Henan Bccy Environmental Energy Co.Ltd(300614) ( Henan Bccy Environmental Energy Co.Ltd(300614) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 499 millones de yuan, con una disminución del 3,74%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 109 millones de yuan, una disminución del 12,7%. Se propone un dividendo en efectivo de 0,68 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones, con una tasa de dividendo correspondiente del 0,14%.
Las subvenciones se confirmaron cuidadosamente y la rentabilidad se mantuvo estable después de la reducción. En 2021, el margen bruto de la empresa alcanzó el 41,03%, con una disminución de 4,21 PCT. La utilización del biogás es el principal negocio de la empresa, con una proporción de ingresos del 93,97%. La disminución de los ingresos de explotación y el margen bruto de beneficio de la empresa se debe principalmente a los cambios en los métodos contables. Para los proyectos que se han puesto en producción pero no se han incluido en el catálogo de subvenciones, no se reconocen los ingresos complementarios del Estado en el período en curso. El monto de Las subvenciones no contabilizadas por la empresa en 2021 asciende a 25.339 millones de yuan. Después de añadir los ingresos de las subvenciones, los ingresos reales de explotación ascienden a 525 millones de yuan, un pequeño aumento del 1,14% con respecto al a ño anterior, el margen bruto del 46,10%, un aumento de 087 PCT, y La rentabilidad es estable.
La capacidad instalada de generación de biogás es de 188,01 MW, un aumento del 9,79% con respecto al año anterior. A finales de 2021, la empresa había puesto en funcionamiento 94 proyectos de generación de biogás en las provincias de Henan, Anhui, Hubei, Zhejiang y Guangdong (municipios directamente dependientes del Gobierno central y regiones autónomas), con una capacidad instalada conectada a la red de 188,01 MW, un aumento del 9,79% con respecto a 171,25 MW a finales de 2020, y la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación de la empresa era inferior a la tasa de crecimiento de la capacidad instalada. La escala total de adquisición de 3 empresas afiliadas a Veolia era de 19,806 MW en 2021, y sólo en el cuarto trimestre de 2021, el cuadro muestra que la En 2022 se logrará un aumento anual de las contribuciones consolidadas; Debido a la disminución de la oferta de recursos de biogás, algunos proyectos de almacenamiento se cancelan cuando los beneficios del proyecto se debilitan.
La corriente neta de efectivo operacional disminuyó un 13,29% a 122 millones de yuan. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa en 2021 fue de 122 millones de yuan, una disminución del 13,29%; El flujo neto de caja de las actividades de inversión fue de 258 millones de yuan, una disminución del 88,29%; La corriente neta de efectivo de las actividades de recaudación de fondos ascendió a 248 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,15%.
The emission reduction Effect of Landfill Gas Generation is significant, and the Income of Carbon Trading is 102% ~ 339%. The National Carbon Market started after the release of CCER Demand, Short – term Scarce Price Rose. La reducción de emisiones de carbono de la generación de energía de gas de vertedero es de 000578 t de CO2. Esperamos que la generación de energía de vertedero aumente en 0,17 / 0,35 / 0,58 yuan a 30 / 60 / 100 yuan de precio de carbono, y la elasticidad de los márgenes de beneficio alcance 101,77% / 203,54% / 339,23%. La empresa cuenta con un equipo maduro de desarrollo de activos de carbono, que se beneficia de la mayor flexibilidad del comercio de carbono.
La penetración de la industria es baja, el espacio es grande, la experiencia de la empresa es rica & la tecnología es líder, la extensión interna y externa promueve la expansión de la capacidad. Sólo el 12% de la permeabilidad de la generación de energía a partir del gas de vertedero debe mejorarse, y la eliminación de los desechos orgánicos abre el mercado del mar azul para la utilización del biogás. Política impulsada por la reducción de las emisiones, se espera que la capacidad instalada de generación de biogás en China se multiplique por 50 en 10 años. Empresa 1) a gran escala: 94 proyectos de generación de biogás, capacidad instalada conectada a la red 188,01 MW; Tecnología excelente: la inversión de una tonelada es inferior a la de la industria, la tasa de recogida de gas y la eficiencia de la generación de energía son altas; Fuerte rentabilidad: la tasa bruta de interés es superior a la media de los pares, y los pequeños proyectos de 150 t / D pueden ser rentables; Ampliar ampliamente: ampliar horizontalmente la cocina, la cría de estiércol y la utilización del biogás rural para abrir nuevos mercados.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: teniendo en cuenta los cambios en el método de contabilidad de las subvenciones de la empresa, el ritmo de los nuevos proyectos y la expiración de los proyectos de existencias, reducimos el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 de 234 / 302 millones de yuan a 165 millones de yuan, y el beneficio neto estimado de 2024 a 207 millones de yuan, correspondiente a 39 / 31 / 25 veces PE, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: escasez de gas de vertedero, cambio de la política de subvenciones, aumento de la competencia en el mercado
