Zhejiang Yonghe Refrigerant Co.Ltd(605020) ( Zhejiang Yonghe Refrigerant Co.Ltd(605020) )
Punto de vista básico
Seguir mejorando la distribución industrial y ajustar activamente la estructura de los productos, 2021 el rendimiento de la empresa aumentó considerablemente. La empresa publicó el informe anual 2021: con la construcción gradual de nuevas instalaciones de producción, la producción y las ventas de los principales productos de la empresa se ampliaron y la estructura del producto se optimizó; Al mismo tiempo, la demanda descendente de algunos productos químicos fluorados se ve impulsada por el desarrollo de nuevas industrias, como la energía, la energía fotovoltaica, etc., y los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 2.899 millones de yuan, un aumento del 48,51% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 278 millones de yuan, un aumento del 173,12%. Entre ellos, en 2021, los ingresos de exportación de las principales empresas de la empresa alcanzaron los 1.494 millones de yuan (51,5% de los ingresos totales), un aumento del 111,89% con respecto al a ño anterior, lo que dio lugar a un crecimiento de la recuperación; Los ingresos por ventas de materiales poliméricos fluorados de alto valor añadido ascendieron a 596 millones de yuan (20,6% de los ingresos totales). En general, en 2021 la empresa siguió mejorando la distribución industrial, acelerando la construcción de proyectos, aprovechando las oportunidades de mercado y ajustando activamente la estructura de los productos para aprovechar la cuota de mercado.
Esperando la recuperación del ciclo de tres generaciones de refrigerantes, la capacidad de producción de tres generaciones de refrigerantes representa alrededor del 11% del país. En 2020 – 2021, el auge de los refrigerantes de tercera generación está bajo presión, mientras que los productos refrigerantes de tercera generación de la empresa siguen la ruta de la “competencia diferenciada”, el nivel de beneficio relativo de sus pares sigue siendo considerable. Con la profundización de la reforma estructural del lado de la oferta, la aplicación de la gestión de cuotas a nivel legislativo, la tendencia a la concentración de la competencia industrial y el crecimiento constante de la demanda descendente, esperamos que la tercera generación de refrigerantes se recupere. En la actualidad, la capacidad anual de producción de refrigerantes fluorados de la empresa es de 140000 toneladas, principalmente R22, r152a, r143a, r227ea, r125, R134a, r32 y otros productos, la capacidad de producción de refrigerantes mixtos es de 18.000 toneladas. Entre ellos, la capacidad de producción de refrigerantes de tercera generación de la empresa es de aproximadamente 116700 toneladas, lo que representa aproximadamente el 11% de la capacidad total de producción de refrigerantes de tercera generación (1,09 millones de toneladas). Además, la empresa tiene una capacidad de producción de r142b y R22 de 24.000 toneladas y 55.000 toneladas, respectivamente, y se utiliza en parte como materia prima para los productos intermedios de apoyo.
Centrarse en productos de alto valor añadido como Fluoropolímeros, promover constantemente la construcción de proyectos PVDF. La posición estratégica de la empresa es clara: centrarse en materiales poliméricos fluorados de alto valor añadido y productos químicos fluorados respetuosos con el medio ambiente. La tecnología de productos FEP de la empresa es líder en China, el rendimiento de los productos FEP es excelente, la tecnología es respetuosa con el medio ambiente; PVDF, PFA, ETFE y otras reservas tecnológicas son abundantes. En la actualidad, la empresa está acelerando la construcción de Yonghe vdf, PVDF y Shaowu Yonghe PVDF y hfpo, con una capacidad total de 16.000 toneladas anuales. Esperamos que la capacidad de producción de 6.000 toneladas de PVDF en Mongolia Interior se complete a finales de 2022.
Sugerencia de riesgo: fluctuación de los precios de las materias primas; La demanda descendente es inferior a la prevista; El progreso del proyecto en construcción no está a la altura de las expectativas.
Propuesta de inversión: cobertura inicial, dando una calificación de “aumento de acciones”. En la actualidad, la empresa ha creado una “integración de la cadena de la industria química fluorada” de un diseño perfecto, ventajas de costos prominentes y una fuerte capacidad de resistencia al riesgo de fluctuación cíclica. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 4,32 / 5,81 / 728 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 55,3% / 34,5% / 25,2%; EPS diluido = 1,60 / 2,15 / 2,70 Yuan, correspondiente al precio actual de las acciones correspondiente a pe = 15,5 / 11,5 / 9,2x. Cobertura por primera vez, dando una calificación de “aumento de acciones”.
