Orient Securities Company Limited(600958) ( Orient Securities Company Limited(600958) )
Event: The Company revealed the 2021 Annual Report, realized Operational income of 24.4 billion Yuan (yoy + 5%), the net profit of the parent of 5.4 billion Yuan (yoy + 97%), Roe 9.02% (yoy + 4.17 PCT.), EPS 0,73 Yuan (yoy + 92%).
Creemos que los puntos brillantes de la empresa incluyen: 1) Roe de la empresa aumentó significativamente, mejor que la industria; El alto crecimiento de las operaciones de gestión de activos impulsa el crecimiento del rendimiento, con una contribución del 48% al rendimiento de los fondos públicos; La transformación de la gestión de la riqueza es buena, y los productos de venta a Comisión son principalmente de tipo cerrado con características distintivas. El negocio de los bancos de inversión ha progresado notablemente y su escala ha aumentado considerablemente. La provisión de deterioro del crédito se reduce considerablemente y el riesgo se libera aún más.
En general: 1) el nivel de Roe de la empresa alcanzó el 9,02%, aumentó en 4,2 PCT, superior a la industria (7,83%); El múltiplo de apalancamiento de la empresa es 3,69 veces, disminuyendo 0,03 veces, que es superior al de la industria (3,38 veces); De acuerdo con la división tradicional de cinco sectores, la estructura de ingresos, la gestión de activos, los ingresos de corretaje representaron el 15%, el resto de la inversión, los bancos de inversión y el crédito representaron el 14%, el 7% y el 6%, respectivamente; Además de la inversión, los ingresos empresariales de los cuatro sectores principales han alcanzado un mayor crecimiento positivo, la tasa de crecimiento del crédito alcanzó el 88%, la gestión de activos, la intermediación, la tasa de crecimiento de los bancos de inversión alcanzó el 47%, el 38%, el 8%, la placa de inversión – 36%. La pérdida por deterioro del crédito de la empresa fue de 1.300 millones de yuan, un – 66% año tras año.
La escala de gestión de activos se expande rápidamente, mantiene la industria líder. A finales de 2021, la escala total de la gestión de activos de dongzheng era de 365900 millones de yuan (+ 23%), de los cuales 269600 millones de yuan (+ 35%) eran fondos públicos, de los cuales 108000 millones de yuan eran fondos de capital cerrado a largo plazo, lo que representaba el 69% de todos los fondos de capital. En 2021, dongzheng Fund Management Business Net Income Industry First. El beneficio neto de huitianfu en 2021 fue de 3.300 millones de yuan (+ 27%) en comparación con el mismo período del año anterior. A finales de 2021, la escala total de huitianfu había superado los 1,2 billones de yuan, incluyendo 611200 millones de yuan para bienes no básicos. Los dos principales fondos públicos aportan el 48% de los beneficios netos de la empresa. Dongzheng Capital in Management scale 16.2 billion Yuan, in Investment amount 9.1 billion Yuan.
Promover profundamente la transformación de la gestión de la riqueza, los productos de la Agencia tienen características distintivas. El mercado de ingresos de la empresa de corretaje de valores representó el 1,74%, con un aumento de 0,1 PCT. La escala de ventas de productos de capital de la empresa es de 30.300 millones de yuan, más del 9% año tras año, y los ingresos relacionados con las ventas de productos ascienden a 960 millones de yuan, más del 36% año tras año. La estructura de cierre de los productos de capital de gestión activa representa el 62% de los productos de la Agencia de la empresa, y guía activamente a los clientes a mantener fondos de capital de alta calidad a largo plazo, liderando la industria. Al final del período sobre el que se informa, la escala de tenencia de los productos de capital de la empresa ascendía a 64.700 millones de yuan, lo que representa un + 43% anual. La escala financiera de la empresa es de 24.600 millones de yuan, más del 9% en el mismo período del año anterior; La escala del negocio de promesas de acciones es de 11.800 millones de yuan, un – 23% año tras año, y el riesgo se libera aún más.
El negocio de los bancos de inversión ha progresado notablemente y el rendimiento de las inversiones por cuenta propia ha disminuido. En cuanto a los bancos de inversión, la escala de OPI de la empresa es de 13.000 millones de yuan, más del 27% en comparación con el mismo período del año pasado, ocupando el décimo lugar en la industria; La escala de refinanciación es de 26.000 millones de yuan, más del 280% año tras año, ocupando el octavo lugar en la industria; La escala de la deuda es de 151800 millones de yuan, más del 15% del mismo período del año pasado. En cuanto a la inversión por cuenta propia, la escala de negociación del negocio por cuenta propia de la empresa es de 117000 millones de yuan (+ 22% año tras año), de los cuales las acciones, bonos y fondos representan el 7%, el 83% y el 8%, respectivamente.
Sugerencia de inversión: comprar una calificación de inversión. La ventaja del negocio de gestión de capital de la empresa es obvia, seguirá beneficiándose de la oportunidad de la era de la gestión de la riqueza, además de la colocación de acciones de la empresa y la recaudación de fondos de 16.800 millones de dólares a la vuelta de la esquina, es optimista sobre la mejora de la competitividad global de la empresa en el futuro. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 6.100 millones de yuan, 7.200 millones de yuan y 8.200 millones de yuan, respectivamente. El precio objetivo de la empresa es de 14,1 Yuan, correspondiente a 1,4 x 2022e PB.
Consejos de riesgo: un fuerte endurecimiento de la liquidez, el desarrollo de la gestión de la riqueza menos de lo esperado, la intensificación de la competencia industrial
