Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Punto de vista básico
Evento: la empresa publicó un informe anual de 21 a ños con ingresos de 2.030 millones (- 14,3%) y un beneficio neto de 180 millones (- 49,3%). Los ingresos de un solo q4 fueron de 630 millones (- 25,2%) y la disminución de Q3 fue menor que la de Q3, con un beneficio neto de 100 millones (+ 136,8%).
Múltiples factores conducen a la presión sobre los ingresos, el ritmo de crecimiento de la comida personalizada es obvio. Bajo la presión de la debilidad de la demanda, la intensificación de la competencia y la eliminación de las existencias, el crecimiento de los ingresos de 21 años de la empresa fue inferior al previsto, de los cuales 880 millones (- 28,3%) / 850 millones (- 10,4%) / 210 millones (+ 111,6%). En cuanto al precio de desmantelamiento de los principales productos, las ventas de materiales de olla caliente / transferencia de Sichuan ascendieron a 37.000 toneladas (- 31,2%) / 43.000 toneladas (+ 1,7%), y el precio de venta por kilogramo fue de 23,63 Yuan (+ 4,3%) / 19,65 Yuan (- 11,9%). Desde el punto de vista de los canales, el distribuidor / custom Food Transfer / E – Commerce / Direct Business superó los ingresos de 1.570 millones (- 21,7%) / 250 millones (+ 55,9%) / 160 millones (+ 1,0%) / 020 millones (+ 14,4%), el aumento de la tasa de crecimiento de custom Food Transfer y la reanudación de la operación debido a la epidemia de grandes clientes B.
Eliminación del inventario + alto costo + entrada en el mercado exprimir el beneficio anual, q4 ha mejorado. 21 años después de la reducción de la tasa bruta de beneficio de la empresa 34,9% (- 6,6 PCT), la razón principal es ① el costo de las materias primas al alza (el principal negocio de una tonelada de costo directo de los materiales con un aumento del 7,5%) ① el ajuste de la estructura del producto (la tasa bruta de ajuste de la comida personalizada es baja, pero la proporción de ingresos aumenta) ⅲ el aumento de la promoción de ventas. Después de la reducción de un solo q4, el margen bruto de beneficio fue de 36,8% (- 2,0 PCT), la disminución de la relación de cadena se redujo debido a la mejora del descuento y el aumento de los precios. Durante todo el año 21, la tasa de gastos de venta después de la reducción de un solo q4 fue de 22,2% (+ 2,1 PCT), 19,5% (- 9,3 PCT), y la mejora de un solo trimestre se debió a la reducción de los gastos de publicidad y promoción. La tasa de gastos de Gestión / I + D / finanzas a 21 años es del 5,4% (+ 1,1 PCT) / 1,3% (+ 0,0 PCT) / – 1,7% (- 1,1 PCT), en la que la proporción de gastos de incentivos de capital es de + 0,6 PCT, la proporción de ingresos por intereses es de + 1,1 PCT; El tipo de interés neto de la matriz fue del 9,1% (- 6,3 PCT). La tasa de gastos de Gestión / I + D / finanzas de un solo q4 fue del 7,1% (+ 1,9 PCT) / 1,2% (+ 0,2 PCT) / – 0,8% (- 0,1 PCT), y la tasa neta de interés de la matriz fue del 16,6% (+ 11,4 PCT).
22 años de ajuste operativo, se espera que los ingresos se recuperen constantemente, los tipos de interés netos o se beneficiarán de la optimización de la estrategia de mercado han mejorado. Los objetivos de la empresa son sólidos en 22 años (15% / 30% de aumento de los ingresos / beneficios), y la estrategia de ajuste multidimensional garantiza los ingresos: para la gestión de los distribuidores, por una parte, ralentiza la expansión (el número de distribuidores nacionales q4 disminuyó en 154, un total de 3.409 a finales de 21 a ños, ha cubierto básicamente el distrito / ciudad / Condado de todo el país), por otra parte, introduce el sistema de “excelente negocio + ayuda a los comerciantes”, que se espera gane espacio de crecimiento desde el punto de vista de la mejora de la calidad de los distribuidores en el futuro; Para el negocio de cardado, ① asegurar la posición de liderazgo de la buena gente en el lado C ① ampliar el vestido rojo grande en el lado C sobre la base del lado c ⅲ personalizar el tono de la comida para centrarse en la cadena de restaurantes de la cabeza, combinando la Plataforma de capital para integrar los recursos ⅲ con el contenido del comercio electrónico y el comercio electrónico de calidad para desarrollar nuevos canales de venta al por menor, para que se convierta en el futuro mercado oportunidad de visión, difusión de la marca, prueba de nuevos productos, operación de dominio privado lugares importantes. Bajo la influencia de factores externos como la recuperación de la demanda y el alto costo, el margen bruto de la empresa todavía está bajo presión a corto plazo, pero con la optimización de la estructura de marketing (establecimiento de un Comité de marketing) + estrategia avanzada (reducción de la publicidad de los grandes medios, énfasis en el contenido, el comercio electrónico, la promoción de la tierra, etc.), se espera que la entrada en el mercado siga reduciendo el costo y aumentando la eficiencia y aumentando el tipo de interés neto en cierta medida. En la actualidad, el patrón de competencia de la industria ha mejorado, bajo el impulso de la contracción de algunas empresas y el retorno de la cognición de la industria a la racionalidad, la tendencia de la industria hacia la cabeza y la agregación de productos maduros continuará, mientras que la empresa tiene una ventaja obvia en el diseño de productos similares y nacionales, y el ajuste de la gestión en el futuro, la elasticidad del rendimiento vale la pena esperar.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Debido a 21 años de rendimiento inferior a lo esperado, 22 – 23 años en el período de ajuste de la operación, redujimos la tasa de crecimiento de los ingresos de los principales productos, pronosticamos que 22 – 24 años de ganancias por acción de la empresa son 0,39, 0,51, 0,64 yuan respectivamente (antes del ajuste 22 – 23 años EPS es 0,48 Yuan, 0,59 Yuan), utilizando el método de valoración de la empresa comparable a la empresa 22 años 45 veces la relación precio – beneficio, correspondiente a 22 años precio objetivo 17,55 Yuan, mantener la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
Aumento de la competencia industrial; Riesgo de mala gestión por parte de los distribuidores; Fluctuación de los precios de las materias primas
