3,7% / – 3,4% en el segundo semestre del año, respectivamente.
En 2022, el impulso de crecimiento de las empresas ha continuado y el nuevo plan quinquenal ha avanzado considerablemente. China Consumption upgrade and product upgrade, Channel Reform promote terminal sales, Help Traditional Business Long – term Sustainable Growth of 10% – 15%. El rápido crecimiento de las grandes tiendas minoristas, el modo de funcionamiento, a medio plazo, se espera que la tienda de comestibles jiumu abra 100 tiendas cada año. El objetivo de ingresos de kolip para 2022 / 2025 es de 100 / 20.000 millones de yuan, respectivamente, y se espera que el tipo de interés neto siga aumentando.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta repetidamente el flujo de pasajeros fuera de línea, el nuevo canal se desarrolla menos de lo esperado
Sugerencias de inversión: el fuerte crecimiento de los ingresos, el crecimiento de alta calidad a medio plazo. En 2021, bajo la influencia de la doble reducción, la situación epidémica y la base más alta, el rendimiento de los ingresos de la empresa sigue aumentando rápidamente. El espacio de crecimiento de la industria empresarial tradicional de la empresa es suficiente, la promoción de productos de gama alta es suave, la barrera del canal es profunda y continua mejora; La capacidad de gestión de las nuevas empresas ha mejorado y el impulso de desarrollo es fuerte. Debido a que el nuevo modelo de negocio de la empresa impulsará el aumento de los márgenes de beneficio, hemos aumentado ligeramente las previsiones de ganancias, se espera que el beneficio neto de la empresa 2022 – 2024 sea de 18,9 / 22,7 / 27,2 millones de yuan, respectivamente, 24,2% / 20,6% / 19,7%, EPS 2,03 / 2,45 / 2,93 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a pe 23,7 X / 19,6 X / 16,4 X, la valoración actual se encuentra en la parte inferior de la valoración de la empresa en los últimos tres años, el crecimiento a largo plazo de la empresa es optimista, Mantener una valoración razonable a 78 – 80 yuan (correspondiente a 2023 pe32 – 33x), mantener la calificación de “comprar”.
