Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Puntos de inversión
Event: The Company issued the restrictive Stock Incentive Plan 2022 (Draft), which proposes to grant restrictive Stock 29.8 million shares to 1635 Directors, Executives and core Technical / Business personnel of the company, Accounting for about 0.55 per cent of the total Equity of the company. The grant Price is based on the average Closing Price of Company stock in the five Trading days before the Grant, and 80 per cent of this Benchmark Price is the final restrictive Stock Grant Price. Y el precio de subvención no es inferior a 30,76 Yuan / acción.
Los puntos clave del proyecto de plan de incentivos para las acciones restringidas son los siguientes: (1) objetivo de evaluación: el volumen total de ventas de productos de 22 a 23 años no es inferior a 90,2 millones de toneladas (aproximadamente el doble del volumen de ventas de 21 años), el volumen total de ventas de productos de 22 a 24 años no es inferior a 137,25 millones de toneladas (aproximadamente tres veces el volumen de ventas de 21 años), el volumen total de ventas de productos de 22 a 25 años no es inferior a 185,8 millones de toneladas (aproximadamente cuatro veces el volumen de ventas de 21 años). Objeto de la subvención: los directores, ejecutivos y personal técnico / empresarial básico de la empresa, incluidos 8 directores, incluido el Presidente, representaron el 5,06% del total de derechos e intereses concedidos en el plan de incentivos, mientras que los otros 1.627 directores técnicos / empresariales básicos representaron el 94,94%. Tiempo de desbloqueo: desbloqueo en tres etapas, la proporción de desbloqueo es de 40% / 30% / 30%; Gastos de amortización: si se concede en abril, se incurrirá en gastos de amortización por un total de 6.391 millones de yuan y se amortizarán 15,75 / 23,62 / 15,58 / 7,25 / 170 millones de yuan en 22 a 26 años, respectivamente.
Los objetivos de rendimiento son sólidos y reflejan la confianza en el desarrollo a largo plazo. Desde el punto de vista del objetivo, si se logra exactamente, las ventas anuales de CAGR de la empresa de 21 a 25 años son del 2,78%, las ventas anuales de Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) en 18 a 21 años son del 11% / 3% / 8% / – 4% respectivamente, 18 a 21 años bajo la influencia de la epidemia, la tasa de crecimiento compuesto de las ventas también es del 2,41%, por lo que creemos que el objetivo de incentivos de acciones es estable Desde el punto de vista del objeto de la subvención, la cobertura de los incentivos de capital es más amplia y la proporción de personal técnico / empresarial básico es mayor. Teniendo en cuenta que los ejecutivos y la columna vertebral de la empresa en el plan de incentivos antes de la mayoría de las acciones indirectas, la proporción es baja. Por lo tanto, creemos que el objetivo principal de este incentivo es vincular los intereses básicos a largo plazo, estimular eficazmente el entusiasmo y la motivación del equipo y garantizar un desarrollo estable y de alta calidad a mediano y largo plazo.
La producción y las ventas continúan avanzando, la cocina central, el negocio de condimentos con puntos de vista. A finales de 2021, la empresa cuenta con 71 bases de producción y 6.121 distribuidores en todo el país. Se espera que el efecto de escala de la producción y las ventas de la empresa se desarrolle continuamente en el futuro. El proyecto de cocina central se basa en la rica matriz de productos de cereales y aceites de la empresa, la base de producción de la distribución nacional y el sistema de la cadena de suministro logístico para lograr la industrialización de los alimentos de mesa, se espera que se convierta en el nuevo motor de rendimiento de la empresa. Se espera que el proyecto de cocina central de Hangzhou entre en funcionamiento en el segundo trimestre de 2022, que será la primera prueba de agua del proyecto de cocina central. En cuanto al negocio de condimentos, el proyecto de la segunda fase de la salsa de soja maruzhuang en Taizhou se está preparando para su construcción, y la capacidad de producción se duplicará cuando se complete. Al mismo tiempo, la empresa está planeando construir una fábrica en Yangjiang, Provincia de Guangdong, para producir salsa de soja de estilo amplio. En el futuro, la empresa utilizará dos marcas y dos estrategias para desarrollar el negocio de la salsa de soja. La empresa en la planta de vinagre Liangfen de Shanxi también está ampliando la producción.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Esperamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean 2571 / 2896 / 321,7 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto es de 65,40 / 82,09 / 96,32 millones de yuan, EPS es de 1,21 / 1,51 / 1,78 Yuan, correspondiente a la pe actual es de 41,5 / 33,1 / 28,2 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de seguridad alimentaria, el riesgo de aumento de los precios de las materias primas, el riesgo de cobertura, el riesgo de que el nuevo desarrollo empresarial no sea el riesgo esperado.
