Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, the company achieved Operational income of 26.636 million Yuan, the net profit of 7.254 million Yuan, the Net Cash Flow Generated by operating activities of 4.906 million Yuan, increased 103.10%, 303.37% and 63.81% respectively.
El auge continúa, con el informe anual trimestral con respuestas perfectas. Los ingresos del cuarto trimestre de la empresa ascendieron a 8.401 millones de yuan, un nuevo máximo; Gracias al rápido crecimiento de los ingresos, el beneficio neto de la empresa aumentó más del 220% en cada trimestre. En el entorno de auge de los productos básicos, el margen bruto de la empresa y el tipo de interés neto aumentaron 14,12 / 13,52 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el margen de beneficio mejoró notablemente. Durante el período, la tasa de gastos se mantuvo baja, con una disminución de 1,64 PCT en comparación con el a ño anterior, y el flujo de caja fue bueno, lo que podría apoyar los gastos de capital de alta intensidad de la empresa.
En 2021, los ingresos de las empresas de Aminas orgánicas, fertilizantes y ácido acético aumentaron un 142,44% / 23,65% / 143,19%, respectivamente, y el nuevo negocio de materiales se ha convertido en el principal punto de crecimiento de los ingresos de la empresa. En 2021, el proyecto de mejora de la calidad del ácido adípico refinado, la planta de Caprolactama y accesorios, la serie de proyectos de transformación tecnológica del carbonato de dimetilo se pusieron en funcionamiento con éxito, lo que amplió el espacio de desarrollo para que la empresa avanzara hacia nuevos materiales y vías de energía. En 2021, las ventas de nuevos materiales y Aminas orgánicas aumentaron 63,53% / 33,13% año tras año, respectivamente, y las ventas de fertilizantes y ácido acético fueron relativamente estables.
Anuncio de las expectativas de beneficios del primer trimestre, el carbón trajo un nuevo récord de beneficios. En 2021, los precios medios de la urea, el ácido adípico, el ácido acético, el DMF y el Etilenglicol aumentaron un 41,9% / 55,2% / 97,9% / 77,0% / 45,5% año tras año, mientras que los precios medios del carbón, el benceno y el propileno aumentaron un 134,6% / 52,2% / 36,5% año tras año, lo que retrasó el rendimiento de la empresa. En el primer trimestre de 2022, los precios de los productos de la empresa se mantuvieron estables en general, mientras que los precios medios del carbón bituminoso y el carbón de motor disminuyeron un 20,6% y un 29,9%, respectivamente, en comparación con el trimestre anterior, lo que sentó las bases para que los beneficios del primer trimestre alcanzaran un nuevo máximo.
Se espera que los ingresos de 2024 se dupliquen con respecto a 2021 para varios proyectos. La empresa se centra en la distribución de nuevos materiales y la dirección de la nueva energía, el proyecto Jingzhou, el proyecto solvente de gama alta, el proyecto pa6, el proyecto pa66 y el proyecto de nuevos materiales BDO de la segunda fase de Jingzhou alcanzan el período posterior al parto, los ingresos previstos son 15.954 millones de yuan, si el precio de venta del producto se basa en el precio actual, los ingresos pueden llegar a 35.786 millones de yuan, de acuerdo con la construcción media de 2 a 3 años y el período de escalada de la capacidad, los ingresos de la empresa en 2024 se duplicarán o duplicarán en 2021.
Los objetivos de los incentivos de capital son claros, lo que demuestra la confianza de la empresa en el desarrollo a largo plazo. De acuerdo con nuestra estimación, sobre la base de la capacidad existente, de acuerdo con la tasa de inicio del 90% y el precio del producto de 5 años, el valor del percentil del 45% puede alcanzar el objetivo 2022 / 2023. El objetivo de crecimiento del 160% para 2024 incluye implícitamente los ingresos procedentes de la contribución de los nuevos proyectos, que también se ajustan al ciclo de construcción de 2 a 3 años de los nuevos proyectos. El objetivo de crecimiento anual de los ingresos en 2024 supera el 40% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que demuestra la confianza de la empresa en el crecimiento a largo plazo.
Previsión y valoración de los beneficios: debido a los cambios en los precios de los productos, ajustamos las expectativas de beneficios de la empresa. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 sea de 7.795 / 7.375 millones de yuan (valor anterior: 6.054 / 6.491 millones de yuan), y el beneficio neto de la empresa en 2024 es de 10.485 millones de yuan, lo que corresponde a un EPS de 3,69 / 3,49 / 4,96 Yuan / acción en 2022 – 2024. El precio actual corresponde a un P / E de 8,78 / 9,28 / 6,52 veces, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: el auge de la recesión, los precios de los productos se han vuelto a llamar; El progreso de la construcción de la capacidad es inferior a lo previsto; Los datos no auditados del primer trimestre estarán sujetos al anuncio del primer trimestre; El cálculo es subjetivo, sólo para referencia
