Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) ( Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) )
China Men ‘s Brand Leading Enterprise. Fundada en 1990, la marca principal Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) \ \ \ Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 3.510 millones de yuan / yoy + 5,5% / en comparación con – 3,0% en 2019 y 230 millones de yuan / yoy + 10,7% / en comparación con – 33,4% en 2019. En cuarto trimestre, los ingresos de 2021q1 / q2 / q3 / q4 fueron respectivamente + 40,1% / – 11,6% / + 2,6% / – 2,2%, respectivamente – 1,5% / + 0,2% / – 8,8% / – 1,2% en 2019, respectivamente – 1,5% / + 0,2% / – 8,8% / – 1,2%, respectivamente – 2019, respectivamente – año + 253,5% / – 72,6% / – 83,4% / – 4,4%, respectivamente + 2582,4% / + 92,5% / + 1161,4% / – 132,9%, respectivamente + 2582,4% / + 92,5% / + 11,5% / + 1161,4% / – 132,9% en 2021, respectivamente, en 2021, respectivamente, 4 la recuperación de los ingresos se ha visto arrastrada por las fluctuaciones de los ingresos netos, que se ven afectadas por las pérdidas y ganancias no recurrentes (principalmente por las fluctuaciones de los productos financieros y los precios de las acciones).
Los canales fuera de línea mejoran la eficiencia de la tienda, el impulso de crecimiento de KL es mejor. Sub – Brand View, 2021 Main Brand Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) / KL Income respectively + 1.6% / + 107.3%, Accounting for Clothing Business Income percentage of 91.7% / 8.3%. En 2021, a través de la cooperación con excelentes diseñadores, la mejora de la cadena de suministro, el enriquecimiento de la estructura del producto, la optimización de los canales, etc., los ingresos de la marca KL aumentaron considerablemente y la pérdida se convirtió en ganancias y el beneficio neto fue de 11,2 millones de yuan (en 2019 / 2020, la pérdida fue de 32,48 / 22,18 millones de yuan, respectivamente). A medida que la empresa acumula más experiencia de operación de la nueva marca, se espera que la marca KL se convierta en un nuevo factor impulsor del crecimiento de los beneficios. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos en línea / directos / afiliados en 2021 representaron respectivamente el 40,8% / 19,5% / 31,5% de los ingresos totales en comparación con el año anterior – 1,3% / + 1,4% / + 15%. Debido a los altos costos de los canales en línea, en 2021 la empresa controló razonablemente los costos de entrada de flujo, el margen bruto en línea aumentó 3,9 PCT a 42,5%, los ingresos disminuyeron ligeramente. A finales de 2021, había 897 tiendas directas / afiliadas (12 / yoy – 1,3% menos que a finales de 2020), 979 (- 24 / yoy – 2,4%) y la empresa había puesto en marcha activamente tiendas digitales después de la situación epidémica, y había introducido Fujian Septwolves Industry Co.Ltd(002029) Boutique Club Image Store, proporcionando servicios de apoyo como la personalización de la ropa y la atención de la ropa, promoviendo así la mejora efectiva de la eficiencia de la tienda y la promoción de los ingresos fuera de línea.
El margen bruto de todos los canales se recuperó y las pérdidas y ganancias no periódicas fluctuaron mucho. Margen bruto: el margen bruto en 2021 fue de + 3,5 PCT a 46,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, en el que el margen bruto en línea / directo / afiliado fue de + 3,9 PCT / 4,6 PCT / 3,9 PCT, respectivamente, debido a la baja tasa de descuento de los productos en 2020 y a la recuperación en 2021 (la tasa media de descuento fue de alrededor del 7%). Tasa de gastos: la tasa de gastos en 2021 fue de – 0,5 PCT a 30,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, en la que la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / Finanzas fue de – 0,7 / + 0,5 / + 0,5 / – 0,8 PCT, respectivamente, debido a la reducción de la comercialización en línea y el cierre neto de tiendas fuera de línea, la disminución de los gastos de publicidad, decoración de tiendas y alquiler en 2021 condujo a la reducción de la tasa de gastos de venta. Ganancias y pérdidas no recurrentes: ① el cambio del valor razonable en 2021 fue de – 23,57 millones de yuan (en 2020 fue de + 71,14 millones de yuan), principalmente debido a los cambios en los productos financieros y los precios de las acciones mantenidos por la empresa; ① el deterioro de los activos fue de 340 millones de Yuan (en 2020 fue de 320 millones de yuan). La empresa aplicó una política más estricta de reducción de los precios de las existencias, y la cantidad de retirada fue mayor, y el impacto en los beneficios netos fue relativamente pequeño en el a ño siguiente de acuerdo con la situación de las existencias. Tasa de interés neta: tasa bruta global, gastos, cambios en las pérdidas y ganancias no recurrentes, tasa de interés neta atribuible a la madre en 2021 año tras año + 0,3 PCT a 6,6%. Inventario: 1.022 millones de yuan / yoy + 1,4% en 2021, y 1 día a 193 días en el volumen de negocios del inventario de ropa, de los cuales el inventario en un año / 1 – 3 años / más de 3 años es de – 14,8% / 21,5% / 21,1% y la proporción es de 33,5% / 39,6% / 26,9%, respectivamente, lo que se debe principalmente al retraso en el inventario causado por la epidemia en 2020. Flujo de Caja: el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 2021 fue de 540 millones de yuan / yoy – 6,2%. La empresa tiene abundante efectivo, 1.580 millones de yuan en efectivo / yoy + 21,6%.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es la marca líder de ropa masculina en China. El rendimiento de la marca KL adquirida en 2017 se ha ajustado para obtener beneficios después de la caída de la epidemia en 2020 (ingresos, beneficio neto – 8% y – 40%, respectivamente). En abril de 2022, la empresa publicó un plan de incentivos para las opciones sobre acciones, en el que participaron 40 directores, ejecutivos, administradores de nivel medio y técnicos básicos, con el objetivo de evaluar el crecimiento de los beneficios de explotación antes de impuestos no menos del 10% en 2023 y no menos del 10% en 2024 / 2025. Teniendo en cuenta el efecto de la epidemia, esperamos que el beneficio neto de la madre aumente un 7,8% / 9,8% / 10,0% y EPS 0,33 / 0,36 / 0,40 Yuan / acción en 2022 – 2024, lo que corresponde a pe17 / 16 / 14x, con una valoración más alta y una calificación “neutral” por primera vez.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta repetidamente al consumo, los productos financieros mantenidos y las fluctuaciones de los precios de las acciones afectan al rendimiento.
