Hualan Biological Engineering Inc(002007) ( Hualan Biological Engineering Inc(002007) )
Evento: en la noche del 29 de marzo de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021. Durante el período de referencia, los ingresos de explotación de la compañía alcanzaron 4.436 millones de yuan, una disminución del 11,69%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.299 millones de yuan, lo que representa una disminución del 19,48% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto deducido fue de 1.201 millones de yuan, una disminución del 18,71% con respecto al a ño anterior.
Negocio de la vacuna: la vacunación covid – 19 afecta a las ventas, se espera que la aprobación de la forma farmacéutica infantil ayude a acelerar la liberación durante 22 años. En 2021, los ingresos de la vacuna ascendieron a 1.825 millones de yuan, lo que representa una disminución del 24,63% con respecto al a ño anterior. Las ventas de vacunas contra la gripe ascendieron a 15,54 millones, una disminución del 28,51% con respecto al a ño anterior; La vacuna contra la gripe de la empresa se espera que alcance un crecimiento restaurativo en 2022, ya que la vacuna contra la gripe de la empresa China covid – 19 se ha fortalecido para avanzar de manera ordenada. Además, en febrero de 2022, la empresa obtuvo la aprobación de la vacuna contra el virus de la gripe tetravalente, que se extendió a los menores de 3 años y se espera que sustituya gradualmente a la vacuna contra la gripe trivalente. A largo plazo, debido a la alta incidencia de la gripe durante 2 – 3 años y a la educación sobre la epidemia de covid – 19, la conciencia de la vacuna contra la gripe está aumentando constantemente, esperamos que la tasa de penetración de la vacuna contra la gripe siga aumentando en el futuro, y la empresa como líder de la vacuna contra la gripe tetravalente se espera que siga creciendo rápidamente.
Negocio de productos sanguíneos: el rendimiento es estable, las existencias se han calentado. En la actualidad, la empresa cuenta con 25 estaciones de recolección de plasma individuales, con una capacidad de recolección de más de 1.000 toneladas en 2021. En 2021, los ingresos del negocio de hemoderivados ascendieron a 2.598 millones de yuan (año tras año + 0,25%), el margen bruto fue de 55,26%, lo que representa una disminución de 1,86 pp. Entre ellos, los ingresos por albúmina fueron de 1.011 millones (año tras año + 5,6%), el margen bruto fue de 53,29% (año tras año – 2 pp); Los ingresos netos de C ascendieron a 709 millones de yuan (13,98% año tras año) y el margen bruto fue del 55,54% (3,11 PP año tras año). Otros productos sanguíneos 878 millones (año tras año + 8,33%), margen bruto 57,29% (año tras año – 0,44 pp). Las existencias de productos sanguíneos en 2021 ascendieron a unos 2,34 millones de botellas, lo que representa un aumento del 64,06% con respecto al a ño anterior.
Los gastos de venta disminuyeron con los ingresos procedentes de las vacunas. En 2021, los gastos de venta de la empresa ascendieron a 775 millones de yuan (una disminución del 27,93% con respecto al a ño anterior) y la tasa de gastos fue del 17,47%, lo que representa una disminución de 3,94 PP en comparación con el mismo período de 2020. Los gastos de gestión ascendieron a 254 millones de yuan (año tras año + 0,24%), la tasa de gastos fue del 11,43% y la tasa de gastos aumentó en 6,40 PP, que se espera esté relacionada con la División de la vacuna hualan. En 2021, los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 254 millones de yuan (año tras año + 18,96%), la tasa de gastos fue del 5,72% y la tasa de gastos aumentó ligeramente en 1,48 pp.
La proporción de existencias y cuentas por cobrar se mantuvo estable y el flujo de caja se mantuvo estable. En 2021, el saldo de inventario final de la empresa era de 1.359 millones de yuan, lo que representaba el 11,78% de los activos, lo que era básicamente el mismo que en el mismo per íodo de 2020. Las cuentas por cobrar y las facturas ascendieron a 1.830 millones de yuan, lo que representa un aumento del 41,25% de los ingresos, lo que representa un aumento de 6,34 PP en comparación con 2020. En 2021, el flujo de caja operativo neto fue de 1.433 millones de yuan, un aumento del 8,09% con respecto al a ño anterior, y la situación del flujo de caja se mantuvo en buen estado.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de acuerdo con el informe anual 2021 de la empresa, ajustamos la previsión de beneficios, teniendo en cuenta: 1) se benefició del 14º plan quinquenal de la estación de pulpa de varias provincias, el negocio de productos sanguíneos de la empresa mantuvo un crecimiento constante; El negocio de la vacuna se benefició del aumento de la tasa de penetración de la vacuna contra la gripe y de la aprobación de las formas de dosificación para los niños. Como líder de la vacuna contra la gripe, la empresa logró un volumen de Liberación más rápido, pero mientras tanto otros fabricantes fueron aprobados en China, la competencia Se intensificó. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 64,81, 77,18 y 9.189 millones de yuan, respectivamente, con un aumento interanual del 46,08%, 19,09% y 19,06%, y que los beneficios netos atribuibles a la madre sean de 20,85, 25,36 y 3.069 millones de yuan, respectivamente (24,59 y 3.329 millones de yuan antes del ajuste en 2022 – 2023), con un aumento interanual del 60,53%, 21,65% y 20,98%. La empresa es uno de los principales productos sanguíneos, la conciencia de la vacuna contra la gripe tetravalente sigue aumentando, lo que conduce a un volumen de Liberación más rápido y sostenido, para mantener la calificación de “comprar”.
Eventos de advertencia de riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de los productos sanguíneos, riesgo de que la cantidad de pulpa recolectada no sea la esperada, riesgo de que la competencia de la vacuna contra la gripe tetravalente se intensifique, riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo de mcab no sea el esperado.
