Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Puntos de inversión
Siguiendo la tendencia de la nueva industria energética, los clientes y los productos siguen expandiéndose. La empresa se dedica a los vehículos de nueva energía y a los vehículos ligeros. Los principales campos de aplicación de los productos incluyen la nueva energía del sistema de cambio de velocidad del automóvil, el sistema de transmisión, el sistema de baterías, el sistema de suspensión y otros componentes de mecanizado de precisión del sistema central, hasta 2021, la empresa ha sido fundida, forjada, extrusión de tres procesos, cubriendo básicamente El sistema de energía del automóvil, el sistema de chasis, el sistema de baterías de los productos de aleación de aluminio más básicos. Los ingresos de los clientes de T en 2021 ascendieron a 1.207 millones de yuan, lo que representa el 39,93% de los ingresos de la empresa. La empresa se ajusta a la nueva tendencia de la industria de la energía de rápido desarrollo, además del cliente T, el desarrollo simultáneo de múltiples grupos de clientes, el suministro de piezas de montaje de energía, baterías y otros nuevos productos de piezas de energía.
Con el aumento de la demanda de peso ligero impulsado por múltiples factores, la cantidad de aleación de aluminio en un solo coche aumenta continuamente. La política de “ahorro de energía y reducción de emisiones” y la “ansiedad por el kilometraje” promueven conjuntamente el aumento de la demanda de vehículos ligeros. La aleación de aluminio se ha convertido en el material preferido para vehículos ligeros debido a su ventaja en la relación costo – rendimiento. Se espera que la cantidad de aleación de aluminio para bicicletas aumente de 139 kg en 2020 a 250 kg en 2025, y el valor de las piezas medianas y pequeñas / chasis / sistema eléctrico / estructura corporal después de la actualización de aleación de aluminio supera los 20.000 Yuan. Según nuestras estimaciones, se espera que el espacio de mercado de China alcance los 309500 millones de yuan en 2025 y el CAGR sea del 17,1% en 2020 – 2025. En 2018, la proporción de cuatro procesos principales de fundición / forja / extrusión / laminación de aleación de aluminio era del 77% / 10% / 10% / 3%, respectivamente. Entre ellos, debido a la alta eficiencia de la producción, la mayor proporción, el proceso de fabricación de productos de forja es relativamente complejo, pero tiene un mejor rendimiento, principalmente para vehículos de gama alta.
La cooperación entre la producción y las ventas impulsa el crecimiento seguro del rendimiento de la empresa, la diversificación de la estructura de los clientes y la abundancia de pedidos a mano.
La empresa continúa recaudando fondos para ampliar el proceso de fundición a forja y extrusión. A partir de 2016, la tasa de utilización de la capacidad se ha mantenido en un nivel superior al 80%, y la tasa de utilización de la capacidad de mecanizado está casi saturada. A partir de 2021, la empresa ha construido y puesto en producción alrededor de 399 mu de tierra, 2022 – 2023 está a punto de poner en producción 7 / 8 / 9 tres nuevas fábricas, la nueva producción de tierra alrededor de 372 mu, de acuerdo con nuestra estimación, toda la tierra puede apoyar alrededor de 8 mil millones de yuan valor de producción.
La empresa anunciará en marzo de 2022 que comprará 500 mu de tierra en Huzhou, y se espera que la capacidad se amplíe aún más. Gracias a la aprobación de los clientes T en la nueva industria energética, la empresa ha seguido desarrollando nuevos grupos de clientes, y la proporción de ingresos de los clientes T y otros cinco principales clientes ha disminuido continuamente. Según los registros de la investigación pública de la empresa, a finales de 2021 la cantidad de pedidos a mano de la empresa era de unos 5.000 millones de yuan, lo que representa un aumento de alrededor del 216,26% con respecto a todo el a ño 2020. El crecimiento de los ingresos tenía una fuerte certeza y la nueva capacidad de producción podría digerirse razonablemente en el futuro.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: 1) liberación continua de la capacidad de reserva de tierras existente; Los pedidos aumentan con el aumento de las ventas de los clientes; El precio de las materias primas fluctúa dentro de un rango razonable, el margen bruto aumenta gradualmente en comparación con 2021, y la tasa de gastos es básicamente plana. Sobre la base de las hipótesis básicas anteriores, pronosticamos que los ingresos de 2022 – 2024 de la empresa serán de 43,80 / 57,35 / 7.860 millones de yuan, respectivamente + 44,9% / + 30,9% / + 37,1%, el beneficio neto de la empresa matriz será de 5,96 / 8,12 / 11,13 millones de yuan, respectivamente + 44,2% / + 36,3% / + 37,0%, el EPS correspondiente será de 1,33 / 1,82 / 2,49 Yuan, el PE correspondiente será de 23,23 / 17,04 / 12,44 veces, respectivamente, y la calificación de compra se dará por primera vez.
Consejos de riesgo: la escasez de chips superó las expectativas, y el aumento de los precios de las aleaciones de aluminio superó las expectativas.
