Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Evento: el 30 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 7.650 millones de yuan, año tras año + 16,3%, el beneficio neto de la madre 2.188 millones de yuan, año tras año + 21,3%; Activos totales + 18,2% año tras año; Margen de interés neto 3,06%, año tras año - 12 BP; La tasa de préstamos no productivos fue del 0,81%, en comparación con - 15bp, la tasa de cobertura de la provisión fue del 531,8%, en comparación con + 46,5 PCT.
Los ingresos y los beneficios aumentaron considerablemente. En cuanto a la División de los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses en 2021 se mantuvo en una tendencia marginal al alza, con + 12,2% y + 4,1 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. La tasa neta de tramitación fue de + 61,0% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se debió principalmente al buen efecto de atracción del crecimiento del negocio de la Agencia; Otros servicios no relacionados con los intereses + 55,2% año tras año. En cuanto a la División de beneficios, el efecto de atracción de la expansión de la escala es de casi el 80%, y el efecto de arrastre de la reducción del margen de interés neto sobre el rendimiento se debilita obviamente.
Pratt & Whitney Benchmarking, el crecimiento es bueno. En la nueva estructura de préstamos en 2021, la escala de un solo hogar es inferior a 100 W y la contribución de 100 W a 1.000 W al incremento básico, la proporción de ambos aumentó en 2,2 PCT y 3,8 PCT, respectivamente, año tras año. En el marco de la transformación de los bancos minoristas, la proporción de préstamos individuales sigue aumentando, los préstamos operacionales siguen aumentando y se inclinan hacia lugares remotos, lo que favorece la mejora a largo plazo de la calidad de los activos. La política inclusiva o la recesión gradual, el patrón de competencia tiende a ser moderado, lo que beneficia el espacio de crecimiento de las pequeñas empresas y microempresas.
El margen de interés neto se estabilizó y se recuperó. A finales de 2021, el margen de interés neto de la empresa era de 21h1 a + 4bp, lo que detuvo la tendencia a la baja desde 2020. La mejora de la tasa de rendimiento causada por la optimización de la estructura de activos es la razón principal de la estabilización del margen de interés neto. El préstamo es de + 20,8% año tras año, en comparación con 21h1 y + 1,6 PCT, liderando los activos generadores de intereses en 4,4 PCT, reflejando la fuerte demanda de Financiación local, impulsando la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses a + 8 BP.
La calidad de los activos sigue siendo excelente. En 2021, la tasa de préstamos no productivos de la empresa fue del 0,81%, que se mantuvo estable y se espera que se sitúe en el mejor nivel de los bancos que cotizan en bolsa. Desde el punto de vista de los indicadores anteriores no productivos, la relación entre los activos de atención y los activos atrasados disminuyó 7 BP en comparación con 21h1, y la relación entre los activos atrasados y los activos atrasados disminuyó en comparación con 21h1, lo que indica que la calidad de los activos se consolidó sustancialmente y que la tendencia Hacia una mejor estabilidad fue obvia.
Recomendaciones de inversión: fuerte expansión, recuperación de los diferenciales de interés, excelente calidad
El alto rendimiento de la prosperidad, la continuación de la expansión de las pequeñas microempresas, "a las pequeñas microempresas" tendencia es obvia, el diferencial de interés neto se estabilizó y se recuperó, la calidad de los activos continuó siendo excelente. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 0,98 Yuan, 1,18 yuan y 1,46 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 30 de marzo de 2022 corresponde a 0,9 veces el PB de 22 años, manteniendo la calificación "recomendada".
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; El desarrollo de las pequeñas y microempresas no es tan bueno como se esperaba; Exposición al riesgo de crédito.
