Zhejiang Rongsheng Environmental Protection Paper Joint Stock Co.Ltd(603165) ( Zhejiang Rongsheng Environmental Protection Paper Joint Stock Co.Ltd(603165) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 la empresa logró ingresos de explotación de 2.415 millones de yuan, un aumento del 42,42%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 284 millones de yuan, un aumento del 22,64% año tras año. El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 259 millones de yuan, un aumento del 19,66%.
Comentarios:
Los ingresos de explotación superan las expectativas y la gestión y el control precisos de los costos. En 2021, los ingresos de explotación de los productos de papel de base de la empresa ascendieron a 2.004 millones de yuan, un aumento del 41,90% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de explotación de los productos de cartón ascendieron a 301 millones de yuan, un aumento del 7,41% con respecto al año anterior. El margen bruto general fue del 15,44%, estable en comparación con el 15,69% del año pasado. La tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de venta de la empresa se mantuvieron bajas durante mucho tiempo, el tipo de interés neto en 2021 fue del 11,78%, lo que representa una disminución de 1,90 puntos porcentuales en comparación con el 13,68% en 2020, debido principalmente al aumento de los gastos financieros y a la disminución de otros ingresos (principalmente subvenciones gubernamentales como la devolución de impuestos). De enero a marzo de 2022, la empresa emitió dos anuncios consecutivos, 2022 recibió subvenciones gubernamentales de más de 34 millones de yuan, se espera que el tipo de interés neto se recupere en 2022.
Diez mil millones de diseño industrial, papel + fotovoltaico de doble rueda. En enero de 2022, la empresa firmó el acuerdo marco de cooperación estratégica con el Gobierno del condado de Quanjiao de la provincia de Anhui, invirtió en la construcción de un proyecto de utilización integral de 1,3 millones de toneladas de papel reciclado y nueva energía con una producción anual de 1,3 millones de toneladas, y aumentó considerablemente la capacidad de producción de la empresa. La inversión total del proyecto es de unos 10.500 millones de yuan. El contenido principal de la construcción incluye la producción anual de 1,3 millones de toneladas de papel reciclado, la cogeneración de biomasa (tratamiento anual de 500000 toneladas de paja), la gestión de la operación de la central fotovoltaica distribuida de 1 GW y la investigación y fabricación de productos fotovoltaicos. Se espera que el proyecto se complete en marzo de 2022, la licitación de tierras se complete en mayo y la primera fase del proyecto se complete en dos años. La base de Quanjiao adopta el modelo de “tres desechos y un nuevo” que tiene en cuenta la protección del medio ambiente y los beneficios económicos, utiliza el papel de desecho para producir papel reciclado respetuoso con el medio ambiente, utiliza los residuos como combustible termoeléctrico, utiliza las aguas residuales de tratamiento urbano como agua de producción, y lleva a cabo la construcción de centrales fotovoltaicas distribuidas en todo el condado de Quanjiao. La empresa tiene cierta experiencia en la industria fotovoltaica, ha completado dos proyectos fotovoltaicos de 10 MW, en el futuro buscará la cooperación con la industria de la cabeza fotovoltaica para crear una segunda curva de crecimiento.
Los principales productos de la demanda, la tendencia general de la fabricación de papel verde. Según los datos publicados por la Asociación China de fabricación de papel, la producción de papel ondulado en China en 2020 fue de 23,9 millones de toneladas, un aumento del 7,66% en comparación con el a ño anterior y del 4,60% en 2007 – 2020 CAGR. El consumo es de 27,76 millones de toneladas, un aumento del 16,93% en comparación con el a ño anterior y del 5,37% en 2007 – 202cagr. La brecha entre la oferta y la demanda sigue aumentando y la capacidad de producción adicional de la empresa está garantizada por el consumo. Por otra parte, el Estado ha promulgado continuamente políticas para eliminar la capacidad atrasada de la industria papelera y aumentar el umbral de acceso a la industria papelera. Como empresa papelera que se centra en la protección del medio ambiente y el desarrollo con bajas emisiones de carbono, la empresa se beneficiará plenamente del ajuste de la estructura industrial causado por la política.
Mantener la calificación de “comprar”: la empresa practica el concepto de fabricación de papel Verde, el mercado principal de productos a gran escala, la estabilidad es fuerte, la nueva capacidad de producción es alta, se espera que el rendimiento futuro de la empresa mantenga un rápido crecimiento. Teniendo en cuenta el progreso de la nueva distribución de la capacidad de producción de papel reciclado y el ritmo de aterrizaje de los proyectos fotovoltaicos distribuidos, hemos ajustado los ingresos y el rendimiento de la empresa. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 28,88, 40,56 y 5.545 millones de yuan, respectivamente (30,94 y 4.331 millones de yuan antes del ajuste), lo que representa un aumento del 19,59%, el 40,47% y el 36,71%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3,92, 527 y 721 millones de yuan, respectivamente (4,32 y 608 millones de yuan en 2022 – 2023 antes del ajuste), con un aumento del 37,75%, 34,46% y 36,78%, respectivamente. EPS fue de 1,48, 1,99 y 2,73 respectivamente, y PE correspondiente fue de 11,98, 8,91 y 6,52 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: el riesgo de una mayor competencia en el mercado, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas y el carbón crudo, el riesgo de cambio de la política de protección del medio ambiente, el riesgo de que la demanda del mercado no esté a la altura de las expectativas, el riesgo de que La nueva capacidad de producción no esté a la altura de las expectativas.
