Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ( Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Centrarse en la competitividad tecnológica básica y ampliar el círculo de competencias. Muchos de los principales fundadores de la empresa tienen antecedentes de maestría, doctorado o experiencia docente en la Universidad de Zhejiang. El equipo fundador y el equipo directivo de origen técnico han establecido la línea principal de desarrollo de la empresa con la tecnología como competencia básica. En el plano técnico, por una parte Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) \ \ \ \ \ Para la tecnología de crecimiento de cristales de nuevos materiales, la idea de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
Juzga la tendencia de la industria con visión de futuro, se atreve a invertir contra la tendencia. Desde su creación, la empresa ha realizado dos financiaciones de capital (la tercera ronda está en marcha y aún no se ha completado), la OPI en 2012 y la oferta privada de acciones en 2016, respectivamente, los fondos recaudados para ampliar la capacidad de producción de hornos de cristal único y la capacidad de producción de zafiro. En 2012, cuando la industria se encontraba en el Fondo del ciclo y los ingresos de explotación de la empresa se redujeron considerablemente, se amplió la capacidad mediante la financiación de OPI y se garantizó la estabilidad del flujo de caja. 2016 fue el punto más bajo cíclico en la industria del Zafiro, y los márgenes brutos de las principales empresas de zafiro de China cayeron a su nivel más bajo cíclico en 2016. La capacidad de zafiro invertido por Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
Excelente capacidad de gestión de la cadena de suministro y posición de la cadena industrial. En 2016 – 2020, el volumen de Negocios de las cuentas por pagar disminuyó de 4,06 a 2,03, y el número de días de volumen de Negocios de las cuentas por pagar aumentó de 88,73 a 177,62 días. Muestra que la capacidad de la empresa para ocupar los fondos de los proveedores está mejorando gradualmente, y tiene una posición más fuerte en la parte superior. Desde el punto de vista del flujo de caja, la proporción de la entrada de efectivo de gestión de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) En general, el nivel de deuda de la empresa es bajo, la relación activo – pasivo de la empresa en 2020 es del 49,98%. De todos los pasivos, más del 95% son pasivos corrientes. Entre los pasivos corrientes, las cuentas por pagar y las cuentas por cobrar son las partes más importantes. La posición de la cadena industrial fuerte garantiza la estabilidad de la cadena de suministro, por una parte, y reduce en gran medida el riesgo de deudas incobrables, por otra.
La expansión de la producción y la mejora de las antiguas líneas de producción ayudaron a aumentar los ingresos de los equipos fotovoltaicos a pasos agigantados en 2021 – 2023. Esperamos que las necesidades de “expansión de la producción + mejora de los equipos” en la industria fotovoltaica de obleas de silicio para 2021 – 2023 sean de 166 GW, 199,6 GW y 154,55 GW, respectivamente. Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) ocupa la mayor cuota de mercado en la competencia entre pares. Al 30 de septiembre de 2021, los pedidos pendientes de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316)
El dispositivo Semiconductor es otro polo de crecimiento de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) . Según nuestras estadísticas, 850000 y 2,23 millones de obleas de silicio de 8 pulgadas y 12 pulgadas están inconclusas y no construidas, respectivamente. Sobre la base de este cálculo, el espacio de mercado futuro del enlace de dibujo de obleas de silicio Semiconductor será de 4.501 millones de yuan, y el espacio de mercado futuro del enlace de equipo en el proceso de pulido y Epitaxia será de 12.558 millones de yuan. El 26 de octubre de 2021, la empresa emitió un anuncio para recaudar fondos adicionales para invertir en el proyecto de la línea de pruebas de equipos de silicio de 12 pulgadas de CI y el proyecto de fabricación de 80 conjuntos de equipos de pulido y adelgazamiento de materiales semiconductores al a ño. La finalización del proyecto contribuye a la formación de ventajas técnicas y ventajas de eficiencia en el campo de obleas de silicio de 12 pulgadas y a la consolidación de la posición de liderazgo en el campo de los equipos de silicio de semiconductores en China.
Material de zafiro: se encuentra en el punto de partida de un nuevo ciclo. Históricamente, la industria del Zafiro y la fluctuación periódica de los chips LED muestran una alta correlación, mini LED / micro LED impulsará la prosperidad de los chips LED. Prevemos que las necesidades de zafiro de 2021 a 2025 serán de 126,22 millones de MM, 140,76 millones de MM, 155,04 millones de MM, 171 millones de MM y 188,75 millones de mm (convertidos a sustratos de 2 pulgadas).
El diseño avanzado de la capacidad de producción de zafiro ayudó a Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) a tomar el viento. 2016 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) En octubre de 2021, el “proyecto de expansión de la producción anual de 25 millones de mm de zafiro” se cambió a “proyecto de corte y pulido de 6 millones de piezas de zafiro”. Además, la empresa y Lens Technology Co.Ltd(300433) \ \
Los nuevos vehículos energéticos y las comunicaciones 5G impulsan el rápido crecimiento del mercado del carburo de silicio. Casa predice que la demanda mundial de nuevos vehículos energéticos para sustratos de carburo de silicio (6 pulgadas) alcanzará 624000 en 2025 y 286000 en China (6 pulgadas). Según las previsiones de yole, la demanda mundial de sustrato de carburo de silicio semiaislante será de 438400 para 2025. Se prevé que el mercado mundial de sustratos conductores de carburo de silicio y el mercado mundial de obleas semiaisladas de carburo de silicio de China se situarán en 4.056 millones de yuan y 1.859 millones de yuan, respectivamente.
Recomendaciones de inversión:
Esperamos que la EPS de 2021 – 2023 sea de 1,34, 1,89 y 2,32 Yuan, respectivamente, lo que corresponde a 44, 31 y 25 veces P / E, respectivamente. En la actualidad, la última relación precio – beneficio mediana (ttm, método general, eliminar el valor negativo) de otras industrias de maquinaria especial es 46,80 veces. La empresa en la industria de equipos fotovoltaicos de silicio es la empresa líder, la empresa se beneficiará plenamente de la actual ronda de expansión de la producción de silicio bajo la marea. En el aspecto del equipo de obleas de silicio Semiconductor, la empresa ha completado la cobertura completa del equipo de procesamiento central de cuatro enlaces: dibujo de cristal, Corte, pulido y Epitaxia. El equipo de 12 pulgadas ha sido verificado en el lado del cliente e implementado el envío parcial. El negocio de zafiro se beneficiará de la prosperidad de los chips LED de mini / micro LED y se espera que crezca rápidamente en el futuro. El negocio del carburo de silicio ha completado la reserva técnica y ha formado la intención de compra con el cliente. De acuerdo con el diseño actual del negocio de la empresa, en los próximos 5 años, la empresa por fotovoltaica y dispositivos semiconductores de silicio, zafiro, carburo de silicio tres curvas impulsadas por el crecimiento continuo. En resumen, creemos que la valoración de la empresa todavía tiene cierto margen de mejora, por lo que por primera vez cubrió su calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
La expansión de la producción de obleas fotovoltaicas es inferior al riesgo previsto; La expansión de la producción de obleas de silicio Semiconductor es inferior al riesgo esperado; El progreso de la industrialización mini / micro LED no está a la altura del riesgo esperado; La construcción de la capacidad de carburo de silicio no está a la altura del riesgo esperado.
